مرحبا، إنه كاتي مارتن هنا مرة أخرى، يتدخل ل هارييت اجنيو بينما تأخذ مكانًا في “وقتي”. لا داعي للقلق، ستعود الخدمة بشكل طبيعي الأسبوع المقبل. إليك المعلومات الداخلية عن أحدث التطورات في مجال إدارة الأصول أثناء غيابها، بما في ذلك كتيب رائع يساعد حقًا في “مزيد من القراءة”.
شيء واحد للبدء: أرقام كبيرة في BlackRock. أظهرت النتائج يوم الجمعة أن الأصول ارتفعت إلى 10.5 تريليون دولار، ويرجع الفضل في ذلك إلى حد كبير إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والأسهم المزدهرة، في حين ارتفع صافي الدخل بأكثر من الثلث مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. لقد فاقت شركة لاري فينك توقعات المحللين، لكن هناك مشكلة صغيرة جاءت من تدفقات خارجة بقيمة 19 مليار دولار من منتجات إدارة النقد. من الصعب الجدال بشكل عام، رغم ذلك. كل ما تحتاج إلى معرفته، هنا، من خلال بروك ماسترز في نيويورك.
ميفيد 2 بالفعل
لقد بدأنا نشعر بأن أجزاء من Mifid II على الأقل كانت حلمًا غريبًا حقًا.
الاسبوع الماضي في المملكة المتحدة سلطة السلوك المالي اقترح أن يكون مديرو الصناديق قادرين على تجميع رسوم الأبحاث من البنوك الاستثمارية مع تكاليف التداول الأوسع، وهي خطوة تلغي أحد الأهداف الرئيسية لـ Mifid II – الحزمة المكروهة على نطاق واسع من إصلاحات ما بعد 2008 التي تم حثها على الاتحاد الأوروبي بواسطة. . . المملكة المتحدة. زملائي المتميزين نيكو أصغري وإيما دونكلي لديك القصة.
ومن الواضح أن الفصل القسري بين البحث والتداول، والذي كان يتطلب من المستثمرين أن يدفعوا بشكل منفصل في مقابل تأملات المحللين، كان حسن النية وسعى إلى تجنب تضارب المصالح. بخير. لكن التأثيرات غير المباشرة كانت في كثير من الأحيان أقل من المثالية، بما في ذلك الانكماش الهائل في التغطية للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم.
والآن تسعى المملكة المتحدة إلى ممارسة مجال التملص المتاح لها بعد خروجها من الاتحاد الأوروبي من خلال التخلي عن متطلب التفكيك الذي كان في الأصل فكرة المملكة المتحدة.
وقال مايك كارودوس، مؤسس شركة Substantive Research (والغريب في الأمر: “من المثير للسخرية أنه من المحتمل أن يتم وضع هذا على أنه حرية ما بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لكننا نحن من دفعنا هذا إلى الأوروبيين، لقد قادنا هذا”). زميل لي في طريق العودة إلى العصور المظلمة، مرحبًا يا مايك.)
والسؤال الواضح هو ما إذا كان هذا التفكيك سيأتي قريباً بما يكفي لإشعال بعض الاهتمام بالأسهم المدرجة الأصغر حجماً، والإجابة هي. . . حسنا، سنرى. يبدو الأمر وكأن الضرر قد حدث، ولكن في الوقت نفسه، هناك حاجة إلى سلسلة طويلة من التعديلات الصغيرة نسبيًا مثل هذه لمحاولة إيقاظ الأسهم في لندن.
وقالت هيئة الرقابة المالية إن هذه الخطوة ستمنح مديري الصناديق “حرية أكبر في كيفية دفع تكاليف الأبحاث، ودعم قراراتهم الاستثمارية”.
