يمكن القول إن الشخصين الأكثر نفوذاً في العالم قد تخطوا هذه الفكرة – شي جين بينغ ودونالد ترامب لن يجرؤا على المخاطرة بواجبهما في قبعة صغيرة. لكن غيابهم لم يمنع دافوس من الحديث عن الأمور الجيوسياسية طوال الأسبوع.
كان للمنتدى الاقتصادي العالمي هذا العام أربعة مواضيع. لكن “تحقيق الأمن والتعاون في عالم ممزق” والذكاء الاصطناعي هيمن على جدول الأعمال. وكانت الوظائف والنمو والأمور المناخية الإجبارية مجرد عروض جانبية.
سأكتب عن الذكاء الاصطناعي قريبًا. وفي الوقت الراهن، تتصدر غزة وأوكرانيا والبحر الأحمر وتايوان عناوين الأخبار. السيوف قعقعة في كل مكان. قال جرانت شابس، وزير الدفاع البريطاني، يوم الاثنين: “لقد عدنا إلى دائرة كاملة، وانتقلنا من عالم ما بعد الحرب إلى عالم ما قبل الحرب”. ييكيس!
الجميع يقول أنني يجب أن أهتم. ليس كإنسان – لدي أربعة أطفال صغار من أجل الخير – ولكن كمستثمر. يقال لي دائمًا في الاجتماعات هذه الأيام “نحن جميعًا خبراء في الجغرافيا السياسية الآن”. لا شىئ اخر يهم.
وهذا يزعجني لسببين. أولاً، المحترفون في مجال الاستثمار هم أشخاص متشددون للغاية. ماذا يعرف وسيط وول ستريت عن تحركات القوات اليمنية؟ أو محلل الائتمان المفضل لديك حول طموحات الصين في المحيط الهادئ؟
ولا سمح الله إذا كانت الجغرافيا السياسية هي اللعبة الوحيدة في المدينة. إذا كنت تعتقد أنه من الصعب فهم بيانات التضخم أو تقييم الأسهم الأمريكية (تعتبر الملاحظة الأخيرة التي نشرتها صحيفة “فاينانشيال تايمز” في نشرة “Unhedged” الإخبارية بمثابة مكان جيد للبدء)، فحاول ممارسة مناورات الحرب في الشرق الأوسط.
ولحسن الحظ، فإن تأثير الجغرافيا السياسية مبالغ فيه – والسبب الثاني الذي يزعجني هوسها بها. وخاصة في الاسهم والحقيقة هي أن الأسهم قادرة على التعامل مع معظم الصراعات، على الرغم من إخبارنا بمدى كرهها لعدم اليقين.
خذ متوسط عوائد الأسهم الأمريكية السنوية خلال أربع حروب: الحرب العالمية الثانية، وكوريا، وفيتنام، وحرب الخليج (سنستثني العراق لأنه تزامن مع ركود كبير وغير ذي صلة). وكانت المكاسب خلال هذه الحروب أكبر من المتوسط على المدى الطويل، سواء بالنسبة للشركات الكبيرة أو الصغيرة.
في الواقع، ارتفعت الأسهم الأمريكية بأرقام مضاعفة في المتوسط خلال العمليات العسكرية العشرة التي شاركت فيها البلاد منذ الحرب الإسبانية الأمريكية عام 1898 – وارتفعت بالقيمة المطلقة في سبعة منها. خلال الحرب العالمية الثانية، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار النصف.
والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن التحليل الذي أجراه معهد CFA وجد أن الأسهم الأمريكية كانت أقل تقلبًا خلال أوقات الحرب أيضًا. وهذا أمر مثير للإعجاب بالنظر إلى أن الأسهم تميل إلى الفزع الشديد في الأسابيع الأولى من الصراع (أو الصراع المحتمل).
وقد فحصت أبحاث CFRA ما يقرب من عشرين هجوماً تم الإبلاغ عنها، من بيرل هاربور والطلقات الأولى لحرب يوم الغفران إلى 11 سبتمبر 2001 وتفجير مترو أنفاق لندن عام 2005. وفي المتوسط، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على الفور بنسبة 1.2 في المائة.
ثم ينخفض بنسبة 5 في المائة أخرى خلال الأسابيع الثلاثة المقبلة. ولكن بعد مرور 47 يومًا، في المتوسط، تستعيد الأسهم الأمريكية خسائرها وتمضي إلى أشياء أكبر. اخفض رأسك ولا تبيع هو الدرس. إلا إذا أبلغك عمك في البنتاغون بالخروج.
