دفعت سلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية القوية المستثمرين إلى تقليص توقعاتهم بشأن المدى الذي سيخفض فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة. ستقدم أرقام الوظائف الشهرية الصادرة يوم الجمعة الدليل الكبير التالي حول المسار المستقبلي للسياسة النقدية.
ويتوقع اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم أن يضيف أصحاب العمل في الولايات المتحدة 125 ألف وظيفة جديدة في أكتوبر، بانخفاض حاد من 254 ألف وظيفة في الشهر السابق – وهو رقم تجاوز التقديرات المتفق عليها. ومن المتوقع أن يظل معدل البطالة ثابتا عند 4.1 في المائة.
وحذر المحللون من أن الأعاصير الكبرى الأخيرة والإضرابات قد تجعل من الصعب تحليل أهمية تقرير الوظائف القادم. كتب إيان لينجن، من شركة BMO Capital Markets، هذا الأسبوع أن “العوامل الفريدة تخاطر بتشويش عملية تفسير البيانات المحققة”.
ومع ذلك، ستخضع الأرقام للتدقيق الدقيق، لأسباب ليس أقلها أنها تصل قبل أيام فقط من توجه الأميركيين إلى صناديق الاقتراع في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني للإدلاء بأصواتهم في الانتخابات الرئاسية.
وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر بمقدار نصف نقطة مئوية كبيرة إلى نطاق يتراوح بين 4.75 في المائة إلى 5 في المائة، في أعقاب الدلائل المستمرة على تخفيف التضخم وضعف سوق العمل. تمثل هذه الخطوة أول تخفيض للبنك المركزي منذ أزمة كوفيد عام 2020.
لكن علامات المرونة الاقتصادية وتزايد الرهانات على فوز دونالد ترامب في الانتخابات – التي يرى الكثيرون أنها من المرجح أن تكون لها آثار تضخمية – أثارت تساؤلات حول مدى تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية.
بشكل عام، تتوقع الأسواق خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة عند كل من القرارين المتبقيين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، لكنها تسعر في فرصة خارجية لبقاء البنك المركزي معلقًا في واحد أو آخر من الاجتماعات. هارييت كلارفيلت
كيف ستستقبل سوق السندات ميزانية المملكة المتحدة؟
ستوفر الميزانية الأولى لحكومة حزب العمال يوم الأربعاء اختباراً حاسماً حول ما إذا كانت خططها لاقتراض المزيد من أجل “الاستثمار، والاستثمار، والاستثمار” في اقتصاد المملكة المتحدة ستكون مقبولة لمجموعة واحدة مهمة من أصحاب المصلحة: مشتري ديونها.
وحتى قبل وصول الحزب إلى السلطة في يوليو/تموز، كانت هناك أصوات إيجابية من جانب حاملي السندات مفادها أن السوق قادرة على استيعاب الزيادة في الاقتراض من إدارة حزب العمال من دون التسبب في أزمة على غرار أزمة ليز تروس.
ومع ذلك، شهدت الأسابيع القليلة الماضية تسلل القلق إلى السوق بشأن التغييرات المحتملة في القواعد المالية في المملكة المتحدة والتي من شأنها أن تفتح الطريق أمام ارتفاع أكبر في الاقتراض مما كان متوقعًا في السابق. وقد ساهم ذلك في عمليات بيع واسعة النطاق للسندات، مما زاد من التحرك العالمي نحو الانخفاض في أسعار السندات، مما دفع العائد على السندات القياسية لأجل 10 سنوات إلى الارتفاع من 3.75 في المائة في منتصف أيلول (سبتمبر) إلى ما يزيد قليلا عن 4.2 في المائة.
