هل تستطيع سفينة كاثي وود غزو أوروبا؟

مسلحة بقناعة مسيحية وذكاء في وسائل التواصل الاجتماعي، قامت كاثي وود ببناء مهنة مربحة في الترويج للشركات التخريبية لمستثمري التجزئة الأمريكيين.

لكن حتى المرأة البالغة من العمر 67 عاما تعترف بأن سعيها لجلب شركة Ark Investment Management، الشركة التي أسستها في عام 2014 والتي يقع مقرها الرئيسي في مدينة سانت بطرسبرغ الساحلية في فلوريدا، إلى أوروبا هو أمر شاق.

وقال وود لصحيفة فايننشيال تايمز إن أوروبا “جوز صعب الكسر”. “كنا نعلم، كشركة أمريكية، أن أوروبا والمملكة المتحدة هي المنطقة الأكثر تعقيدًا في العالم. كنا بحاجة إلى المواهب المحلية والقيادة المحلية.

لطالما كانت لدى Wood طموحات لاقتحام سوق الصناديق المتداولة في البورصة الأوروبية بقيمة 1.5 تريليون دولار، ولكن في الشهر الماضي فقط اتخذت Ark خطوتها الأولى من خلال الاستحواذ على Rize ETF، وهي شركة مقرها لندن تدير أكثر من 450 مليون دولار عبر 11 صندوقًا متداولًا. . سيتم إعادة تسمية Rize إلى Ark Invest Europe.

مع بناء صناديق الاستثمار المتداولة حول مفاهيم مثل مستقبل الغذاء، تحاكي شركة ريزي موضوعات الاستثمار الخادعة التي جذبت جحافل من مستثمري التجزئة الأمريكيين إلى شركة آرك، وفي ذروتها في أوائل عام 2021، حولتها إلى شركة بأصول تبلغ 60 مليار دولار.

لكن بالنسبة للعديد من الشركات القائمة في صناعة صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا، التي لا تزال في مرحلة الجنين، فإن هذا هو المكان الذي تنتهي فيه أوجه التشابه مع السوق الأمريكية الأقدم والأكبر بكثير.

قالت ديبورا فور، مؤسسة شركة ETFGI الاستشارية: “الولايات المتحدة سوق واحدة ذات عملة واحدة ولغة واحدة ونظام ضريبي واحد”، ما يتناقض مع الصورة الأكثر تشرذما بكثير في أوروبا.

وتتميز الدول الأوروبية بديناميكياتها المميزة التي تعتبر حيوية بالنسبة للوافد الجديد لفهمها، وذلك وفقاً لهوي لي، رئيس صندوق الاستثمار المتداول التابع لإدارة الشؤون القانونية والعامة والذي تبلغ قيمته 15 مليار دولار.

لم يمنع أي منها شركات بلاك روك، وفانجارد، وستيت ستريت، وإنفيسكو، الشركات القوية في السوق الأمريكية البالغة قيمتها 7.5 تريليون دولار، من استغلال الطلب في أوروبا على صناديق تتبع المؤشرات منخفضة التكلفة. وتتنافس الشركات الأمريكية الآن وجهاً لوجه مع لاعبين أوروبيين كبار مثل Amundi، وDWS، وهي شركة لإدارة الأصول يملكها دويتشه بنك، وUBS في ساحتها الخلفية.

طموحات آرك الأوروبية أكثر تواضعًا وإنفاقها أصغر. دفعت المجموعة 5.5 مليون جنيه استرليني فقط مقابل حصة 70 في المائة في شركة ريزي، حيث استحوذت على الأعمال من شركة AssetCo، وهي شركة استثمارية أسسها مارتن جيلبرت، وهو خبير مخضرم في صناعة إدارة الأصول.

اعترفت AssetCo بأن طريق Rize نحو الربحية أثبت أنه “أبطأ” مما كان مأمولًا. أعلنت الشركة عن خسارة قبل الضرائب بقيمة 2.5 مليون جنيه إسترليني في 12 شهرًا حتى سبتمبر 2022.

