عزيزي القارئ،
فقدت الأسر القلقة في الصين ثقتها في سوق العقارات السكنية المحلية. ولم تتوقف أسعار المساكن عن الارتفاع فحسب، بل إن شركات التطوير العقاري مثل شركة إيفرجراند الصينية تراجعت بشدة. وأمرت محكمة في هونج كونج بتصفيتها هذا الأسبوع. وأشار ليكس إلى الآثار المترتبة على هذا القرار.
ومع الانهيار العقاري الذي يجري على قدم وساق وانهيار أسعار الأسهم – مؤشر شنغهاي CSI 300 يتأرجح بالقرب من أدنى مستوياته منذ خمس سنوات – فإن المواطنين الصينيين الذين لديهم أي أموال فائضة للاستثمار يواجهون معضلة. وكان بوسعهم أن يستثمروا مدخراتهم في الودائع وربما في السندات الحكومية، لكنهم لا يدرون سوى القليل، ربما 2 في المائة سنوياً. وبدلا من ذلك، تحولوا إلى الذهب.
بدأ الارتفاع الأخير للذهب من حيث القيمة الدولارية في أكتوبر 2022. وارتفع نحو 25 في المائة منذ ذلك الحين إلى 2055 دولارًا للأوقية. وقد عزز ذلك الطلب الصيني.
أحد الأسباب وراء ذلك هو أن المستثمرين الصينيين يبدون وكأنهم يدخرون لليوم الممطر. وعندما سئلنا عن ذلك، فإن نسبة الأسر الحريصة على الادخار (مقابل الاستثمار) ارتفعت من ما يزيد قليلا عن 40 في المائة إلى نحو 60 في المائة خلال أربع سنوات فقط، وفقا لشركة بي إم أو كابيتال ماركتس. وهذه هي أعلى نسبة منذ عام 2008 على الأقل.
العصبية واضحة للرؤية. ونمت مدخرات الأسر الجديدة بمقدار 16.7 تريليون رنمينبي (2.3 تريليون دولار) في العام الماضي، أي ما يقرب من أربعة أضعاف وتيرة القروض. حدث شيء مماثل في العام السابق.
ومع تزايد الميل إلى تكديس المدخرات، ارتفع الطلب على الذهب أيضاً في الصين. وهي بالفعل أكبر منتج ومستهلك في العالم. وقد أشار ليكس من قبل إلى أن بعض البنوك المركزية سعت إلى استبدال احتياطيات النقد الأجنبي بالدولار الأمريكي بالذهب. ولكن ربما تم تفويت مشتريات الأسر الصينية من الذهب من خلال المجوهرات والسبائك وحتى الصناديق المتداولة في البورصة.
لاحظ أنه في أكبر أسواق الذهب، الصين والهند، يميل الطلب إلى الارتفاع عندما ينخفض السعر. ليست حقا مفاجأة. وفي كلا البلدين، فضل المواطنون عدم رفع الأسعار. حدث ذلك في الفترة 2012-2013 عندما تراجعت أسعار الذهب. عاد المستهلكون الصينيون إلى الذهب بكميات قياسية. إن وجود أسواق أصول أخرى ترتفع قيمتها يساعد.
ولكن منذ الوباء، تغير شيء ما. ارتفع الطلب على التجزئة على الذهب من حيث القيمة. لقد صمدت الحمولة المشتراة جيدًا أيضًا. ويبدو أن هناك شكلاً جديداً من أشكال تجارة TINA ــ لا يوجد بديل ــ قيد التنفيذ في الصين.
وقد شجعت عمليات الشراء المستمرة من قبل بنك الشعب الصيني، وضعف أسواق الأصول المحلية، وربما بعض التوتر بشأن التوترات السياسية العالمية، التحول نحو الذهب.
وفي حين أنه من الصعب الحصول على بيانات حديثة، فقد ارتفعت احتياطيات الذهب الخاصة إلى حوالي 25 ألف طن في العام الماضي، حسب تقديرات BMO. وهذا أعلى بنحو الخمس منذ عام 2019. وبدلا من العمل كأداة للتحوط من التضخم، يبدو أن الذهب قد وفر للمستثمرين المحليين الحماية ضد انكماش الأصول الجاري في الصين.
علامة أخرى على ارتفاع الطلب في السوق الصينية هي أن السكان المحليين المتميزين سيدفعون ثمن الأشياء اللامعة. في العامين الماضيين، تم تداول أسعار الذهب في شنغهاي (المعدلة حسب العملة) باستمرار أعلى من السعر القياسي الدولي. بالمناسبة، يتم تداول أسعار الذهب المحلية الهندية باستمرار بسعر مخفض.
ويشير هذا العلاوة المستمرة إلى ضيق المعروض من الذهب المحلي. على الرغم من الإنتاج الضخم للصين، فإن صادرات الذهب إلى البر الرئيسي للصين – معظمها من هونج كونج وسويسرا والمملكة المتحدة – وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ ثماني سنوات في عام 2023.
ومن المفهوم أن هواة الذهب أصبحوا متحمسين بشكل متزايد لهذا السبب جزئيًا. ما يثير الدهشة هو أن نشاط الاندماج والاستحواذ لم يرتفع بشكل أكبر بين عمال مناجم الذهب. وقد تم الاتفاق في أيار (مايو) الماضي على صفقة كبيرة – شركة نيومونت الأمريكية التي استحوذت على شركة نيوكريست الأسترالية مقابل 19 مليار دولار. منذ ذلك الحين، كان الوضع هادئًا بعض الشيء، مع صفقات أصغر في الغالب.
