احصل على تحديثات Harry Markowitz المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث هاري ماركويتز أخبار كل صباح.
يمكن بسهولة تقسيم دراسة المالية إلى حقبتين: قبل وبعد هاري ماركويتز.
كان الاقتصادي ، الذي توفي في 22 يونيو ، من أوائل الأكاديميين الذين قدموا مفاهيم رياضية مجردة – والصرامة – في عملية صنع القرار الاستثماري. وبذلك ، أشعل ثورة في طريقة فهم الأسواق المالية.
قال أندرو لو ، الأستاذ بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا والمؤلف المشارك لـ سعيا وراء محفظة مثالية. لكن ماركويتز أخبرنا بما هو أكثر من ذلك. أخبرنا كم عدد البيض الذي يجب أن نضعه في السلال المختلفة ، وكيفية التنويع بطريقة منهجية “.
كان لدى Markowitz فكرة رئيسية عندما قرأ أن أسعار الأسهم هي القيمة الحالية لأرباح الأسهم المستقبلية. أدرك أن هذا التعريف فشل في تفسير عدم اليقين ؛ في الواقع ، لا يمكن تقييم الأسهم إلا من خلال مُتوقع أرباح. نما هذا الفكر إلى أطروحة الدكتوراه الخاصة به ، حيث قام بوضع نموذج لتحسين الاستثمارات عبر محفظة كاملة.
انتشر هذا التطور على نطاق واسع. تم بناء جميع الاستثمارات المهنية الحديثة تقريبًا على هذا النوع من التحليل الكمي ، مع التركيز على تحسين ومفاهيم إدارة المخاطر التي قد لا تكون موجودة في أشكالها الحالية بدون Markowitz.
ساعد ابتكاره أيضًا في إنشاء شركات الاستثمار السلبي العملاقة التي تبلغ قيمتها تريليون دولار مثل Vanguard ، وفي هذه العملية أزاح كادر من مديري الصناديق ومنتقي الأسهم الذين اعتمدوا بشكل أساسي على أساسيات الشركة وتلقوا الحكمة لإدارة الأموال.
قام ويليام شارب ببناء عمل ماركويتز ، الذي اخترع معيار النمذجة وقياس العوائد المعدلة حسب المخاطر. فاز Sharpe و Markowitz و Merton Miller بجائزة نوبل للاقتصاد في عام 1990. قال شارب: “بدون عمل هاري ، لم يكن هناك أي طريق لي أن أسير في هذا الطريق”.
كان ماركويتز ، المولود عام 1927 في شيكاغو ، الطفل الوحيد لموريس وميلدريد ، اللذين كانا يمتلكان متجرًا للبقالة. قال إن لديهم دائمًا ما يكفي من الطعام ، على الرغم من الكساد. درس في البداية الفنون الحرة في جامعة شيكاغو ثم تحول إلى الاقتصاد لنيل الماجستير والدكتوراه. لقد تعلم من ميلتون فريدمان وليونارد سافاج وتيجالينج كوبمانز. وقال إن دورة Koopmans حول تحليل النشاط كانت “جزءًا مهمًا” من تعليمه ، حيث إنها تحدد الكفاءة وتوفر إطارًا لتحليل المجموعات الفعالة.
بعد شيكاغو قام بدمج العمل الأكاديمي والعمل المؤسسي. التقى شارب وماركويتز لأول مرة في مؤسسة RAND في أواخر الخمسينيات من القرن الماضي ، حيث عمل شارب أثناء استكماله لنيل درجة الدكتوراه. قال شارب: “لقد شكلت مؤسسة RAND إلى حد كبير”. درس ماركويتز أيضًا العمليات في مؤسسة RAND ، وهي مجال آخر استفاد من التطبيق الواقعي للنظريات الرياضية.
شعر روب أرنوت ، مؤسس Research Affiliates ، بتأثير Markowitz منذ بداية حياته المهنية. قال إنه في وظيفته الأولى في شركة بوسطن في عام 1977 ، استخدم خوارزمية الخبير الاقتصادي في مُحسِّن البرمجة التربيعية. ومنذ ذلك الحين ، بنى إمبراطورية استثمارية منتظمة ، أدار حوالي 130 مليار دولار في جميع أنحاء العالم.
قال أرنوت: “لقد كان يعلم أنه غير عالم التمويل إلى درجة لا يمكن التعرف عليها”. “قبل هاري ، كان الاستثمار مجموعة من القواعد الأساسية. . . عندما يموت شخص بمكانته الهائلة ، من السهل تصويره على أنه عملاق فكري لأنه كان كذلك. لكنه كان أيضًا شخصًا لطيفًا ولطيفًا ومحبًا للمرح “.
تحدث العديد من الأصدقاء والزملاء عن روح الدعابة المتهورة وانفتاح الذهن لدى ماركويتز. ويقولون إن نفوره من الحكمة والصرامة الفكرية ربما ساعده على تغيير الوضع الراهن بشكل جذري في الأسواق المالية. من النادر أن يرى عالم الرياضيات أن لعملهم مثل هذا التأثير الواسع النطاق في حياتهم. لكن الانتقال إلى الاستثمار المنهجي والسلبي لم يمر دون منازع.
كانت الصناعة أبطأ في تبني هذه الأفكار. . . من المؤكد أن (ماركويتز وشارب) كانا محاربين لتحطيم الأيقونات ، لكن الأهم من ذلك أنهم هددوا سبل عيش سماسرة البورصة وحاملي الأسلحة الذين كانوا يفرضون رسومًا عالية إلى حد ما ، وفي بعض الحالات تزيد عن 5 إلى 10 في المائة مقابل خدماتهم “، قال لو.
لكن ماركويتز لم يكن مبشرًا للإدارة السلبية أو الاستثمار المنهجي. قال أرنوت إنه شعر أن الاستراتيجيات الكمية كانت جيدة فقط مثل المفكرين الذين قاموا ببنائها.
قال أرنوت: “لقد كان مريضًا ، ورجلًا لطيفًا ، لكنه لم يكن صبورًا مع الغباء المتعمد”. “إذا تم صياغة مدخلاتك بلا مبالاة ، فإن التحسين يصبح مجرد هراء ، قمامة. كان دائمًا مفتونًا عندما ألقى الناس الأرقام في صيغة دون التفكير مليًا “.
