هل تستطيع المملكة المتحدة التعلم من مدخري معاشات التقاعد في أستراليا؟

مع اقتراب التقاعد، تقوم كريستين سانت آن، البالغة من العمر 53 عاماً، من سيدني، أستراليا، بمراقبة عن كثب لصندوق “التقاعد” الخاص بها.

ولكن على عكس العديد من العمال حول العالم، تشعر سانت آن بالثقة بشأن مستقبلها المالي، كونها عضوًا في أحد أفضل صناديق التقاعد أداءً في العالم.

تقول سانت آن، وهي عاملة في قطاع الخدمات المالية: “بالطبع كانت هناك فترات صعود وهبوط على مر السنين، لكنها كانت عادة أعلى من المعيار. لقد تعلمنا جميعًا هنا أن نلقي نظرة طويلة المدى. على العموم أنا سعيد جدًا بالأداء».

على مدى العقد الماضي، حقق صندوق التقاعد المتوازن في سانت آن – AustraliaSuper – الذي يمتلك مجموعة متنوعة من الأصول من الأسهم العالمية إلى الأسهم الخاصة وحتى حصة كبيرة في شركة King’s Cross العقارية في لندن – عوائد سنوية متوسطة – بعد خصم الرسوم – بنسبة 8.6 في المائة. .

هذا ليس بالأمر غير المعتاد في أستراليا: على وجه الخصوص، صناديق التقاعد ذات النمو المرتفع التي يستخدمها غالبية المدخرين الأصغر سنا – على عكس الصناديق المتوازنة التي غالبا ما يحتفظ بها المدخرون الأكبر سنا مثل سانت آن – حققت عادة عوائد سنوية بنسبة 8.8 في المائة على مدى العقد الماضي. بالمقارنة، يبلغ متوسط ​​عوائد الصناديق الغنية بالأسهم في المملكة المتحدة لنفس المجموعة من المدخرين نحو 7.6 في المائة سنويا على مدى الأعوام العشرة الماضية، وفقا لحسابات مجلة كوربوريت أدفايزر.

وقد لا تبدو الفجوة البالغة 1.2 نقطة مئوية كبيرة، ولكنها تتزايد على مدى 30 عاما. وسيكون المعاش التقاعدي الأسترالي أكبر بنحو الثلث من المعاش البريطاني.

علاوة على ذلك، حققت الصناديق الأسترالية عوائدها من خلال التزام قوي بالاستثمار في الأصول الخاصة، بما في ذلك البنية التحتية والأسهم الخاصة – وهو على وجه التحديد هدف حكومة المملكة المتحدة في عهد رئيس الوزراء ريشي سوناك.

“فيما يتعلق باستراتيجيات الاستثمار، هذا هو المكان الذي ترفع فيه أستراليا رأسها عاليا،” كما كتبت بارنيت وادينغهام، وهي شركة استشارية مقرها المملكة المتحدة، في مؤتمر صحفي مؤخرا. “لقد كان الأداء جيداً وغالباً ما يُشار إلى الاستثمار في البنية التحتية باعتباره السبب”.

وبينما يتطلع مدخرو معاشات التقاعد البريطانيون إلى جني عوائد أفضل من مدخراتهم، فهل تستطيع أستراليا أن تقدم للمملكة المتحدة أي دروس في تعزيز الأداء الاستثماري؟

وفي الوقت نفسه، هل يمكن أن يقترح سبلاً لصناديق التقاعد في المملكة المتحدة لزيادة استثمارها في بريطانيا، وخاصة في الاستثمارات غير التقليدية التي لا يتم تداولها في الأسواق العامة؟ وقد تشمل هذه الشركات في مراحلها المبكرة وخطط البنية التحتية. تأخذ FT Money نظرة عميقة إلى الأسفل.

ميزة الحجم “الفائق”.

