افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أحد النفقات الكبيرة التي تحملتها حكومة المملكة المتحدة هذا العام كان المبلغ الذي كان عليها أن تدفعه لأصحاب ديونها المرتبطة بالتضخم.
في بيان الخريف الصادر هذا الأسبوع، توقع مكتب مسؤولية الميزانية أن تضطر المملكة المتحدة إلى إنفاق 64 مليار جنيه إسترليني إضافية على الديون الحكومية المرتبطة بالمؤشر بالإضافة إلى توقعاته لشهر مارس/آذار على مدى السنوات الأربع المقبلة – بفضل معدل التضخم المرتفع في المملكة المتحدة. .
ومع استمرار الدفعات الوفيرة على هذه المنتجات المقاومة للتضخم، فهل ينبغي لمستثمري القطاع الخاص أن يشتروا هذه المنتجات؟ وكيف يمكن مقارنة ما يسمى بـ “الروابط” بالذهبيات التقليدية؟
ما هو متاح؟
لدى المملكة المتحدة حاليًا 62 سندات تقليدية و33 سندات مرتبطة بالمؤشر قيد الإصدار، وفقًا لموقع مكتب إدارة الديون، حيث تشكل الأخيرة حوالي ربع قيمة كومة ديون المملكة المتحدة.
ويتم تداول كلا النوعين في بورصة لندن. إنهم يدفعون عادة كوبونات على أساس نصف سنوي ويمكن شراؤها عبر أكبر منصات الاستثمار في المملكة المتحدة، وبعضها، بما في ذلك AJ Bell وInteractive Investor، يسهل فقط عمليات شراء الذهب المرتبطة بالمؤشر عبر الهاتف.
قال مايرون جوبسون، ناشط التمويل الشخصي في شركة Interactive Investor، إن أقل من 5 في المائة من مشتريات السندات الحكومية على المنصة هذا العام كانت للإصدارات المرتبطة بالمؤشر.
قال: “العنصر المعدل حسب التضخم في السندات المرتبطة بالمؤشر يمكن أن يكون له تأثير كبير على العائدات، وهذا هو السبب في أن مستثمري التجزئة يفضلون عادة اليقين بالاحتفاظ بسندات تقليدية حتى تاريخ الاستحقاق”.
قالت هارجريفز لانسداون، أكبر منصة استثمارية في المملكة المتحدة، إن مبيعاتها التقليدية من السندات الحكومية ارتفعت أكثر من ستة أضعاف خلال الأشهر الـ 12 الماضية، مقارنة بارتفاع بنسبة 72 في المائة للسندات الحكومية المرتبطة بالمؤشر.
ما الفرق بين السلاسل القياسية والروابط؟
يتم استرداد السندات التقليدية بمبلغ 100 جنيه إسترليني وسيتم تحديد عوائدك من خلال السعر المدفوع للسند بالإضافة إلى أي قسائم مدفوعة، والتي تكون ثابتة ومذكورة في عنوان السندات. إذا كان سعر الذهب أقل من 100 جنيه إسترليني عند شرائه، فسوف تحصل على ربح عند الاستحقاق.
بالنسبة للسندات المرتبطة بالمؤشر، يتم تعديل كل من مدفوعات القسيمة والمدفوعات الرئيسية بما يتماشى مع مؤشر أسعار التجزئة (التحول إلى مؤشر أسعار المستهلك اعتبارًا من عام 2030). معظم السندات المرتبطة بالمؤشر تربط المدفوعات بالتضخم بتأخر قدره ثلاثة أشهر، مع حفنة صدرت قبل عام 2005 مرتبطة بتأخر قدره ثمانية أشهر.
يُظهر العائد على السندات المرتبطة بالمؤشر العائد الذي ستحصل عليه بما يتجاوز التضخم. على سبيل المثال، يبلغ عائد السندات الحكومية المرتبطة بالمؤشر والتي تستحق في أغسطس 2028 0.45 في المائة، مما يعني أن العائدات ستكون أعلى بنسبة 0.45 في المائة من مؤشر أسعار التجزئة – الذي كان 6.1 في المائة للسنة المنتهية في أكتوبر – على مدى السنوات الخمس المقبلة. . وتدر سندات الخمس سنوات التقليدية حالياً عائداً يبلغ 4.24 في المائة.
والتي سوف تحقق عوائد أفضل؟
يعتمد ذلك على ما إذا كان التضخم أعلى أو أقل من توقعات السوق.
يمكنك معرفة توقعات السوق للتضخم عن طريق طرح العائد على السندات الحكومية المرتبطة بالمؤشر من العائد على السندات الحكومية التقليدية، وهو ما يعرف باسم “معدل التعادل”، على الرغم من أنه معقد بالنسبة للسندات المستحقة بعد عام 2030، بسبب الانتقال إلى مؤشر التضخم.
معدل التعادل لخمس سنوات في المملكة المتحدة – التوقعات لمتوسط مؤشر أسعار التجزئة على مدى السنوات الخمس المقبلة – يبلغ حاليا 3.8 في المائة. وعلى هذا فإذا كان التضخم أعلى خلال تلك الفترة، فإن السندات المرتبطة بالمؤشر من شأنها أن تحقق عوائد أفضل؛ لو كان أقل، لكان من الأفضل لك استخدام الأغطية التقليدية.
إذا قمت ببيع السند قبل أن ينضج فإن سعره سيعتمد على ظروف السوق في ذلك الوقت.
وقال ليث خلف، رئيس تحليل الاستثمار في شركة AJ Bell: “السندات المرتبطة بالمؤشرات مناسبة فقط للمستثمرين ذوي الخبرة”. “إنها معقدة. البيانات ليست منتشرة بشكل خاص، وهي سوق يهيمن عليها بشدة المشترون المؤسسيون الذين ليسوا حساسين للسعر.
كيف تتم المعاملة الضريبية؟
يمكن أن تكون هناك مزايا ضريبية لمشتري كل من السندات المرتبطة بالمؤشر والتقليدية.
ما لم تحتفظ بالذهب ضمن غلاف ضريبي، فإن أي دفعات قسيمة ستخضع لضريبة الدخل في حين أن الفرق بين سعر السند عند شرائه وعند بيعه (أو عندما ينضج) يكون خاليًا من ضريبة أرباح رأس المال.
هذا هو السبب في أن السندات التقليدية قصيرة الأجل ذات معدلات القسيمة المنخفضة كانت تحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين الأثرياء هذا العام كبديل للنقد: يمكن دفع معظم العائدات معفاة من الضرائب.
ومع ذلك، قال خلف إنه ليس من الواضح ما إذا كانت الروابط أو السندات التقليدية ستثبت أنها أكثر كفاءة من الناحية الضريبية، لأنها ستعتمد على شروط السند الفردي والسعر المدفوع ومستوى القسيمة.
