ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاستثمار في الصناديق myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو رئيس مؤسسة روكفلر الدولية
الفيلم الجديد المال البكم يحاول أن يقلب النظام الهرمي في وول ستريت رأسًا على عقب، ويصور المستثمرين المحترفين في صورة الأغبياء والهواة في صورة الأذكياء. تدور أحداث الفيلم خلال جنون الأسهم في عام 2021، وتنتهي الحبكة قبل أن تنتهي قصة الحياة الحقيقية – مع خسائر للمستثمرين الأفراد الذين حاولوا التغلب على صناديق التحوط الكبيرة. آسف يا هوليود، المستضعفون لم يفوزوا. لكن الفيلم جعلني أفكر في سؤال أكبر: هل يوجد شيء اسمه “المال الذكي”؟
ومن المؤكد أن معظم المحترفين لا يتفوقون على السوق أيضًا، وكان هذا صحيحًا منذ عقود. منذ عام 2000، لم يكن هناك سوى ثلاث سنوات تفوقت فيها غالبية صناديق رأس المال الكبير. في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، في المتوسط، كان أداء 8 من أصل 10 صناديق استثمار مشتركة و9 من أصل 10 صناديق مؤسسية أقل من أدائها في الأسواق الأمريكية، بعد خصم الرسوم. كانت حصة المحترفين الذين تغلبوا على السوق أفضل قليلاً فقط قبل الرسوم وكانت منخفضة بنفس القدر في أسواق الأسهم في أوروبا وآسيا وبقية العالم.
ومع ذلك، فإن أداء المحترفين أفضل من أداء المستثمرين الأفراد، الذين يرتكبون كل الأخطاء في حساباتهم، وبشكل أكثر انتظامًا. إنهم يتاجرون على “الضجيج” بدلاً من المعلومات، وهي الظاهرة التي ربما تفاقمت بسبب الشائعات التي تنتشر على مواقع التداول عبر الإنترنت. يستسلم الهواة لتحيز الألفة، ويميلون إلى الأسماء التي يعرفونها بدلاً من الأسماء التي يبحثون عنها. إنهم يتداولون بناءً على المشاعر بدلاً من الأساسيات ويتبعون القطيع، الذي يميل إلى التدافع نحو الخسائر.
الدراسات ملعونة. الأسهم التي يفضلها مستثمرو التجزئة تميل إلى أن يكون أداؤها أقل من المتوقع بنسبة واحد في المائة – شهريا. بشكل عام، يكون أداء الأسهم أفضل بعد بيعها منه بعد شرائها. والمستثمرون الأفراد، خاصة إذا كانوا من الرجال، يميلون إلى الثقة المفرطة والبحث عن الإثارة، وبالتالي يميلون إلى التداول في كثير من الأحيان. داخل مجتمع مقامري التجزئة، يحصل الـ 20 في المائة الأكثر نشاطا من المتداولين على عوائد أقل بكثير من نسبة الـ 20 في المائة الأقل نشاطا.
الخسائر لا تقتصر على المتداولين اليوميين في الأسهم الفردية فقط. من خلال التوقيت السيئ، يخفض الهواة النشطون عوائدهم بنسبة 20 في المائة عندما ينسحبون من الصناديق المشتركة ويخرجون منها.
المحترفون يعرفون كل هذا جيدًا. في الواقع، إحدى الاستراتيجيات التي استخدموها وحققت بعض النجاح هي مجرد مراقبة الاتجاه الذي يتجه إليه جمهور التجزئة والتحرك في الاتجاه الآخر. ومع ذلك، فإن أداء معظم المحترفين أقل من أداء السوق في معظم الأوقات أيضًا. يتطور السوق باستمرار ليعكس واقعًا اقتصاديًا متغيرًا، ومن الصعب مواكبته. وبحسب بعض الحسابات، فإن أداء المحترفين قد انخفض في العقود الأخيرة بسبب وجود عدد أكبر بكثير منهم وزيادة كبيرة في عائدات مطاردة رأس المال.
إذا كان من الصعب العثور على معلومات متفوقة، فيمكن الحصول على معلومات متفوقة بثمن. نتيجة أخرى ثابتة: المعلومات “غير متماثلة”، وهذا يعني أن المحترفين لديهم إمكانية وصول أكبر إلى مجموعة متنوعة جيدة ومكلفة، على عكس الشائعات المجانية والأحاديث الصاخبة على Reddit.
إحدى الأفكار الأكثر إثارة للاهتمام حول تفوق المعلومات تأتي من دراسات التداول (القانوني) التي أجراها المطلعون على بواطن الأمور في الشركة. يميل كبار المديرين التنفيذيين إلى البيع قبل الانخفاضات غير الطبيعية والشراء قبل الارتفاعات غير الطبيعية في أسهم الشركة. يميل الرؤساء التنفيذيون وكبار مسؤولي الاستثمار إلى تحقيق أداء أفضل من المديرين التنفيذيين الأقل مرتبة، ربما لأن لديهم معلومات أكثر اكتمالا. في هذه الدائرة المستنيرة، يمكن أن ينجح اتباع القطيع.
ويمكن للمعلومات المحلية أن توفر ميزة مماثلة. في الأسواق الناشئة، كثيراً ما افترضت الصناديق العالمية الكبرى أنها قادرة على تعليم السكان المحليين شيئاً أو اثنين عن الاستثمار، لكنها فقط تتعلم التواضع بالطريقة الصعبة. في الفترة التي سبقت أزمات العملة، توصل بحثي إلى أن السكان المحليين غالبا ما ينسحبون قبل المستثمرين الأجانب، ثم يكونون أول من يعودون، مستمتعين بالتحول الاقتصادي. المعرفة المتفوقة على الأرض تمنحهم ميزة.
ومع ذلك، فإن النخبة الضيقة تنتج عوائد متسقة، الأمر الذي يتطلب توازنا دقيقا. وأكثرها نجاحا لديها نظام منضبط لتوقع الأسواق – والمرونة في التغيير عندما تتغير الظروف. إنهم يدركون أن التحليل مهم ولكن المزاج أهم من ذلك. فالخبرة مهمة، وقد طوروا المهارات اللازمة لتحقيق أقصى قدر من المكاسب عندما يكونون على حق، وهو ما يحدث عادة في 60 في المائة من الوقت، وتقليص خسائرهم في الـ 40 في المائة الأخرى من الوقت. لديهم وجهة نظر ويتمسكون بها، حتى اللحظة التي لم يعد فيها أي معنى.
ومع ذلك، فهذه هي صفات أساطير الاستثمار. بالنسبة للبقية، هناك هرم من النجاح، بدءًا من المحترفين ذوي المعرفة الجيدة والخبرة إلى أقرانهم العديدين ولكن الأقل قدرة، وفي الأسفل المجموعة المؤسفة من تجار التجزئة اليوميين. إذا كان هناك عنوان فيلم يصور بدقة السلوك الجماعي لعالم الاستثمار، فقد يكون كذلك الغبي والأغبى.