أولاً، إن برامج التقاعد الأسترالية عبارة عن صناديق مساهمات كبيرة محددة، مع كل ما يترتب على ذلك من قوة استثمارية إضافية وكفاءة من حيث التكلفة. وقد ضغطت الهيئة التنظيمية من أجل التوحيد، وخفضت أعداد الصناديق إلى 140 من حوالي 230 قبل عقد من الزمن.

“الصناديق التقاعدية الفائقة” الخمسة الأوائل، كما تُعرف، تمتلك ما يقرب من ثلث إجمالي الأصول – 3.5 تريليون دولار أسترالي عبر 24 مليون حساب في نهاية حزيران (يونيو) من هذا العام، وذلك وفقًا لرابطة صناديق التقاعد الأسترالية، وهي هيئة الصناعة. حوالي خمس الأصول في القطاع موجودة في الأسواق الخاصة، بما في ذلك الأسهم غير المدرجة والبنية التحتية والعقارات.

وفي المملكة المتحدة، تعتبر الصناعة أقل مركزية. ستة وثلاثون “صندوقاً رئيسياً”، وهي أكبر برامج التقاعد في العاصمة، كانت تمتلك ثلاثة أرباع إجمالي أصول قطاع التقاعد في العاصمة البالغة 143 مليار جنيه استرليني، أو 105 مليار جنيه استرليني، اعتباراً من حزيران (يونيو) الماضي، وفقاً لهيئة تنظيم المعاشات التقاعدية. يعد Nest أكبر صندوق معاشات تقاعدية في مكان العمل يتم التسجيل فيه تلقائيًا في المملكة المتحدة، مع 4.8 مليون عضو و30 مليار جنيه إسترليني تحت الإدارة.

تمثل خطط DC جزءًا أصغر بكثير من إجمالي أصول التقاعد في المملكة المتحدة مقارنة بأستراليا. وذلك لأن أصول التقاعد في المملكة المتحدة كانت تهيمن عليها تاريخياً خطط المزايا المحددة (DB) ومعاشات التقاعد في القطاع العام. لقد أصبح مطلوبا من أصحاب العمل الأستراليين منذ عام 1993 أن يدخروا في صناديق التقاعد نيابة عن الموظفين، مما أدى إلى مجمعات أصول أكبر بكثير.

في نهاية عام 2022، كان هناك حوالي 27 ألف خطة معاشات تقاعدية في المملكة المتحدة في العاصمة، حيث أبلغ 85 في المائة منها عن أقل من 12 عضوًا. ويظل استثمار خطط التقاعد في المملكة المتحدة يركز بشكل كبير على الأسهم والسندات المدرجة. ويتم تخصيص أقل من 5 في المائة من الاستثمارات للأسواق الخاصة، معظمها في البنية التحتية والعقارات، وفقا لبيانات معهد سياسات المعاشات التقاعدية.

من ناحية، الصناديق الأسترالية والبريطانية متشابهة – كلاهما يستثمر بكثافة في الخارج: يقول مؤشر أسعار المنتجين إن الصناديق البريطانية لديها نحو 55 في المائة من إجمالي الأصول في أسهم الأسواق المتقدمة، مع 6 في المائة فقط في المملكة المتحدة. العديد من أكبر الصناديق في أستراليا لديها ما يقرب من نصف محافظها – بما في ذلك الأسهم المدرجة والأصول الخاصة – في المجالات الدولية.

على الرغم من صعوبة مقارنات الأداء المباشرة بين صناديق التقاعد في مختلف البلدان، يبدو أن المدخرين الأستراليين يتمتعون بعوائد أفضل بعد الرسوم والمصاريف (انظر الجدول).

وتتجلى الميزة بوضوح في الصناديق التي تركز على النمو، والغنية بالأسهم والاستثمارات البديلة، والتي تستهدف المدخرين الأصغر سنا، مع مرور ما يقرب من ثلاثين عاما قبل أن يسحبوا معاشاتهم التقاعدية. العديد من معاشات التقاعد في مكان العمل في المملكة المتحدة تعمل على تحويل المدخرين الأكبر سنا نحو الأصول الأقل خطورة، وعادة مع نسبة أعلى من السندات.

