مرحبًا ومرحبًا بكم في الإصدار الأخير من النشرة الإخبارية للتمويل المشفر الصادرة عن FT. نلقي نظرة هذا الأسبوع على دور Coinbase في صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين المعتمدة حديثًا في الصناعة.
بعد أسبوعين من الحياة، هناك بعض الأشياء التي نعرفها عن سلسلة الصناديق المتداولة في بورصة البيتكوين والتي انتشرت في أسواق الأسهم الأمريكية.
يشهد أكبر صندوق Grayscale Bitcoin Investment Trust، تدفقًا هائلاً للأصول. إن الموافقة التنظيمية التي فتحت الباب أمام المزيد من المستثمرين للتعرض لعملة البيتكوين يمكن أن تكون أيضًا ممرًا لترك الخدمات التي لا تشعر بالرضا عنها، أو ببساطة الخروج من السوق تمامًا.
ونعلم أيضًا أنه في بعض الأحيان يكون السفر أفضل من الوصول. ومنذ تأكيد الموافقة، انخفضت عملة البيتكوين بنحو 15 في المائة.
ولكن هناك نقطة مهمة ظلت حتى الآن تحت الرادار: سلامة وأمن عملات البيتكوين التي بنيت عليها صناديق الاستثمار المتداولة.
من الناحية القانونية، يحتفظ رعاة مؤسسة التدريب الأوروبية مثل BlackRock وGrayscale وArk وما إلى ذلك بعملات البيتكوين في صندوق ائتمان؛ ومن الناحية العملية، يحتفظ بالأصول وصي نيابة عن الصندوق الاستئماني. اختار ثمانية من الرعاة الـ 11 Coinbase لتكون الوصي عليهم. تستخدم شركة Fidelity أعمالها الخاصة لحفظ الأصول الرقمية.
وهذا يثير الدهشة لسببين: أولا، يتم رفع دعوى قضائية ضد البورصة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بدعوى فشلها في التسجيل كبورصة وطنية للأوراق المالية، من بين أمور أخرى.
ومن ناحية قانونية وضيقة، تركز هذه الدعوى “فقط” على ما إذا كانت Coinbase قد ملأت النماذج الصحيحة أم لا. إنها لا تصدر حكمًا على قدرات Coinbase أو ممارساتها التجارية. حتى لو نجحت هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن الدعوى القضائية لن تعيق بالضرورة قدرة Coinbase على تقديم خدمات الحراسة للعملاء.
ثانيًا والأهم من ذلك – وسأؤكد على هذا التناقض طالما أن كلمة اللامركزية مرادفة للعملات المشفرة – تعد هيمنة Coinbase على سوق الحفظ بمثابة نقطة فشل رئيسية للقطاع الجديد.
أي شخص اهتم بالعملات المشفرة لمدة خمس دقائق فقط يعرف المشاكل التي واجهها هذا السوق دائمًا في الاحتفاظ بأصول الآخرين وحمايتها.
عملاء Mt.Gox هم ما زال في انتظار أموالهم بعد أن تسبب الاختراق في عام 2014 في فشل البورصة سيئة السمعة. لا يزال المستثمرون في درجة مئوية وبالطبع FTX يحاولون استعادة أموالهم.
Coinbase هي كيان مختلف وتقول إنها تحافظ على جدران صارمة للغاية بين عملياتها. لا ينبغي أن تكون أعمال التبادل والحفظ الخاصة بها معرضة للخطر بسبب تقلبات السوق.
ومع ذلك، تخيل – افتراضيًا بالطبع – أن Coinbase قد تم اختراقها أو أنها انهارت فجأة على غرار العديد من شركات العملات المشفرة قبلها. ماذا بعد؟
قال جيريمي سيندروفيتش من شركة المحاماة Vedder Price: “هناك دائمًا خطر احتمال انهيار جهة الحفظ، وأعتقد أن الخطر يزداد عندما تتحدث عن سوق أقل نضجًا، مثل سوق العملات المشفرة”.
لقد تواصلت مع كل من الشركات الثماني التي لديها Coinbase، وسألتهم عن خطتهم البديلة، كخطة احتياطية. استجاب اثنان فقط. قال كل من WisdomTree وGrayscale أن بإمكانهما اختيار تغيير الوصي وفقًا لتقديرهما الخاص.
لكننا رأينا شركات العملات المشفرة تنهار بسرعة: هل سيكون الرعاة سريعين بما يكفي للرد؟ وإذا لم يكن الأمر كذلك، فماذا يحدث للأصول العالقة؟
نشرة بلاك روك – على سبيل المثال – تجعل الأمور واضحة للغاية.
“هناك خطر يتمثل في أن أصول العملاء – بما في ذلك أصول الصندوق الاستئماني – يمكن اعتبارها ملكًا لملكية الإفلاس الخاصة بشركة . . . قد يتعرض أمين البيتكوين والعملاء – بما في ذلك الصندوق الاستئماني – لخطر معاملتهم كدائنين عامين غير مضمونين لهذه الكيانات ويخضعون لخطر الخسارة الإجمالية أو تخفيض قيمة هذه الأصول.