تعتقد وود أنها تستطيع تغيير هذا الأداء. وتقول إن ما يقرب من ربع الاشتراكات في البحث الذي نشرته شركة آرك على موقعها الإلكتروني تأتي من أوروبا. ويعتقد مؤسس آرك أن هذا دليل على الطلب الأساسي من المستثمرين في المنطقة.

وقال وود: “السؤال الأبرز الذي تلقيناه من المستثمرين هو: لماذا لا نستطيع الوصول إلى استراتيجياتكم في أوروبا؟”. تتخصص Ark في صناديق الاستثمار المتداولة المُدارة بشكل نشط، والتي تهدف إلى اختيار الأسهم بدلاً من مجرد تتبع المؤشر.

تعد صناديق الاستثمار المتداولة المُدارة بشكل نشط مكانًا مناسبًا داخل السوق الأوروبية الناشئة. بلغت الأصول في مثل هذه الصناديق 28.4 مليار دولار في نهاية سبتمبر (أيلول) بعد تدفقات داخلة بقيمة 6 مليارات دولار في الأشهر التسعة الأولى من العام، وفقا لـ ETFGI. وهذا أعلى من 2.8 مليار دولار من التدفقات الداخلة لعام 2022 بأكمله.

تسعى Ark للحصول على موافقة الجهات التنظيمية لطرح الإصدارات الأوروبية من مجموعتها من صناديق الاستثمار المتداولة، والتي تشمل موضوعات من الذكاء الاصطناعي إلى علم الجينوم، قبل نهاية العام.

قال سيمون كلاين، الرئيس العالمي لمبيعات Xtrackers في DWS، أكبر مدير للأصول في ألمانيا، إن الجاذبية المستمرة لصناديق الاستثمار المتداولة المواضيعية تجتذب المزيد من مقدمي الخدمات في الولايات المتحدة وأوروبا.

وقال كلاين: “يجد المستشارون الماليون ومستثمرو التجزئة الموجهون ذاتياً أن صناديق الاستثمار المتداولة المواضيعية يمكن أن توفر لهم إمكانية الوصول إلى الأفكار التي تشمل القطاعات التقليدية”.

يقوم مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة هذه، بما في ذلك Ark، بملء الصندوق بالشركات التي يقولون إنها تعكس الموضوع. على عكس صناديق الاستثمار المشتركة، تكشف صناديق الاستثمار المتداولة عن جميع الشركات التي تمتلكها.

لكن حتى لو كان المستثمرون الأوروبيون يريدون المزيد من التعرض للشركات التي تعد بالتغيير والابتكار، فإن هذا لا يضمن نجاح وود، وفقا لمحللين ومسؤولين تنفيذيين في الصناعة.

قال كينيث لامونت، أحد كبار المحللين في شركة Morningstar لمزود البيانات، إن عرض مبيعات Ark تم تصميمه بشكل مثالي للمستثمرين الأمريكيين من جيل الألفية الذين يتوقون إلى الرهان على الشركات التي قد تتطور إلى Tesla أو Amazon التالية.

أتى هذا النهج بثماره بشكل جيد بالنسبة لشركة آرك في المخاض الأخير للسوق الصاعدة الأمريكية في عام 2021 عندما تم التخلص من التحليل المالي الرصين لتقييمات الشركات في جنون تداول مدفوع بتحفيز البنك المركزي.

ولكن في أوروبا، كان نمو سوق صناديق الاستثمار المتداولة مدفوعاً بمستثمرين مؤسسيين كبار، حيث لعب مستثمرو التجزئة دوراً أصغر بكثير مما يلعبونه في الولايات المتحدة.

وقال لامونت: “لا يمكنك أن تنطلق من الولايات المتحدة وتتوقع أن ينجح الأمر في أوروبا”. إن الانتقال إلى أوروبا “ينم عن القليل من اليأس”.

على الرغم من تحسن الأداء خلال الأشهر الـ 12 الماضية بفضل انتعاش أسهم التكنولوجيا، كان أداء Ark على مدى السنوات الثلاث الماضية مؤلمًا للمستثمرين. سجلت سبعة من الصناديق الثمانية في مجموعة صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة التابعة لشركة Ark خسائر خلال هذه الفترة.

