ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والتمويل الياباني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
في البلدات والمدن في جميع أنحاء اليابان، لا تزال المباني المميزة والهادئة لعصر الفقاعة تكثر: كل منها يروي قصة كيف يظهر الإفراط والحيوية مدى عمرها بمجرد نفاد الوقود.
تم بناؤها خلال الأيام الأكثر زبدًا في اليابان في أواخر الثمانينات. ولا يزال هناك ما يكفي لتزويد اليابانيين العاديين بتذكيرات بصرية يومية لما يبدو عليه التفاؤل المفعم بالحيوية – ومع اضمحلال المباني على مدى ثلاثة عقود، ظهر نقيضها.
وكان فشل مؤشر نيكاي 225 المعيب، ولكن المتبع على نطاق واسع، في استعادة الذروة التي بلغها في عام 1989 لمدة 34 عاماً طويلة، يؤدي إلى وظيفة مماثلة في إبقاء صدمة الفقاعة معروضة أمام الجمهور بشكل دائم، الأمر الذي أدى إلى إعاقة الخروج النفسي النظيف من هذه الحادثة.
تجاوزت الأسهم اليابانية أخيراً الذروة هذا الأسبوع (بالقيمة الاسمية فقط)، بعد ارتفاعها بنسبة 17.5 في المائة هذا العام. والسؤال الأعظم الآن هو ما إذا كان الشعب الياباني الذي يتسم بالصبر إلى ما لا نهاية سوف يعتبر هذا الحدث بمثابة علامة على نهاية عصر ما بعد الفقاعة. وإذا كان الأمر كذلك، فما إذا كانت الأسر اليابانية قد قررت أن الوقت قد حان لتوجيه بعض من مخزونها النقدي والودائع البالغة 7.7 تريليون دولار إلى الأسهم المحلية التي تبدو، حتى هنا، رخيصة مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة. وتشير حسابات بنك اليابان إلى أن 13 في المائة فقط من أصول الأسر السائلة في اليابان هي في شكل أسهم، مقابل أكثر من 40 في المائة في الولايات المتحدة و21 في المائة في أوروبا.
من المؤكد أنه في خضم الإثارة التي شهدها هذا الأسبوع، كان المتداولون ورؤساء شركات الوساطة والمحللون ومؤرخو السوق حريصين جميعًا على تحديد “الحاجز النفسي” الذي تم كسره. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر أكثر من ذلك للإعلان بثقة عن بداية عصر استثماري جديد بقيادة محلية.
كان إحجام الأسر اليابانية عموماً عن الاستثمار بشكل أكثر حماساً في سوق الأسهم الخاصة بها بمثابة نقاش حي لسنوات عديدة. العديد من التفسيرات معقولة ولكن أبسطها هو التأثير المخفف للرسم البياني البارز لمؤشر نيكاي 225 الذي يوضح أن الأسهم اليابانية تفقد قيمتها على مدى 34 عامًا.
وإلى حد كبير، ظل عدم الاستثمار من قِبَل الأسر ثابتاً على الرغم من الوابل المبهر من الجهود الرامية إلى إقناع هذه الأسر بأن المخاطر والمكافآت أصبحت الآن أكثر من مقبولة. شرعت بورصة طوكيو في حملة لجعل الشركات أكثر شفافية وأكثر تركيزًا على رفع قيمة الشركات. وقد قامت شركات الوساطة بتسويق حسابات التوفير الفردية نيبون المحمية من الضرائب بكثافة، والتي سمحت فيها الحكومة للأفراد باستثمار المزيد من رأس المال اعتبارا من بداية عام 2024. وعلى مدى معظم السنوات العشر الماضية، تدخل بنك اليابان بشكل روتيني في سوق الأسهم اليابانية للشراء. صناديق الاستثمار المتداولة Topix وNikkei في فترة ما بعد الظهر إذا انخفضت الأسهم بشكل كبير في الصباح.
وعلى جانب الشركات، دفعت الدولة بإصلاحات حوكمة الشركات وإصلاح الإشراف على المستثمرين المؤسسيين. لقد أصبحت الشركات، في كثير من الحالات، أصغر حجما وأكثر عولمة وأكثر ربحية. ربما يكون الارتفاع المبدئي في عمليات الاندماج والاستحواذ المحلية قد بدأ للتو في خلق سوق غائبة منذ فترة طويلة للسيطرة على الشركات؛ عمليات إعادة الشراء وصلت إلى مستوى قياسي. وأصبح الرؤساء التنفيذيون أكثر وعياً بالحاجة إلى التركيز على العمليات الأساسية.
ثم كانت هناك العوامل الكلية التي ينبغي، من الناحية النظرية، أن تدفع ثروات الأسر اليابانية إلى الأسهم اليابانية. الين ضعيف، وهو أمر مفيد لأرباح العديد من الشركات اليابانية. وأصبحت الصين الآن وجهة أقل وضوحاً بكثير بالنسبة للصناديق العالمية، كما أصبحت الأسهم اليابانية محل اهتمام متزايد.
وقد أثبتت عودة التضخم المستدام إلى اليابان، بعد غيابه لعدة عقود، أهمية بالغة بالفعل. وتبدو الشركات مستعدة لرفع الأجور على النحو الذي قد يعيد تسخين ثقة المستهلك الفاترة. ومن الناحية النظرية، ينبغي لارتفاع الأسعار أن يدفع أعداد المتقاعدين المتزايدة في اليابان إلى البحث عن ذلك النوع من العوائد المتاحة بسهولة في الأسهم المحلية.
وبطبيعة الحال، ينجذب المستثمرون الأجانب بقوة إلى هذا التقاء العوامل الكبير: فقد استثمروا بشكل جماعي صافي 43 مليار دولار في الأسهم اليابانية في عام 2023، وكانوا مشترين متحمسين في الأشهر الأولى من عام 2024. وفي الوقت نفسه، لم يقم الأفراد اليابانيون بعد بالاستثمار في الأسهم اليابانية. طعم.
لن تكون البيانات الرسمية لاستخدام برنامج NISA الموسع حديثا في الفترة من يناير/كانون الثاني إلى مارس/آذار متاحة حتى مايو/أيار، ولكن هناك اتجاهان واضحان بالفعل. شهدت صناديق الأسهم في كانون الثاني (يناير) الماضي تدفقا صافيا ضخما لرأس المال بقيمة 9.3 مليار دولار، ويعتقد أن معظم ذلك كان مدفوعا من قبل NISA. منذ ذلك الحين، يقول السماسرة إن الجزء الأكبر من الأموال (يقدر البعض أنها تصل إلى 90 في المائة) تم توجيهها إلى الصناديق التي تتبع أسواق الأسهم العالمية، ولا سيما مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي.
بعبارة أخرى، كانت الأسر اليابانية تتطلع إلى مؤشر نيكاي المفضل لديها وهو يتجه إلى ذروته وما زالت تقرر أن الشكل طويل الأجل للمؤشر الأمريكي هو الشكل الصحيح للمراهنة عليه. ومن المفارقات أن ارتفاع الأسهم الأمريكية رفع السوق اليابانية. وربما توفر هذه المفارقة عاجلاً أم آجلاً الحافز الذي يحتاج إليه الأفراد اليابانيون للبدء في الثقة بالرياح الخلفية التي تحرك أسواقهم. وعلى المدى الطويل، سيبحثون عن تأكيدات بأن الأسهم اليابانية قد تجاوزت حقبة ما بعد الفقاعة.
