وبعد فشلي في مقاومة إغراء السجائر في شبابي، كنت مهتماً بإقرار مشروع قانون في المملكة المتحدة مؤخراً يقضي برفع الحد الأدنى لسن التدخين القانوني بمقدار عام واحد كل عام.
هل هذا نذير لموجة دولية من القيود الجديدة التي ستنقذ المراهقين في المستقبل من تكرار خطأي؟ أم أن شركات التبغ الكبرى مستعدة لمواصلة جني الأرباح الهائلة لعقود قادمة؟ ولماذا يعتقد بعض الناس أن صناديق الاستثمار المستدامة يجب أن تستثمر الأموال في هذا القطاع؟
واصل القراءة وأخبرنا بأفكارك: يمكنك التواصل معنا على [email protected].
عوامل الاستثمار الاجتماعي
هل خيمة ESG كبيرة بما يكفي لشركة التبغ الكبرى؟
“ESG هو الشيطان” ، الرئيس التنفيذي لشركة Tesla Elon Musk كتب على X العام الماضي.
كان يسلط الضوء على تقرير حول كيفية حصول أكبر شركات التبغ على درجات أعلى بكثير من بعض مقدمي التصنيف البيئي والاجتماعي والحوكمة مقارنة بشركة ماسك للسيارات الكهربائية.
من الصعب ألا نتعاطف مع الإحباط الذي يشعر به ” ماسك ” بشأن هذه النقطة. أحدث نتيجة لمؤشر ستاندرد آند بورز جلوبال فيما يتعلق بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة لشركة فيليب موريس إنترناشيونال، التي لا تزال سجائرها تسبب اعتلال الصحة والوفاة في جميع أنحاء العالم، هي 85 من أصل 100. وكانت درجة تسلا، بمساهمتها التحويلية في التحول بعيدا عن الوقود الأحفوري في النقل البري، هي 85 من 100. 40 فقط، أي أقل من جميع شركات التبغ الخمس الكبرى المدرجة في العالم.
هل يمكن أن يكون هناك أي حجة حقاً للمستثمرين الذين يركزون على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة للاحتفاظ بحصص في شركات التبغ الكبرى؟ ونظراً لابتعاد عامة الناس عن السجائر ــ والتهديد بفرض تدابير سياسية صارمة على نحو متزايد ــ فهل هناك مبرر للاستثمار حتى بالنسبة لأولئك الذين يتمتعون بمنظور مالي ضيق؟
تهديد تشريعي جديد
في 16 أبريل، صوت المشرعون في المملكة المتحدة بأغلبية ساحقة لصالح قانون جديد يجعل من غير القانوني للأشخاص الذين ولدوا بعد عام 2009 شراء السجائر. إنه أصعب قانون للتبغ تم إقراره على الإطلاق في أي اقتصاد كبير. وإذا حذت العديد من الدول الأخرى حذوها، فسيكون لذلك آثار وخيمة على المدى الطويل على أرباح الصناعة.
ومع ذلك، ارتفعت أسعار أسهم شركتي التبغ العملاقتين المدرجتين في لندن، إمبريال براندز، وبريتش أمريكان توباكو، منذ اليوم السابق للموافقة على مشروع القانون، مع تفوق أداء كل منهما بشكل متواضع على مؤشر فاينانشيال تايمز 100. هذا لأن هذا النهج التشريعي من غير المرجح أن ينتشر على المستوى الدولي – وقد لا يستمر حتى في المملكة المتحدة، كما يقول راي مايل، محلل التبغ منذ فترة طويلة في شركة الوساطة بانمور جوردون.
وتشير مايلي إلى أن نيوزيلندا قدمت تشريعًا مماثلاً في عام 2022، لكنها ألغته في وقت سابق من هذا العام قبل أن يدخل حيز التنفيذ. قال لي: “لقد كان الزوال الوشيك لهذه الصناعة نقطة نقاش منذ عام 1952”.
في مذكرة بحثية الشهر الماضي، قال أوين بينيت، محلل جيفريز، إن عملائه الذين يركزون على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة يجب أن يفكروا في الاستثمار في شركات التبغ التي تتحول نحو “المنتجات منخفضة المخاطر” التي لا تتطلب الحرق، مثل السجائر الإلكترونية والتبغ المسخن.
وكتب بينيت: “إن غالبية المدخنين يريدون الإقلاع عن السجائر، (لكن) 10-15% فقط من المدخنين الذين يحاولون الإقلاع عن النيكوتين ينجحون”. لذلك، قال إن منتجات النيكوتين البديلة يمكن أن تفيد الصحة العامة – ومع تزايد الوعي بهذا الأمر، “نعتقد أن هذا القطاع أصبح قابلاً للاستثمار بشكل متزايد مرة أخرى”.
ويشكل هذا الاقتراح لعنة في نظر برونوين كينغ، مؤسس ومدير منظمة المحافظ الخالية من التبغ غير الربحية، والتي فازت بدعم الأمم المتحدة لجهودها الرامية إلى إقناع الممولين بالحد من تعرضهم لقطاع التبغ.
وقد تم التوقيع على تعهد التمويل الخالي من التبغ من قبل أكثر من 200 مؤسسة مالية تدير أكثر من 16 تريليون دولار، معظمها في أوروبا وأستراليا. ولا يُطلب من الموقعين مقاطعة شركات التبغ تمامًا، بل “تشجيع اعتماد سياسات تمويل خالية من التبغ عبر الإقراض والاستثمار والتأمين”، من بين التزامات أخرى.