سحب المستثمرون أكثر من 1.3 مليار دولار من صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة لشركة Ark هذا العام، مما قلل من إجمالي أصول الشركة إلى 25 مليار دولار، وفقًا لـ ETFGI.

حصلت صناديق آرك على تصنيف سلبي من Morningstar، الذي يشير إلى مخاوف بشأن الأداء وإدارة المخاطر والدور الضخم الذي يلعبه وود، وهو الرئيس التنفيذي وكبير مسؤولي الاستثمار. قال لامونت: “كل شيء يمر عبر كاثي وود”.

كانت وود تتميز بالتحدي، حيث استخدمت الظهور على شاشات التلفزيون ووسائل التواصل الاجتماعي للترويج لأوراق اعتمادها كمستثمرة. قالت وود في أكتوبر: “منصة Ark مليئة بالأسماء الشبيهة بأمازون”، في إشارة إلى الشركات التي تدعي أن لديها نفس الإمكانات التدميرية لمتاجر التجزئة عبر الإنترنت.

إلى جانب الأسئلة حول ما إذا كان تبشيرها قد يفشل في أوروبا، سيتعين على Wood and Ark التغلب على العديد من العقبات.

في العديد من البلدان الأوروبية، يمكن لمديري الأصول أن يدفعوا للمستشارين الماليين عمولة للتوصية بصندوق استثمار مشترك يُدار بشكل نشط. ولا يدفع مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة أي حوافز مماثلة، الأمر الذي أدى إلى تباطؤ اعتمادها من قبل المستشارين الماليين في أوروبا.

يتم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا عبر بورصات متعددة، مما يؤدي إلى تقسيم السيولة وزيادة تكاليف المعاملات. وفي الوقت نفسه، تختلف قنوات التوزيع لبيع صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا عبر القارة، الأمر الذي سيتطلب من فريق مبيعات Ark الفوز بالطلبات من مزيج من صناديق السوبر ماركت والبنوك والوسطاء ومديري الثروات والمستشارين الماليين، جنبًا إلى جنب مع مستثمري التجزئة الأفراد.

وخلافا لما هو الحال في الولايات المتحدة، فإن صناديق الاستثمار المتداولة لا تقدم مزايا ضريبية في أوروبا. وقد أبرزت شركة Ark مؤخرًا لمستثمريها الأمريكيين الإلغاءات الضريبية المتوقعة على أرباح رأس المال نظرًا للخسائر التي تراكمت على أموالها.

على الرغم من أن أوروبا تمثل تحديات متعددة لشركة Ark، إلا أن MJ Lytle، المؤسس المشارك لشركتين أوروبيتين لصناديق الاستثمار المتداولة، قال إن اختيار دخول المنطقة من خلال عملية استحواذ كان خطوة معقولة.

وقال ليتل، الرئيس التنفيذي لشركة Tabula Investment Management: “ستسمح الصفقة لشركة Ark بالقفز إلى سوق صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا دون قضاء سنوات في محاولة بناء وجود ذي معنى من الصفر”.

منذ استحواذها على Rise، ظلت Ark متكتمة بشأن الدول الأوروبية التي ستستهدفها. وفي إشارة إلى مخاطر التوسع بسرعة كبيرة جداً، ركزت شركة فانجارد، ثاني أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، جهودها على المملكة المتحدة وألمانيا وسويسرا – وهي خطوة تبقي تكاليفها منخفضة قدر الإمكان.

والواقع أن القرار الذي اتخذه جيلبرت ببيع شركة رايز بعد عامين فقط من استحواذه على الشركة يشير إلى العقبات التي تحول دون كسر هيمنة اللاعبين العشرة الذين يسيطرون على أكثر من 90 في المائة من سوق صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا.

حذر أمين راجان، الرئيس التنفيذي لشركة كريت ريسيرتش الاستشارية، من أن كل مديري صناديق الاستثمار المتداولة الصغيرة تقريبا فشلوا في اكتساب كتلة حرجة في أوروبا، قبل أن يضيف أنه “إذا كان هناك أي شخص يستطيع ذلك، فهو كاثي وود”.