وتكون الفروق أصغر عندما تحتوي الصناديق على نسبة أقل من الأصول ذات النمو المرتفع، والتي يحتفظ بها عادة أولئك الأقرب إلى سن التقاعد. على سبيل المثال، بالنسبة لصندوق متوازن على مدى 10 سنوات، فإن النتيجة المتوسطة لصندوق السوبر هي 6 في المائة، وفقا لـ SuperGuide. خلال الفترة نفسها، حقق صندوق السوبر الأسترالي الأكثر شعبية عوائد بنسبة 8.6 في المائة.

المعاشات التقاعدية المدمجة

إنه بالتأكيد الوقت المناسب لإجراء التقييم. في يوليو/تموز، أعلن وزير المالية البريطاني جيريمي هانت عن اتفاق مع تسعة من أكبر خطط نمط المساهمة المحددة في المملكة المتحدة لتعزيز استثماراتهم في الأصول غير المدرجة، مثل الأسهم الخاصة والشركات الناشئة والبنية التحتية.

إنهم يمثلون حوالي ثلثي سوق أماكن العمل في العاصمة بأكملها في المملكة المتحدة. ويحدد الاتفاق، وهو طوعي، هدفا لهذه الصناديق يتمثل في تخصيص ما لا يقل عن 5 في المائة من أموالها الافتراضية للأسهم غير المدرجة بحلول عام 2030.

طرح حزب العمال هذا الأسبوع خططه الخاصة لتوجيه المزيد من رأس مال المعاشات التقاعدية نحو الشركات البريطانية، معلنا عن مراجعة نظام المعاشات التقاعدية.

وتعمل الحكومة، جنباً إلى جنب مع كثيرين في لندن، على الترويج لاتفاق معاشاتها التقاعدية باعتباره مربحاً للجانبين: على المدى الطويل، سوف يحصل مدخرو المعاشات التقاعدية على عائد أفضل، في حين سيتم نشر أموال المعاشات التقاعدية هذه في المصلحة الوطنية، ودعم الاستثمار الحيوي والنمو الاقتصادي. الحفاظ على الشركات الناشئة في بريطانيا.

لكن بعيداً عن الاطمئنان من كلمات هانت، فإن العديد من خبراء التقاعد يشعرون بعدم الارتياح إزاء الضغط من أجل توجيه أموال المدخرين نحو أصول محفوفة بالمخاطر وأكثر تكلفة وأقل شفافية.

تحدي الكفاية

قليلون قد يجادلون في حاجة بريطانيا إلى التحرك بشأن أزمة مدخرات التقاعد. كان ما يقرب من اثنين من كل خمسة عمال في المملكة المتحدة لا يدخرون بشكل كافٍ للتقاعد، وفقًا لتحليل حكومي نُشر في وقت سابق من هذا العام.

ويؤكد النقاد أن أحد أسباب هذا النقص هو الطريقة التي تخصص بها صناديق العاصمة أموالها.

في معرض حديثه في مؤتمر هذا العام، قارن أندرو براون، مدير الأعمال المؤسسية في شركة كولومبيا ثريدنيدل لإدارة الأصول، بين النهج الحذر الذي تتبعه صناديق DC مع النهج الأكثر تنوعا لمستثمري DB. وقال: «ما نجده في العاصمة هو أن صناع القرار أقل ميلاً إلى رمي الشباك (على نطاق واسع). . . من حيث فئات الأصول. فالاستثمارات يمكن، بل وينبغي لها، أن تعمل بشكل أكثر جدية بالنسبة للأعضاء الذين يعملون بجد”.

الجزء الأكبر من الأصول في خطط العاصمة البريطانية – نحو 75 في المائة – يتم استثمارها في الأسهم المدرجة السائدة، وفقا لجمعية المعاشات التقاعدية والادخار مدى الحياة، وهي هيئة صناعية لقطاع التقاعد في مكان العمل. وهناك 16 في المائة أخرى موجودة في سندات منخفضة المخاطر.