دراما صناديق التحوط في أعالي البحار
لقد لويت ذراع زميلي الممتاز كوستاس مورسيلاس في تلخيص القصة المثيرة للاهتمام التي قام بها الأسبوع الماضي روبرت رايت، حول شيئين لا يبدو أنهما يختلطان أبدًا دون قتال: صناديق التحوط والشحن. وفي قوله: النحافة المختصرة هي:
في أواخر عام 2023، أبرمت اثنتين من شركتي النقل البحري في أوروبا – فرونت لاين (التي يسيطر عليها جون فريدريكسن النرويجي المولد) وعائلة سافريس البلجيكية – صفقة تهدف إلى حل الخلاف المستمر منذ سنوات حول السيطرة على يوروناف. وكجزء من الصفقة، ستقوم شركة Euronav المدرجة في البورصة بإسقاط قضية ضد شركة Frontline بسبب خروجها من اتفاقية الاندماج في بداية ذلك العام.
وأخيرا، تم الانتهاء من كل شيء.
لكن انتظر! ادخل إلى المسرح مباشرة، صندوق التحوط FourWorld، ومقره نيويورك، الذي قال كبير مسؤولي الاستثمار فيه، جون أديس، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن الصفقة كانت “واحدة من أفظع الحالات التي شهدناها على الإطلاق” لمساهم أغلبية يستغل مصالح الأقلية.
لجأ صندوق التحوط الأسبوع الماضي إلى المحاكم البلجيكية لمحاولة إلغاء الصفقة، بحجة أن الاتفاق بين الطرفين لإسقاط الاندماج أعطى الفرصة للحصول على “تعويضات واسعة النطاق” من شأنها أن تفيد مساهمي الأقلية.
ربما، وربما لا، كما قال ألكسندر سافريس، الذي قال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن الفوز في قضية التحكيم لم يكن أمرا مفروغا منه، وأن الأمر كان سيستغرق “سنوات، ويكبدنا الكثير من التكاليف…”. . . من أجل دخل غير مؤكد للغاية”.
وأضاف: “نحن مصرون على أننا على حق وأننا لم نرتكب أي خطأ. سندافع عن أنفسنا بقوة ضد هذه الادعاءات التي لا أساس لها من الصحة”.
وقال لارس بارستاد، الرئيس التنفيذي لشركة Frontline: “(نحن) نصر على أن جميع تعاملات (Frontline) فيما يتعلق بـ Euronav كانت متوافقة مع القانون واللوائح المعمول بها”.
هذا سوف يركض ويركض.
الرسم البياني للأسبوع: الملك الدولار
هذا العام لا يسير بشكل جيد بالنسبة لمضاربي الدولار. مرة أخرى.
وإليك كيفية أداء العملات الرئيسية الأخرى مقابل الدولار هذا العام. (أوه… وخاصة بالنسبة للين.)
وفي الأسبوع الماضي، سجل الدولار أقوى ارتفاع له منذ عام 2022، في واحدة من استجابات السوق الأكثر وضوحا لتقرير التضخم الأمريكي الوفير. هذا الصوت الذي يمكنك سماعه هو أن المحللين في جانب البيع يقومون على عجل بتمزيق توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. (فجأة، تبحث السوق عن خفض واحد ربما هذا العام. ويبدو أن الإجماع على ستة أو سبعة منذ بداية عام 2024 يبدو وكأنه تاريخ قديم.)
وفي الوقت نفسه، لا تزال العديد من البنوك المركزية الأخرى، وأبرزها البنك المركزي الأوروبي، تتطلع إلى التخفيض. قال كوينتن فيتزسيمونز، مدير محفظة كبير في شركة T Rowe Price: “الكلمة الطنانة التي تمر بالأسواق في الوقت الحالي هي الاختلاف”. اقرأ المزيد، من المجتهد دائمًا ماري ماكدوغال.
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
اربط حزام الأمان، لقد كان مشغولاً.
“عندما تستيقظ من الإيهام بالغرق ولم تمت، من المفترض أن تشعر بالسعادة. هذا ليس نمطًا جيدًا للتنظيم”. موافق. فريق الأحلام في نيويورك هارييت كلارفيلت وبروك ماسترز تقرير عن الإغلاق الاستثنائي لـ 220 مليار دولار (!) في صناديق سوق المال المؤسسية الرئيسية في الولايات المتحدة – ما يقرب من ثلث السوق بأكمله – نتيجة لتعديل في ثانية قواعد.
