احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قد تطفو أسعار النفط على سطح الماء، ولكن أيامها في الطفو فوق تباطؤ نمو الطلب العالمي تبدو معدودة. فبعد أن هبطت لفترة وجيزة إلى ما دون 70 دولاراً للبرميل، فقد تغرق أكثر. وهذا نبأ سيئ لشركات النفط والغاز، بطبيعة الحال. ولكنه يترك الشركات الأوروبية الكبرى، التي ركزت جاذبيتها للأسهم إلى حد كبير على عمليات إعادة الشراء وتوزيع الأرباح، في حاجة إلى عرض مبيعات جديد.
إن المشكلة الرئيسية التي تواجه النفط هي أن الاستهلاك في الصين بدأ في الانخفاض بالفعل، مع تفاقم تأثير ضعف الاقتصاد بسبب الانتشار المتزايد للسيارات الكهربائية والسكك الحديدية عالية السرعة. وسوف يترجم هذا إلى معدل نمو عالمي لهذا العام والعام المقبل أقل من مليون برميل يوميا، أو أقل من 1% من الاستهلاك العالمي، وفقا لوكالة الطاقة الدولية.
إن مثل هذه الشظايا من نمو الطلب يمكن تعويضها بسهولة من خلال النفط الجديد الذي يدخل إلى خطوط الأنابيب في البرازيل وغيانا وغيرهما من المنتجين من خارج أوبك. وهذا يضع الكارتل في موقف غير مريح: إما الحفاظ على تخفيضاته والتنازل عن حصة السوق، أو المخاطرة بإغراق السوق. ومن غير المرجح أن يختار الإنتاج على السعر لأن نمو العرض يأتي من مشاريع رخيصة وطويلة الدورة يمكنها تحمل الألم. ولكن حتى لو افترضنا أن أعضائه لن يكسروا صفوفهم، فإن التهديد بوجود طاقة احتياطية وفيرة يمكن إعادتها بسرعة إلى خطوط الأنابيب من شأنه أن يبقي على سعر النفط تحت السيطرة.
وهذا يترك شركات النفط الكبرى تتطلع إلى أسعار قد تكون في المتوسط أقل بنحو 10 إلى 15 دولارًا للبرميل مما كانت عليه في عام 2023. ويعتقد كريستوفر ويتون من ستيفل أن القاعدة العامة قد تؤدي إلى انخفاض التدفقات النقدية بمقدار 0.50 دولارًا للبرميل لكل دولار ضائع على سعر النفط، وهو ما يعني نحو 30 مليار دولار سنويًا عبر محافظ الإنتاج في المنبع لشركات النفط الخمس الكبرى على مستوى العالم. ويأتي تأثير هوامش التكرير الضعيفة، واحتمال انخفاض المكاسب التجارية من التدفقات الأقل تقلبًا، فوق ذلك.
إن انخفاض التدفقات النقدية من شأنه أن يخلف ثغرة في سياسات التوزيع التي تنتهجها الشركات الكبرى. فقد كانت أغلب هذه الشركات تدفع أكثر من نصف تدفقاتها النقدية إلى المستثمرين في صورة أرباح أو عمليات إعادة شراء، وفقاً لتحليلات سيتي جروب. وسوف يكون لديها الكثير من الأمور التي يمكن أن تلعب بها في المستقبل. صحيح أن المجموعة ككل تخرج من هذه الطفرة النفطية بميزانيات عمومية قوية. ولكن الاستعانة بالاستدانة لتمويل عمليات إعادة الشراء سوف يكون أمراً صعباً.
وهذا يجعل شركات النفط الكبرى في حاجة إلى قصة جديدة ترويها للمستثمرين. والمشكلة أقل حدة بالنسبة لتلك الشركات ــ وخاصة في الولايات المتحدة ــ التي لديها فرص كبيرة متبقية في أعمالها الأساسية. ومن المفيد أن تكون قادرة على الإشارة إلى فوائد توحيد أعمال الصخر الزيتي لشركة إكسون أو النمو من الموارد الجديدة. ولكن في أوروبا، حيث يتم ضخ المزيد من رأس المال في أعمال التحول في مجال الطاقة المنخفضة الكربون، أصبح التحدي المتمثل في إقناع المستثمرين بأن هذه الأعمال تتمتع بمستقبل مربح أكثر إلحاحا.
كاميلا بالادينو@ft.com