نحو 3 في المائة فقط موجودة في ما يسمى بالاستثمارات البديلة، مثل الأسهم الخاصة والبنية التحتية – وهو جزء صغير من الرقم الأسترالي. تشير وزارة الخزانة البريطانية إلى أن “البرامج الأسترالية المماثلة تستثمر في الأسواق الخاصة عشرة أضعاف ما تستثمره البرامج في المملكة المتحدة، مما يجني المكافآت التي يفوتها المدخرون في المملكة المتحدة”.

القيمة والسعر

هناك ثمن للسعي الأسترالي وراء الاستثمارات البديلة – يدفع العمال الأستراليون عادة رسوم استثمار معاشات تقاعدية أعلى من البريطانيين.

يمكن للمدخر في أكبر صناديق التقاعد في المملكة المتحدة أن يتوقع رسوما سنوية تبلغ نحو 0.4 إلى 0.5 في المائة. بالمقارنة، تتراوح الرسوم على خيار الاستثمار الافتراضي المتوسط ​​”للتقاعد التقاعدي” من 0.91 إلى 1.21 في المائة من أرصدة الحسابات، وفقا لموقع كانستار المالي الأسترالي.

مع ذلك، تعتقد شركة هايمانز روبرتسون، وهي شركة بريطانية لاستشارات معاشات التقاعد، أن مدخري التقاعد البريطانيين يمكن أن يحصلوا على عوائد أفضل إذا دفعوا أكثر قليلا. ويقول التقرير: “نحن بحاجة إلى وقف السباق نحو القاع بشأن الاتهامات”. “هناك حجة مقنعة لجلب فئات الأصول البديلة، مثل الاستثمارات غير السائلة والأسهم الخاصة، إلى استراتيجيات الاستثمار الافتراضية في العاصمة”.

وقد سعى التحليل الحكومي الذي تم إنتاجه جنبًا إلى جنب مع الاتفاق إلى عرض الفوائد المحتملة لاستثمارات السوق الخاصة. وتشير تقديراته إلى أنه بعد 30 عاماً من الادخار، فإن إجمالي المعاشات التقاعدية لصاحب الدخل المتوسط ​​سيكون أكبر بنسبة 5 في المائة إذا تضمن تخصيص الأسهم الخاصة.

أحد الأسباب الرئيسية لتركيز المملكة المتحدة على الرسوم المنخفضة هو وضع حد أقصى سنوي بنسبة 0.75 في المائة على رسوم الإدارة السنوية للمنتجات الاستثمارية التي يستخدمها العمال المقيدين تلقائياً، بهدف حماية مدخرات التقاعد المتواضعة.

وقد نجحت هذه الفكرة، حيث أن المدخرين البريطانيين المتقاعدين يحصلون على أقل الرسوم في العالم المتقدم. لكنها حالت دون الاستثمار في المجالات غير التقليدية التي يمكن أن تحقق عوائد أعلى.

للمساعدة في التغلب على هذه المشكلة، قامت حكومة المملكة المتحدة في نيسان (أبريل) من هذا العام بإزالة رسوم الأداء – التي يفرضها عادة مديرو الأسهم الخاصة – من حسابات الحد الأقصى للرسوم.

وبموجب هذا الهيكل، يتلقى المدير رسمًا سنويًا ومكافأة مقابل أي أداء يتجاوز معدل العائق. في المملكة المتحدة، الرسوم المستمرة بنسبة 2 في المائة بالإضافة إلى 20 في المائة للأداء المتفوق – ما يسمى “اثنين و20” – هي القاعدة. مع رسوم الأداء عند هذا المستوى، يمكن أن يصبح بعض المدخرين في وضع أسوأ، وفقا لتحليل حكومي.