“هناك طريقة واحدة فقط لكي تفقد مرافق المياه التي تخدم عاصمة إحدى دول مجموعة السبع الكثير من قيمتها بهذه السرعة: لم تكن قيمتها على الإطلاق 5 مليارات جنيه إسترليني في البداية. إلا أن أصحابها أنكروا هذا الواقع لسنوات”. خط إسقاط الميكروفون هناك من اللاذع فريدريك بلان برود في البنية التحتية العلمية والأصول الخاصة حول ما يجب على المستثمرين المؤسسيين أن يتعلموه من كابوس مياه التايمز.
كم هو مخيف الائتمان الخاص؟ احكم بنفسك من خلال هذا البودكاست غير المحمي ومدونة صندوق النقد الدولي والوثائق المصدرية.
القوة الخفية ل مقدمي الفهرس: قطعة مدروسة من أي وقت مضى من المحرر المساهم في FT، “6 Music Dad” و Brainbox توبي نانجل.
إيزي إنجلاندر يذهب إلى الصيد الجائر: أمين الصندوق العالمي لبنك جولدمان ساكس يغادر بعد 24 عامًا من العمل في البنك للانضمام إدارة الألفية. هارييت أ، جوش فرانكلين وأورتينكا ألياج احصل على السبق الصحفي.
برك 0-1 همرك: حجر أسود خسرت استئنافًا يتعلق بضريبة المملكة المتحدة التي سعت إلى استردادها جلالة الإيرادات والجمارك بعد استحواذها على باركليز جلوبال إنفستورز مقابل 13.5 مليار دولار في عام 2009. هارييت اجنيو لديه القائمة المنسدلة، مرة أخرى. لا عجب أنها كانت بحاجة إلى استراحة.
إذا كنت تعمل في إدارة الأصول ولم تكن مستعدًا للتقصير الوشيك لدورات التسوية التجارية في الولايات المتحدة، فأنا لا أعرف ما الذي سأخبرك به بعد ذلك، حيث يجب عليك قراءة هذه المقالة المساهمة منها جيرارد والش في الثقة الشمالية وهذا التحذير من المخاطر من هيئة الأوراق المالية والبورصات يشرح ما يفكر فيه قسم الامتحانات التابع لها والذي يبدو أورويليًا بشأن الأمر برمته. (تنبيه وقح للترويج الذاتي: لقد كتبت عنه مؤخرًا أيضًا.)
Sns من hmr flr . . . Stp bng mn ل abrdn — لقطة من أكثر الأحداث جفافًا في الفاينانشيال تايمز، ألفافيل برايس إلدر. المطارد من مدينة صباحا.
نعم، هذا أكثر من خمسة. أنا لست نادما علي شيء.
وأخيرا
حسنًا، حسنًا، سأنكر ذلك إذا سألت، لكن في الحقيقة، يمكن أن أكون محبًا متعبًا لشرق لندن في بعض الأحيان. تتضمن الأدلة التسلق، وخبز كعك الخبز الخاص بي، والعيش في والثامستو منذ ما قبل أن يكون الجو باردًا، وما إلى ذلك. لذلك ليس لدي أي تردد في التوصية بمطعم رائع جدًا “يركز على الخضروات” والذي قمت بزيارته مؤخرًا ويسمى Slowburn. إنه يقع بالقرب من محطة مترو أنفاق Blackhorse Road في مستودع يعد أيضًا موطنًا لمصنع جينز حرفي، لأن هذه هي الطريقة التي نسير بها في طريقي. اليرقة اللذيذة المكررة ولكن غير الرسمية، والدجاج والأسماك اللذيذة بشكل رائع على الرغم من التركيز على الخضار، والكثير من آلات الخياطة الرائعة، ومسامير القماش والغسالات الصناعية.
