نحن بحاجة للحديث عن الأقدمية الفائقة

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

مارينا زوكر-ماركيز وأولريش فولز من جامعة SOAS في لندن، وكيفن غالاغر من مركز سياسات التنمية العالمية بجامعة بوسطن. وهم أعضاء تخفيف أعباء الديون من أجل اقتصاد أخضر وشامل مشروع.

هناك أكثر من 60 دولة في حاجة ماسة إلى تخفيف أعباء الديون. وكان ينبغي لها أن تقوم بإعادة الهيكلة بالفعل ولكنها مترددة في القيام بذلك لأننا لا نزال نفتقر إلى الآلية المناسبة للتعامل مع أزمات الديون السيادية. لقد كان “الإطار المشترك” لمجموعة العشرين بمثابة سخرية رطبة.

الحقيقة أن إطار العمل بطيء إلى حد مأساوي ولا يجبر كبار الدائنين على المشاركة. وحتى عندما يتم الانتهاء من الصفقة في النهاية، فإنها لا تؤدي إلى تخفيف عبء الديون بشكل كافٍ – ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنها تسمح لبنوك التنمية المتعددة الأطراف، مثل البنك الدولي، بالإفلات من ورطتها.

صحيح أن حاملي السندات من القطاع الخاص هم أكبر الدائنين لمعظم البلدان المتعثرة وكانوا الأكثر تردداً في المشاركة، ولكن بنوك التنمية المتعددة الأطراف هي ثاني أكبر الدائنين ــ وغالباً ما تكون أكبر المقرضين لأشد البلدان فقراً.

وهي تعتبر حسب العرف “أعلى مرتبة” بالنسبة للدائنين الآخرين – حتى بالنسبة للمقرضين السياديين الآخرين – لتعكس رخص قروضها وحماية قدرتها على الاستمرار في إقراض البلدان المهتزة، لكن هذا يحتاج إلى التغيير. لقد فتح الإطار المشترك على الأقل إمكانية مشاركتهم في الألم (تأكيد ألفافيل أدناه):

ستعمل بنوك التنمية المتعددة الأطراف على وضع خيارات بشأن أفضل السبل للمساعدة في تلبية احتياجات التمويل الطويلة الأجل للبلدان النامية، بما في ذلك من خلال الاعتماد على التجارب السابقة للتعامل مع نقاط الضعف المتعلقة بالديون مثل التكيف المحلي، وصافي التدفقات المالية الإيجابية. وتخفيف الديون، مع حماية تصنيفاتها الحالية وتكلفة التمويل المنخفضة.

لكن لا! وعلى الرغم من إدراجه في الإطار المشترك مباشرة ــ والدعوات الرئيسية من الصين، وغيرها من الاقتصادات الناشئة، والبلدان الأفريقية، والمجتمع المدني ــ فإن بنوك التنمية المتعددة الأطراف وكبار المساهمين فيها لا تكاد تفكر في هذا الأمر.

لقد حددنا 61 دولة في حاجة ماسة إلى تخفيف عبء الديون. انظر إلى الرقم الأول من بحث حديث ــ 27 دولة تعاني من “ضائقة الديون” تدين بما لا يقل عن نصف إجمالي ديونها الخارجية العامة والمضمونة من القطاع العام لدائنين متعددي الأطراف. وفي 11 من هذه البلدان، يتجاوز التعرض 75 في المائة.

وبغض النظر عن كيفية تقسيمها، إذا لم تشارك بنوك التنمية في جهود تخفيف عبء الديون عن هذه البلدان، فلن يكون لديها القدر الكافي من إعادة هيكلة الديون حتى تتمكن من الوقوف على أقدامها مرة أخرى.

وبطبيعة الحال، نحن ندرك أن تعريف تقاسم الأعباء بين الدائنين يشكل ممارسة معقدة وأن بنوك التنمية المتعددة الأطراف منخرطة في ما يمكن أن نطلق عليه تخفيف أعباء الديون “مسبقا” بسبب الإقراض الميسر للغاية.

ولمراعاة ذلك، نبني على عمل الآخرين لحساب قاعدة المقارنة “العادلة” للمعاملة (CoT)، والتي تتضمن تكاليف الاقتراض حسب فئات الدائنين.

انظر الجدول التالي. نقوم هنا بتقدير تقاسم الأعباء بين ست فئات دائنة إذا تمت إعادة هيكلة الديون الخارجية لـ PPG لـ 61 دولة مثقلة بالديون. ونحن هنا نقارن بين نهجين للمقارنة بين المعاملة: القاعدة “العادلة” التي تتضمن تكاليف الاقتراض، و”المعدل الثابت” الذي يطبق نفس خصم القيمة الحالية على جميع الدائنين.

ونحن نقدم سيناريوهين لخفض الديون: الأول، متوسط ​​تاريخي يبلغ 39 في المائة، والثاني، 64 في المائة – وهو نفس التخفيض الذي تم اعتماده خلال مبادرة البلدان الفقيرة المثقلة بالديون.