وفي يوم الخميس الماضي، أكدت المستشارة راشيل ريفز أن الحكومة ستبدأ في استخدام مقياس يسمى “صافي الالتزامات المالية للقطاع العام”، وهو مقياس أوسع للميزانية العمومية العامة التي تشمل أصولا مثل قروض الطلاب. وهذا من شأنه أن يمنحها مساحة لاقتراض مبلغ إضافي قدره 50 مليار جنيه استرليني تقريبًا، بناءً على الأرقام السابقة، والبقاء ضمن هدف ديونها، على الرغم من أنها لا تخطط لاستخدامها بالكامل.
في يوم الميزانية، سيركز المستثمرون على شيئين. الأول، هو مدى ارتفاع الرقم المعدل للاقتراض للسنة المالية حتى مارس/آذار، والذي يبلغ حاليا 278 مليار جنيه استرليني. والثاني، ما يقترحه التصريح بالنسبة للاقتراض في السنوات المقبلة.
وقال توماس ويلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في شركة إدارة الأصول تي رو برايس، إن الحكومة قد تحتاج إلى “إرشادات مسبقة موثوقة بشأن الاقتراض المستقبلي أو حواجز الحماية للاقتراض المستقبلي لتجنب رد فعل سلبي في السوق” في يوم الميزانية.
ولكن الآن بعد الإعلان عن تغيير القاعدة المالية، هناك أيضًا احتمال حدوث ارتفاع مريح في السندات الحكومية إذا رأت سوق السندات أن خطط الإنفاق والاقتراض الأوسع نطاقًا التي وضعها المستشار الجديد حكيمة. إيان سميث
هل سينتعش التضخم في منطقة اليورو؟
يستعد المستثمرون للحصول على أحدث الدلائل حول مسار أسعار الفائدة في منطقة اليورو، مع نشر أرقام التضخم لشهر أكتوبر لمنطقة العملة يوم الأربعاء.
ومن المتوقع أن ينتعش النمو السنوي لأسعار المستهلكين إلى 1.9 في المائة، بعد انخفاضه إلى أدنى مستوى في ثلاث سنوات عند 1.7 في المائة في سبتمبر، وفقا لتوقعات الاقتصاديين التي جمعتها رويترز.
وقد قام البنك المركزي الأوروبي بالفعل بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة مئوية هذا العام مع عودة التضخم إلى هدفه البالغ 2 في المائة. ومن المتوقع حدوث خطوة رابعة من هذا القبيل في ديسمبر، ولكن بيانات التضخم الأقل من المتوقع يمكن أن تشجع الأسواق على زيادة الرهانات على حركة أكبر بمقدار نصف نقطة، والتي يُنظر إليها حاليًا على أنها فرصة بعيدة المنال.
وقال محللون في SEB إن أرقام أكتوبر “ستكون مفتاحًا لاحتمالات خفض أسعار الفائدة بنسبة أكبر من (0.25 نقطة مئوية) في الاجتماع المقبل”.
وأضافوا: “من الواضح أننا والبنك المركزي الأوروبي فوجئنا بالضعف واسع النطاق في سبتمبر. ونعتقد الآن أن أرقام شهر سبتمبر تعكس اتجاهًا أكثر ليونة في أسعار الخدمات. . . ومن غير المرجح أن يرتفع التضخم الأساسي في الخريف الآن.
انخفض اليورو بشكل حاد مقابل الدولار في الأسابيع الأخيرة، مدعوما بالتوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سوف يخفض أسعار الفائدة أقل مما كان متوقعا في السابق.
ويعتقد بعض المحللين أن العملة قد تنخفض أكثر من مستواها الحالي البالغ حوالي 1.08 دولار، بل وتصل إلى التعادل مع الدولار، إذا اختار البنك المركزي الأوروبي تخفيضات أسرع في أسعار الفائدة.
وقالت جين فولي، خبيرة استراتيجية العملات في رابوبنك، إن “جزءًا كبيرًا من مرونة العملة الموحدة خلال معظم هذا العام مستمد من وجهة النظر القائلة بأن البنك المركزي الأوروبي سيكون حذرًا في خفض أسعار الفائدة”. “ومع ذلك، فإن هذا الرأي يتغير.” رافع الدين