عوامل الخطر الخاصة بـ Grayscale صريحة بالمثل: “إن الحقوق القانونية للعملاء فيما يتعلق بالأصول الرقمية المحتفظ بها نيابة عنهم من قبل جهة خارجية وصي، مثل الوصي، في إجراءات الإعسار غير مؤكدة حاليًا.”
أوه. ليس من الأفضل أن يتم اختراق الوصي.
تقول شركة بلاك روك إن الجهة الوصية على البيتكوين لديها تغطية تأمينية “تصل إلى 320 مليون دولار تغطي خسائر الأصول الرقمية التي تحتفظ بها نيابة عن عملائها”. هذا ليس كثيرًا لتغطية ملياري دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
إنصافًا لـ Coinbase، فهي تدرك موقعها الفريد. قال لي فيليب مارتن، كبير مسؤولي الأمن في البورصة: “نحن ملتزمون بمشاركة وإنشاء معايير صناعية شفافة لتطوير القدرة الأمنية لأقراننا في الصناعة، ونرحب بالتنويع المستقبلي للوصاية”.
يبدو أن المنافسة على أعمال الحضانة في طريقها. بنك Anchorage Digital Bank – الذي يحمل ميثاقًا مصرفيًا من مكتب مراقب العملة الأمريكي – لديه تصميمات في السوق.
قال لي الرئيس التنفيذي ناثان ماكولي يوم الأربعاء: “نحن شريك التنويع الطبيعي لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة”. “إننا ننفق الكثير من الوقت والطاقة والجهد للتأكد من أننا نحقق ذلك.”
من منظور إدارة المخاطر، التنويع مفيد دائمًا. ولكن إذا ظهرت عملة مشفرة ويلي ساتون، فإن مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة، الكبار والصغار، لديهم نفس الحد الأدنى من شبكة الأمان التي يتمتع بها مشترو العملات المشفرة.
ما هو رأيك في دور Coinbase كحارس للعديد من صناديق البيتكوين المتداولة؟ كما هو الحال دائما، أرسل لي بريدا إلكترونيا على [email protected].
أبرز الأحداث الأسبوعية
-
وبينما نحن نتحدث عن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، لا تفوتوا قصتي هذا الأسبوع حول خسارة عملة البيتكوين 15 في المائة من قيمتها خلال الأسبوعين الماضيين. أدت التدفقات المخيبة للآمال إلى الدوري المعتمد حديثًا لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين – حتى الآن – إلى كذب افتراض السوق بأن المستثمرين الجدد سينجذبون إلى البيتكوين.
-
استجاب بنك إنجلترا ووزارة الخزانة يوم الخميس للمشاورة العامة التي تجعل المملكة المتحدة أقرب إلى إطلاق الجنيه الرقمي. وقد أثيرت المخاوف المحيطة بخصوصية المستخدم في العام الماضي، ولكن هذا الأسبوع التزم بنك إنجلترا وبنك HMT بتقديم تشريع أولي إلى البرلمان يهدف إلى حماية الخصوصية المالية للجمهور في حالة طرح الجنيه الرقمي في نهاية المطاف.
اللقطات الصوتية للأسبوع: رسم خطوط المعركة
قد تتذكر أن مكتب مراقبة الأصول الأجنبية الأمريكي فرض عقوبات على خدمة خلط العملات المشفرة Tornado Cash، زاعمًا أن المنصة ساعدت في غسل أموال غير مشروعة بقيمة مليارات الدولارات مرتبطة بالقراصنة الإجراميين المدعومين من كوريا الشمالية.
كما يواجه رومان ستورم، أحد مطوري الخدمة، محاكمة جنائية للرد على تهم غسل الأموال وانتهاك قواعد العقوبات. وقد اعترف انه غير مذنب.
وهو الآن يسعى للحصول على تمويل جماعي لدفع تكاليف دفاعه.
الناس، أنا بحاجة لمساعدتكم. سواء كنت مطورًا شغوفًا مثلي ومشاركًا في Web 3، أو كنت تهتم فقط بالبرامج والخصوصية، فإن هذه المعركة القانونية ستؤثر عليك، لذا يرجى المساعدة في المساهمة في دفاعي القانوني لأن هذه القضية ستشكل سابقة كبرى لسنوات قادمة “.
استخراج البيانات: سقوط الأثير مع البيتكوين
ارتفعت عملة البيتكوين لمدة أربعة أشهر وسط توقعات بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة ستوافق أخيرًا على الصناديق المتداولة في البورصة. ثاني أكبر عملة مشفرة، الإيثر، هي أيضًا في نفس الرحلة التنظيمية – لكن سعرها لا يتمتع بنفس التعزيز.
مثل البيتكوين، انخفض منذ أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على أول صناديق تداول العملات المشفرة الفورية. قامت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) هذا الأسبوع بتأخير موعد الموافقة على صندوق ETF مرة أخرى، ولكن لا يزال أمامنا عدة أشهر قبل أن ينفد الطريق أمام الهيئة التنظيمية ويتعين عليها اتخاذ قرار.
ولكن يبدو أن السوق تعلمت درساً مهماً: فالموافقة على صندوق متداول في البورصة لا تعني بالضرورة أن سعر الأصل الأساسي سوف يرتفع. من يعرف؟
تم تحرير FT Cryptofinance بواسطة فيليب ستافورد. يرجى إرسال أي أفكار وملاحظات إلى [email protected].