ومن حيث التصميم، فإن الدائنين الرسميين، بموجب القاعدة “العادلة”، يقدمون تخفيفاً أقل بكثير مما يقدمونه بموجب قاعدة “السعر الثابت”. انظر إلى الأعمدة الوسطى: بموجب القاعدة “العادلة” التي تقضي بتخفيض ديون البلدان الأكثر تضررا بنسبة 39 في المائة، فإن بنوك التنمية المتعددة الأطراف (باستثناء المؤسسة الدولية للتنمية، الذراع الميسرة للبنك الدولي) سوف تحصل على تخفيض بنسبة 24 في المائة (أو المجموع الكلي) (33.3 مليار دولار) والمؤسسة الدولية للتنمية تخفيضا بنسبة 7 في المائة (أو 3.5 مليار دولار) نظرا للدرجة العالية من التيسير.

غالبًا ما لا يتم تقدير حقيقة أن الإقراض الصيني في الخارج هو أيضًا بشروط ميسرة جزئيًا، خاصة في أفريقيا. وبالتالي، وفي ظل القاعدة “العادل”، فإن تخفيف أعباء الديون المطلوبة من جانب الصين سوف يتراجع أيضاً، ولكن بنسبة أقل. وبسبب ارتفاع تكلفة الاقتراض من الأسواق الخاصة، فإن التخفيض من المقرضين من القطاع الخاص سيزيد من 39 في المائة إلى 50 في المائة، أو من 161.7 مليار دولار إلى 209.3 مليار دولار. إنهم يتقاضون علاوة لسبب ما!

ويقوم العمود الثالث بإجراء العمليات الحسابية على مستوى مجموعة البلدان الفقيرة المثقلة بالديون بنسبة 64 في المائة.

هذه أرقام كبيرة. ولكن كما نبين في تقريرنا، إذا تم تقديم الإغاثة فقط لمجموعة من 41 دولة مؤهلة للاقتراض من المؤسسة الدولية للتنمية (والدول الجزرية الصغيرة النامية التي تواجه ضائقة الديون السيادية)، فإن بنوك التنمية المتعددة الأطراف سوف تضطر إلى تحمل خسائر لا تتجاوز 10 مليارات دولار – مما يساعد على تحقيق حل شامل للديون السيادية. شطب ديون بقيمة 55 مليار دولار، منها 27 مليار دولار سيتعين تغطيتها من قبل الدائنين من القطاع الخاص.

من الواضح أن التعدي على الأهمية الفائقة لبنوك التنمية هو موضوع حساس، وخاصة في وقت حيث يحتاج إقراضها إلى التوسع بأحجام كبيرة لتلبية أهدافنا التنموية والمناخية. وبوسع بنوك التنمية المتعددة الأطراف أن تقدم للبلدان قروضاً رخيصة الثمن بسبب تصنيفها الائتماني القوي، وهو التصنيف الذي ينبغي الحفاظ عليه بأي ثمن.

لكن لا يمكنك إقراض البلدان التي لا تستطيع الاقتراض. وكلما سارعت بنوك التنمية المتعددة الأطراف إلى الانخراط في تخفيف أعباء الديون كلما كانت التكلفة أقل في المستقبل. فيما يلي ثلاث طرق لتمويل تخفيف عبء الديون:

أولاً، قم بإيداع أموالك في الصندوق الاستئماني لتخفيف عبء الديون. ولا يزال الصندوق قائما منذ أيام البلدان الفقيرة المثقلة بالديون ويقوم بتجميع الموارد من المؤسسات المالية الدولية والجهات المانحة، مما يسمح ببذل جهود أكثر شمولا لتخفيف عبء الديون. إن تخصيص جزء من التمويل في كل عملية تجديد لموارد المؤسسة الدولية للتنمية لجهود تخفيف أعباء الديون يشكل خياراً جاهزاً للاستخدام.

ثانياً، زيادة رأس مال بنوك التنمية المتعددة الأطراف. ومع زيادة رأس المال من خلال زيادة رأس المال، أو الإصدارات المرتبطة بحقوق السحب الخاصة، أو السندات المستقبلية المستدامة، فمن الممكن توفير جزء من الأرصدة الاحترازية لتخفيف أعباء الديون.

وأخيرا، من الممكن أن تغطي ضريبة المعاملات المالية الدولية الفاتورة، وتساعد في الحد من تدفقات رأس المال غير المستدامة، وتوليد الإيرادات لتخفيف أعباء الديون في الوقت نفسه. نعم، لقد تمت مناقشة هذا الأمر على ما يبدو منذ فجر التاريخ ولم يذهب إلى أي مكان أبدًا، ولكن الاحتياجات ضرورية وما إلى ذلك.

والحقيقة الصعبة هي أن إشراك بنوك التنمية المتعددة الأطراف في تخفيف أعباء الديون سوف يشكل أهمية بالغة لحل أزمة الديون المتصاعدة. إن تقاسم الأعباء على نحو عادل بين الدائنين أمر حتمي. والعديد من هذه البلدان ليس لديها ما يكفي من الالتزامات الأخرى لإعادة الهيكلة من دون أن تتقبل حقيقة مفادها أن أهميتها الفائقة تحتاج في بعض الأحيان إلى استثناءات.