وبالنسبة لميك ماكاتير، المدير المشارك لمركز الشمول المالي وعضو مجلس إدارة سابق لهيئة السلوك المالي، فإن هذه مشكلة. ويقول: “صناديق الأسهم الخاصة غامضة، ومكلفة، ولا يمكن ضمان أدائها”. إذا كان أداؤهم ضعيفاً، فإن المدخرين “لا يزالون يدفعون رسوم إدارية سنوية مرتفعة”.

علاوة على ذلك، فإن المخاطر القديمة المتعلقة بالاستثمارات غير المسعرة لا تزال قائمة – فقد يكون من الصعب بيعها في الأسواق المتقلبة. يقول فيليب صفير من شركة NeoXam، وهي شركة برمجيات مالية عالمية: “بينما توفر الأسهم العامة شفافية الأسعار اليومية، فإن تقييمات الأصول الخاصة ليست متاحة بسهولة”.

التركيز على العملاء

ومن سمات النظام الأسترالي تجميع موارد إدارة الاستثمار. يقول جريج ماكليمونت، وزير معاشات التقاعد السابق في المملكة المتحدة والذي يعمل الآن متحدثًا باسم شركة IFM Investors في أوروبا: “منذ أكثر من 20 عامًا، وحدت صناديق التقاعد الأسترالية جهودها لإنشاء أداة استثمارية تستخدم الحجم والخبرة للوصول إلى الأسواق الخاصة العالمية الأكثر تعقيدًا”. .

وتدير شركة IFM، التي تستثمر في الأسواق الخاصة نيابة عن 17 صندوق تقاعد أسترالي، أكثر من 111 مليار جنيه استرليني. يقول ماكليمونت: “المملكة المتحدة ليس لديها مثل هذه الأداة الاستثمارية – لكنها تحتاج إلى واحدة”.

من السمات الرئيسية لسوق التقاعد الأسترالي أن الأفراد يختارون صندوق التقاعد التقاعدي في مكان عملهم. وفي المملكة المتحدة، يتخذ صاحب العمل هذا القرار.

يقول بارنيت وادينجهام: “يؤدي هذا إلى تثبيت مقدمي الخدمات (الأستراليين) على جداول أداء الاستثمار، حيث إنهم عنصر أساسي يدفع الأفراد إلى التسجيل أو التحول إلى صناديقهم، أو الخروج منها”.

كما وضعت الهيئة التنظيمية معايير أو “تدابير” لحماية الأعضاء. يقول بارنيت وادينجهام إنه إذا كان أداء الصندوق الأسترالي ضعيفًا في إجراء ما في عام واحد، فيجب على مقدم الخدمة إبلاغ الأعضاء كتابيًا وملاحظة أنه يمكنهم التفكير في نقل أصولهم إلى صندوق أفضل أداء. إذا كان أداء الصندوق ضعيفا للعام الثاني، “فإنه يضطر بشكل أساسي إلى الاندماج مع مزود آخر”.

ويواجه أمناء صناديق السوبر الأسترالية واجباً صارماً يتمثل في العمل من أجل تحقيق أفضل المصالح “المالية” للأعضاء. بالنسبة لأمناء المملكة المتحدة، فإن ذلك عادة ما يكون “المصلحة الفضلى”، دون التركيز الشديد على “المالية”.

وسيتطلب تحسين الأداء الاستثمار في الإدارة. ترغب هيئة تنظيم المعاشات التقاعدية (TPR) في المملكة المتحدة في رؤية المزيد من الأموال موحدة بعد أن أظهر تحليلها الأخير أن معظم المخططات الصغيرة لا تقدم القيمة مقابل المال للأعضاء.

نوسيكا ديلفاس، الرئيس التنفيذي لشركة TPR، قالت لصحيفة “فاينانشيال تايمز”: “سوف نتطلع إلى المساعدة في تحريك السوق نحو الاندماج، وأن يكون لدينا وصي محترف في كل مجلس إدارة”.

قد يكون النموذج الأسترالي به عيوبه، ولكن من الحكمة أن يضع صناع السياسات في المملكة المتحدة نجاحاته في الاعتبار عند تصميم الإصلاحات المحلية.