افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تتحرك صحة سوق الأسهم في المملكة المتحدة بشكل عكسي مع اهتمام وسائل الإعلام بسوق الأسهم في المملكة المتحدة. كلما زاد اهتمامنا، كلما زاد الألم. كلما زاد الألم، كلما زاد اهتمامنا.
إليك ما تبدو عليه العلاقة في المخطط:
ولا يسعنا إلا أن نهتم، ولهذا السبب نشارك بعض الحجج من باركليز وجولدمان ساكس حول السبب وراء كون الوقت مناسبًا لشراء الأسهم البريطانية.
في مذكرة نُشرت يوم الأربعاء، قال بنك باركليز إن تجارة الانكماش يجب أن تكون جيدة لجميع الأشياء التي خلفتها دورة الضجيج التوليدية للذكاء الاصطناعي. إن افتقار المملكة المتحدة إلى التكنولوجيا “يظل عائقًا هيكليًا، ولكن مع اتساع نطاق الارتفاع الآن من الفائزين بالنمو/الجودة، بدأت سوق المملكة المتحدة ذات القيمة المائلة في اللحاق بالركب”، كما تخبر العملاء.
ويعني الارتفاع المطرد للنفط/السلع الأساسية أن زخم ربحية السهم في المملكة المتحدة يجب أن يتحسن، ويوفر بعض الدعم للتقييمات المنخفضة. ويعني مؤشر FTSE 100 للسلع/القيمة/الدفاع الثقيل أنه قد يعمل أيضًا كتحوط من الركود التضخمي، في حالة استمرار مخاطر القضايا الجيوسياسية/العرض. علاوة على ذلك، قد يكون الاتجاه الصعودي للجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي محدودًا حيث يبدأ بنك إنجلترا (BoE) في دورة قطع أكثر عدوانية من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
تقديرات إجماع IBES لنمو ربحية السهم لمؤشر MSCI في المملكة المتحدة هي 1.9 في المائة لعام 2024. يقول باركليز إن هذا يبدو متساهلاً، لأسباب ليس أقلها أن قطاعي الطاقة والمواد يمثلان ما يقرب من ربع مؤشر MSCI في المملكة المتحدة من حيث الوزن.
إذا كان سعر النفط يرتفع بسبب تحسن الطلب، فيجب أن يكون داعمًا للأسهم بشكل عام، بينما إذا كان يرتفع بسبب المخاطر الجيوسياسية، فإن مزيج السلع والدفاعات في المملكة المتحدة يجعلها جذابة بشكل فريد كتحوط من الركود التضخمي، كما يقول.
ومضاعفات تقييم الأسهم في المملكة المتحدة منخفضة، وتبدو (علاوة مخاطر الأسهم) في المنطقة مرتفعة إلى حد ما مقابل الولايات المتحدة. وبطبيعة الحال، فإن انخفاض قيمة الأسهم البريطانية مقابل الأسهم الأمريكية يرجع إلى حد كبير إلى ميل قيمتها ونقص التعرض لشركات التكنولوجيا الكبرى، ومن غير المرجح أن ينعكس ذلك تمامًا في أي وقت قريب، من وجهة نظرنا. لكننا نعتقد أنه إذا شعر المستثمرون براحة أكبر تجاه سرد الهبوط الناعم وتحسين توقعات الأرباح لقطاعات القيمة مثل البنوك والسلع، فإن هذا يمكن أن يوفر على الأقل أرضية لتقييمات المملكة المتحدة.
وفي جولدمان، كانوا يخبرون عملائهم هذا الأسبوع أن المملكة المتحدة “تقدم واحدة من أفضل نقاط الدخول في تاريخها (على الأقل على أساس نسبي).”
يتم تداول مؤشر FTSE 100 بمعدل سعر ربحية يبلغ 11.6x. يضع هذا التقييم المملكة المتحدة في المرتبة 38 المئوية مقارنة بتاريخها (منذ عام 2006). في المقابل، تبلغ نسبة مكرر الربحية في الأسهم العالمية 16.8 مرة (النسبة المئوية التسعين مقابل تاريخها)، و(…) تتداول معظم البلدان أعلى بكثير من متوسطاتها التاريخية. وعلى هذا الأساس، يبدو مؤشر FTSE 250 أكثر جاذبية. يتم تداوله بمعدل ربحية يبلغ 11.3x، في النسبة المئوية الثامنة عشرة مقارنة بالتاريخ. حتى أن مؤشر SMID-cap في المملكة المتحدة يقدم خصمًا حادًا على مؤشر UK Large Cap – بأكثر من انحراف معياري واحد أقل من متوسط العشر سنوات.
(تكبير)
هنا تأتي الكلمة B.
ذروة القلق بشأن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي؟
وهذا هو بنك باركليز، الذي يزعم أن الحكومات القادمة والمنتهية ولايتها “أبدت استعداداً للعمل بشكل أوثق مع الاتحاد الأوروبي في الآونة الأخيرة”. ويستشهد فريقها بتوقيع ريشي سوناك على إطار وندسور وتعهد كير ستارمر بالبناء على اتفاقية التجارة والتعاون.
مهما حدث في الانتخابات المقبلة، فإن “احتمال وجود علاقة أوثق مع الاتحاد الأوروبي قد يولد المزيد من حسن النية بين المستثمرين، وبعد ثماني سنوات، قد تبدأ بعض علاوة مخاطر خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في التراجع”.