وقالت كينغ، وهي طبيبة بدأت حياتها المهنية في جناح سرطان الرئة: “لا توجد شركة تبغ جيدة”. “لا توجد شركة تبغ أخلاقية، ولا توجد شركة تبغ مسؤولة، ولا توجد شركة تبغ مستدامة.”
وأشار كينغ إلى أن معظم النمو في مبيعات منتجات النيكوتين البديلة كان مدفوعا بالشباب الذين لم يدخنوا السجائر من قبل.
ورفضت فكرة أن المستثمرين يمكنهم تحقيق تأثير إيجابي من خلال دفع إدارة شركات التبغ في اتجاه أفضل. وقالت لي: “هذا هو الفارق الكبير بالنسبة للتبغ، حيث أن المشاركة غير مجدية”. “لأن النتيجة الوحيدة المقبولة هي زوال شركة التبغ من الوجود”.
انتقال صعب
أطرح هذا الأمر على جينيفر موتلز، كبيرة مسؤولي الاستدامة في شركة فيليب موريس إنترناشونال، التي تحتل المرتبة الثانية بعد إمبريال براندز بين أكبر شركات التبغ من حيث الإيرادات. وقالت إن سحب الاستثمارات من شركات مثل شركتها يعني “فرصة ضائعة لمجتمع التمويل لدفع التغيير”.
“إذا تبنت شركة ما نموذج عمل يستجيب فعليًا لتلك المخاوف المحددة (بشأن الصحة)، وتبلغ بطريقة شفافة للغاية عن كيفية تقدمها نحو نقطة لا يأتي فيها النجاح من صنع أو بيع السجائر – فبالنسبة لي، قال موتلز: “ليس من المنطقي الاستبعاد”.
وتقول شركة فيليب موريس إنترناشيونال إنها استثمرت 12.5 مليار دولار في المنتجات الخالية من الدخان منذ عام 2008، وأن هذه المنتجات شكلت 36 في المائة من مبيعاتها العام الماضي. إنها “تهدف إلى استبدال السجائر بالكامل في أسرع وقت ممكن”، وفقًا لتقرير صدر عام 2023. ويبدو أن المستثمرين يوافقون على هذه الاستراتيجية إذا حكمنا من خلال سعر سهم شركة فيليب موريس إنترناشيونال، التي تفوقت بشكل كبير على أسهم منافسيها الرئيسيين على مدى السنوات الخمس الماضية.
ولكن يبدو أن نمو المنتجات الخالية من الدخان كان أبطأ من المتوقع. وقد أسقط مؤشر مديري المشتريات هدف تحقيق 50 في المائة من الإيرادات من هذه الفئة بحلول عام 2025، واستبدله بهدف الحصول على حصة الثلثين من الإيرادات بحلول عام 2030.
وفي الوقت نفسه، تعمل سمعة شركة فيليب موريس إنترناشيونال على إفساد جهودها الرامية إلى التنويع في المنتجات الصحية. قال الرئيس التنفيذي جاسيك أولتشاك لصحيفة “فاينانشيال تايمز” العام الماضي إن مبيعات شركة الأدوية الاستنشاقية “فيكتورا”، التي استحوذت عليها شركة “بيه إم آي” في عام 2021، عانت من تجنب العملاء لها بسبب الملكية الجديدة.
يشير مايلي إلى أن شركات التبغ الكبرى كانت تسعى إلى التنويع استجابة للمخاوف الصحية في وقت مبكر من الستينيات – عادة في مجالات فشلت في مجاراة الربحية الهائلة للسجائر.
ولا تزال أمثال مؤشر مديري المشتريات (PMI) تواجه صراعًا شاقًا لجذب مديري الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة. أخبرتني ميراندا بيتشام، رئيسة الاستثمار المسؤول في المملكة المتحدة في شركة إيجون لإدارة الأصول، أن مؤسستها لا تزال تمتلك أسهم شركات التبغ في بعض صناديق الأسهم غير المقيدة، لأنها لا تزال تمثل جزءًا كبيرًا من سوق الأوراق المالية بشكل عام، و”أكبر عملائنا هم ولا يدفعنا إلى الاستبعاد الكامل للتبغ”.
لكن مثل العديد من شركات إدارة الأصول الأخرى، تستبعد شركة إيجون شركات التبغ من صناديقها التي تركز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة – على الرغم من التصنيفات القوية التي تتمتع بها تلك الشركات من أمثال “ستاندرد آند بورز جلوبال”. ويشكك بيتشام في ادعاءات الشركات حول انخفاض المخاطر الصحية لمنتجات النيكوتين البديلة، قائلاً إنها فشلت في “بناء الثقة” مع المستثمرين بسبب تاريخها في التقليل من أهمية الروابط بين التدخين والسرطان.
وقال بيتشام: “لا يوجد مكان للتبغ ضمن هذه الصناديق”.
قراءة ذكية
يعتبر “تراجع النمو” الاقتصادي بمثابة إجابة سخيفة لأزمة المناخ، كما يقول الاقتصاديان أليسيو ترزي وجيرنوت فاغنر.