ومن المفيد بالطبع أن تكون الولايات المتحدة عادة على بعد آلاف الأميال من إطلاق النار. وبالقرب من الوطن، أغلقت العديد من الأسواق الأوروبية وأعيد فتحها أكثر من مرة خلال الحرب العالمية الثانية. وانخفضت الأسهم الروسية بنسبة 27 في المائة في العام الذي أعقب غزو أوكرانيا.
على الرغم من التهديد بالغزو، كان أداء الأسهم البريطانية أفضل بين عامي 1939 و1945 مقارنة بالسنوات الخمس السابقة، والسنوات السبع التالية، فضلا عن المتوسط على المدى الطويل، كما تشير دراسة أجراها الأكاديميان روبرت هدسون وأندرو أوركهارت. الأسهم الروسية الآن أعلى مما كانت عليه في فبراير 2022.
لكن في حين يمكن للأسهم أن تتجاهل، على سبيل المثال، أن قدرة بناء السفن في بكين أكبر بمقدار 230 مرة من قدرة الولايات المتحدة على بناء السفن، فإن الدخل الثابت لا يستطيع ذلك. أسواق السندات والائتمان الحكومية ليست مصممة للاستمتاع بالحرب، إما بسبب العرض المتزايد لجمع الأموال، أو ضوابط التداول، أو بسبب التضخم. في بعض الأحيان الثلاثة.
وحتى في الولايات المتحدة البعيدة، كان حاملو السندات السيادية وسندات الشركات يكسبون أقل من نصف العائدات المعتادة الطويلة الأجل خلال فترات الحرب في المتوسط. ومع ذلك، لم تكن هناك تهديدات كبيرة أو صغيرة تخيف السوق الصاعدة في الدخل الثابت منذ عام 1981.
أين يترك كل هذا محفظتي؟ بالنظر إلى عنوان هذا العمود، أعتقد أن الصراعات أصبحت أكثر احتمالا من أي وقت مضى مع التقدم التكنولوجي في الأسلحة مثل الصواريخ والطائرات بدون طيار مما يترك المقاتلين وقادتهم أقل خبرة في اللعبة.
لذلك يجب أن أكون حذرا. الأسهم الخاصة بي، كما هو موضح أعلاه، يمكنها الاعتناء بنفسها. علاوة على ذلك، إذا أصيب المستثمرون بالذعر لأي سبب جيوسياسي، فإنني أفضل الاحتفاظ بأسهم رخيصة بدلاً من الأسهم الباهظة الثمن – وبالتالي، فهو سبب آخر لامتلاك أموال في آسيا واليابان والمملكة المتحدة.
وفي الوقت نفسه، قد تعتقد أن صدمات العرض، مثل هجمات الحوثيين على خطوط الشحن، ستساعد في رهاني في مجال الطاقة. ومع ذلك، لا توجد علاقة سببية بين الجغرافيا السياسية وأسعار النفط، كما يظهر البحث الذي أجرته جامعتا نافارا وفرانسيسكو دي فيتوريا. أي تحركات في الأسعار تكون قصيرة الأجل في أحسن الأحوال.
في الواقع، يتجه صندوق الطاقة المتداول في البورصة الخاص بي جنوبًا في الوقت الحالي، بسبب المخاوف بشأن النمو الاقتصادي – وخاصة في الصين. لكنني اشتريته كوسيلة للتحوط من التضخم، وهو ما يعني فقط أنني منزعج من أن أرقام أسعار المستهلك الأقوى من المتوقع الصادرة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة مؤخراً لم تساعد.
وهذا يترك حكومة الولايات المتحدة، صندوق السندات قصيرة الأجل. وهي لن تتمتع عادة برقم التضخم المرتفع لشهر ديسمبر/كانون الأول، ولكن عوائدها على الجنيه الاسترليني يتم إنقاذها من خلال الارتفاع القوي للدولار منذ يناير/كانون الثاني.
نقاط العمل إذن؟ إذا انهارت الأسهم هذا العام، مهما كانت الحماقة الجيوسياسية، فسوف أتدخل وأشتري، مثلما فعلت في الربع الأول من عام 2020 عندما فر المستثمرون إلى أقبية منازلهم هربًا من كوفيد، ومبادلة الأسهم بلفائف المرحاض.
وسوف أقوم بتمويل تلك المشتريات عن طريق بيع صندوق الاستثمار المتداول للسندات الخاص بي. أتوقع أن يقفز هذا في البداية حيث تعتبر سندات الخزانة أصولًا ملاذًا. لكنهم لن يكونوا كذلك إذا أصبحت الأمور قبيحة.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; تويتر: @stuartkirk__