قامت شركة تعدين الذهب الصينية المملوكة للدولة، Zhaojin Mining، بزيارة شركة Tietto Minerals الأسترالية في أكتوبر. ولكن حتى ذلك كان بمثابة كتلة صلبة صغيرة تبلغ قيمتها نحو 400 مليون دولار.
شاهد قطاع الذهب لمزيد من عمليات الاندماج والاستحواذ هذا العام.
ثلاث قراءات جيدة
ليكس ليست مجرد رسالة إخبارية. يمكن العثور على محتويات الأعمدة اليومية على الإنترنت هنا. يمكن للمشتركين الحصول على تنبيه عبر البريد الإلكتروني في كل مرة يتم فيها نشر مقال عن طريق إضافة Lex إلى التنبيهات الفورية في MyFT.
هل تعرف كل هذا بالفعل؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: [email protected].
1) شعر ليكس أن الوقت قد حان لإخراج شيء ما من صدره. ولا يبدو أن أسعار النفط تعكس أي مخاوف من اندلاع حريق في الشرق الأوسط. ناهيك عن أن خام برنت قد تحرك بشكل جانبي لبضع سنوات. ربما يكون للأمر علاقة بمشاكل الصين. البلد هو المستهلك الثاني لهذه الاشياء. ولكن هناك أسباب أخرى تتعلق بالطلب الفاتر في كل مكان باستثناء آسيا. والآن يبدو هذا تحت التهديد نظرا للمتاعب التي تواجهها الصين. وبعد تعديلها وفقاً للتضخم، لم تتحرك أسعار النفط الخام كثيراً خلال عقدين من الزمن. لا تتوقع عودة النفط بأرقام ثلاثية في أي وقت قريب. ولم يتفق الجميع، بعبارة ملطفة. وهنا ما قلناه.
2) أحد الرجال الذين يؤمنون بالاقتصاد الصيني هو إيلون ماسك. تعرض زعيم الملياردير لشركة صناعة السيارات الكهربائية تيسلا لصدمة هذا الأسبوع. وحكمت محكمة في ولاية ديلاوير ضد قرار مجلس إدارة شركة تيسلا بمنحه خطة أجر لعام 2018 بقيمة 55.8 مليار دولار. قررت القاضية كاثلين ماكورميك أن مجلس الإدارة لم يكن يتصرف لصالح المساهمين. وكما أشار ليكس، “مشكلته الجديدة هي أنه إذا فشلت الطعون التي قدمها، فإن كومة أسهمه البالغة 55 مليار دولار ستعود إلى الشركة”. إنه يحتاج إلى هذا المال لأنه لديه بعض الفواتير الكبيرة لدفعها.
3) طرح ليكس هذا الأسبوع أيضًا بعض الأسئلة حول مستقبل الفولاذ الأخضر. إنها فكرة جيدة من الناحية النظرية لأن صناعة الصلب في الفرن العالي هي واحدة من الصناعات الأكثر انبعاثًا للكربون. أحد الخيارات هو إيجاد طرق أنظف لصنع الفولاذ، بما في ذلك أفران القوس الكهربائي لإعادة تدوير الخردة المعدنية ومرافق الاختزال المباشر. ولكن في الأغلب الأعم، سوف يتمكن الفائزون على هذه الجبهة من الوصول إلى الكثير من الطاقة المتجددة، ولن ينجح هذا في كل مصنع. وقال ليكس إن شركات صناعة الصلب قد ترغب أيضًا في إعادة التفكير في مدخلاتها. قم بتخفيض خام الحديد حيث تكون الطاقة الخضراء رخيصة، ثم قم بشحنه إلى مصانع الصلب.
الأشياء التي استمتعت بها
ربما أكون متأخراً قليلاً عن المنحنى، نظراً لبيانات الأسعار الأخيرة، لكنني كنت أقرأ كتاباً عن التضخم. ونعم، أخرج بما فيه الكفاية، ولدي أصدقاء. ماذا استطيع قوله؟ شخص ما أوصى لي نحن بحاجة للحديث عن التضخم بواسطة ستيفن كينغ. لا، إنها ليست قصة رعب. أنا لم أنتهي، ولكن حتى الآن، جيد جدًا. إن تاريخ نقاء العملات وتضخم الأسعار في القرون الماضية يستحق وحده سعر الكتاب.
في العام الماضي، أذهلتني أنا وزوجتي فيلم وثائقي بثته هيئة الإذاعة البريطانية (BBC) حول ما يسمى بالتحول الديمقراطي في روسيا. هذه قصة أقل تماسكًا من كونها مجموعة، بالترتيب الزمني، لقناة بي بي سي ولقطات إخبارية أخرى في الاتحاد السوفييتي آنذاك. لا يوجد تعليق صوتي، فقط ترجمات عرضية. ومع ذلك، فإنه تجتاح. قد تعيد التفكير في وجهة نظرك تجاه فلاديمير بوتين بعد مشاهدة هذا. فعلتُ. إنه عنوان مناسب روسيا 1985-1999: منطقة الصدمات.
أتمنى لك عطلة نهاية أسبوع جميلة، مهما كنت تشاهد أو تقرأ.
آلان ليفسي
محرر أبحاث ليكس