مع ظهور مضاعفات الاكتئاب، تشهد عمليات الاندماج والاستحواذ الواردة وعمليات إعادة الشراء انتعاشًا، مما قد يساعد في التقييمات. علاوة على ذلك، تكتسب إصلاحات الادخار زخما، وهو ما قد يؤدي أيضا إلى تحسين العرض على الأسهم البريطانية على المدى المتوسط.
ومثل بنك جولدمان، يرى بنك باركليز قيمة بين خدم المنازل. يتم تداول أسهم الشركات الصغيرة في المملكة المتحدة عند أدنى مستوى لها منذ 20 عامًا مقارنة بالقيمة السوقية الكبيرة.
قوة الجنيه الاسترليني الأخيرة لم تفعل شيئا لعكس اتجاه التدفقات الخارجة المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 250، وهو ما “يشير على الأرجح إلى وجهة نظر سلبية راسخة بشأن الآفاق المحلية في المملكة المتحدة”، كما يقول باركليز. ويقول التقرير إن زخم الأرباح أصبح إيجابيًا بالنسبة لخدم المنازل الذين يتقلبون إلى حد كبير، لذا مع تخفيف الظروف المالية، هناك مجال كبير لإعادة المعدل.
كل هذا يبدو معقولا. عندما يقترب مؤشر FTSE 100 ومؤشر FTSE All-Share من مستويات قياسية في حين أن مؤشر FTSE 250 أقل بنحو 18 في المائة من ذروته في عام 2021، فإن موقف “شراء الخدم المنزليين” يبدو أيضا عقلانيا إلى حد ما.
فهل تجاوزت سوق لندن الأسوأ حقًا؟ سيكون من الخطأ المبتدئ مساواة السوق الصاعدة بالسوق السليمة. إن الأسعار المرتفعة لن تنبئنا بأي شيء عن التوجهات الطويلة الأمد المتمثلة في التخلص من الأسهم والتسوق في أماكن الاكتتاب العام الأولي، والتي تتسبب في خلق المشاكل في كل مكان تقريباً، ولا عن النهج الصارخ الذي تتبناه الهيئات التنظيمية في المملكة المتحدة في التعامل مع أسواق رأس المال.
ومع ذلك، إذا ساعد ارتفاع الانكماش على نطاق واسع على تدفقات الأموال القوية إلى الخارج ورفع بعض السلبية من خلال إعادة المستثمرين إلى مواطني المملكة المتحدة، فإن المقياس الذي بدأنا به، صحة السوق لاهتمام وسائل الإعلام، سيظهر أنه مؤشر متخلف بشكل خطير. . .
قراءة متعمقة:
– لماذا أصبح سوق الأوراق المالية النابض بالحياة في لندن في حالة من الركود (بلومبرج)
– تراجع سوق الأسهم في لندن بدأ يبدو نهائيا (التلغراف)
– أزمة بورصة لندن تزداد سوءًا (Evening Standard)
– سوق الأسهم في المملكة المتحدة لا يعمل (الجارديان)
– بورصة لندن – ليست عائمة، بل تغرق (الأوروبي الجديد)
– أسواق لندن معطلة ومغلقة، كما يقول رئيس شركات الأدوية (التلغراف)
– مخاوف لندن على مستقبلها مع انشقاق الشركات إلى وول ستريت (CNN)
— لقد تجاوزت بورصة لندن الآن ذروة نفوذها العالمي (City AM)
– يشير الخصم العنيد إلى تراجع جاذبية سوق الأسهم في المملكة المتحدة (FT)
— وجهة نظر السوق بشأن أسهم لندن: إنها تكرهها (Evening Standard)
– سوق الأوراق المالية في لندن “يتجه نحو الأسفل”، كما يحذر المخضرم في الصناعة (التلغراف)
– أزمة بورصة لندن تزداد سوءًا (Evening Standard)
– كيف تتضاءل سوق الأسهم البريطانية أمام الارتفاع الأوروبي الكبير (التلغراف)
– “لا يوجد مستثمرون محليون في الأسهم”: لماذا تفر الشركات من سوق الأوراق المالية في لندن (FT)
– النزوح: ثمانية نذر مثيرة للقلق لبورصة لندن (City AM)
– المخضرم في المدينة ريتشارد بوكستون: سوق الأوراق المالية تجاوز أفضل حالاته (ديلي ميل)
– بورصة لندن تنزلق إلى أزمة حادة (إيكونوستروم)
— الأداء والنسب يمثلان عائقًا أمام سوق الاكتتابات العامة الأولية في لندن (FT)
– الإفراط في التنظيم دمر سوق الأوراق المالية في لندن (التلغراف)
– الإصلاحات السريعة فقط هي التي يمكنها إنقاذ بورصة لندن من النزوح عام 2024 (City AM)
– أزمة منتصف العمر في بورصة لندن (سجل المستثمر)
– مخاوف بشأن سوق الأوراق المالية في لندن “غير القابلة للاستثمار” مع ميل المزيد من الشركات إلى المغادرة (Evening Standard)
– الوكالة الدولية للطاقة: تعمل وسائل الإعلام على خلق “أجواء” سلبية حول سوق الاكتتابات العامة الأولية المحتضرة (City AM)
– وسائل الإعلام: تعمل LSEG على خلق “أجواء” سلبية حول سوق الاكتتابات العامة الأولية المحتضرة (FTAV)
– إلخ.
