ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في العملات Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
FX الآسيوية مليئة بالدراما هذه الأيام ، ولكن هنا شيء تم نقله تحت الرادار: ارتفع الدولار في هونغ كونغ مقابل الحد الأعلى للدولار ، مما أجبر السلطة النقدية في هونغ كونغ على التدخل بقوة للحفاظ على ربطها للدولار الأمريكي.
تم الاحتفاظ بالدولار في هونغ كونغ في ممر ضيق من 7.75 إلى 7.85 لكل دولار أمريكي لأكثر من أربعة عقود ، على الرغم من المحاولات الملائمة من قبل صناديق التحوط لكسر قبضتها-بقوة في 1997-1998.
قبل بضع سنوات فقط ، كان بيل أكمان السياحي الماكرو الشهير يختصر على HKD ، على ما يبدو أنه “مسألة وقت فقط قبل أن تنفجر”. في ذلك الوقت ، قال السكرتير المالي في هونغ كونغ إنه “إذا راهنت ضد الدولار في هونغ كونغ ، فأنت لا بد أن تخسر”.
ومع ذلك ، فإن الضغط الآن على HKD يُقَدِّر مقابل الدولار. في الواقع ، قبل الانعكاس الأخير في العملات الآسيوية ، يبدو أن HKD قد تم تداوله قليلاً خارج الممر عدة مرات خلال الأسبوع الماضي.
هذا بسبب السباق على الأشخاص الذين يتسابقون إلى تعرضهم للدولار بشكل عام ، وتدفقات ضخمة في هونغ كونغ على وجه الخصوص. هذا ليس وضعًا على غرار تايوان على غرار الحياة (على الرغم من أننا نشك في أن الكثير من شركات التمويل في هونغ كونغ تعيد الأموال إلى الوطن).
ولكن على عكس البنك المركزي في تايوان – وهو قلق بشكل مفهوم من وصفه بأنه مناور من قبل وزارة الخزانة الأمريكية إذا كان يتدخل – فإن هيئة نقدية في هونغ كونغ ليس لها أي مخاوف بشأن القيام بذلك.
إليكم ما قاله اقتصاد أكسفورد في تقرير اليوم ، مع تركيز FT Alphaville أدناه:
أولاً ، ترتيب مجلس العملة أقوى من ربط العملة. أي أن HKMA لديها التزام قانوني بإصدار HKD فقط إذا كانت مدعومة بالكامل من قبل أصول احتياطي الدولار. هذا على عكس ربط العملة الذي يعتمد على سياسة سعر الفائدة للحفاظ على سعر الصرف داخل النطاق.
ثانياً ، يتعين على HKMA منع قوة العملة ، بدلاً من الضعف ، بمثابة مهمة أسهل ، لأنها لا تستنفد احتياطيات FX.
منذ يوم الجمعة ، اشترى ما يقرب من 134 مليار دولار ، مما يسمح للزيادة في القاعدة النقدية إلى انخفاض مفاجئ في معدلات 1M Hibor إلى 3.66 ٪ ، وهو أدنى مستوى في أسبوعين.
من المؤكد أن مبلغ 134 مليار دولار هو خطأ مطبعي ، لأن ذلك سيكون مبلغًا مذهلاً حقًا (تشير احتياطيات FX الإجمالية لـ HKMA حوالي 423 مليار دولار) ويشير المخطط المصاحب إلى أن اقتصاديات أكسفورد تتحدث فعليًا عن دولارات هونغ كونغ.
تحديث: كان Javier Corominas من Oxford Economics على اتصال للتأكيد على أنه كان خطأً ، ولتحديث رقم التدخل المقدر إلى HKD129 مليار. ومع ذلك ، فإن هذا سيظل ما يقرب من 17 مليار دولار في بضعة أيام فقط.
علاوة على ذلك ، تشير المشتقات غير القابلة للتنقل-المشتقات التي تستقر نقدًا بسعر يحددها الفرق بين مستوى العقد والسعر الفوري للعملة الأساسية ، في يوم استحقاقها-إلى أن بعض المستثمرين يسعدون في احتمال أن يكون HKMA ينتج عنه.
يتم الآن تداول الآن NDFs لمدة اثني عشر شهرًا على سعر صرف هونغ كونغ-الولايات المتحدة في أدنى مستوى لها منذ منتصف العقد الأول من القرن العشرين.
إذن ماذا يعني هذا؟ حسنًا ، اخترع الله الاستراتيجيين FX لجعل الاقتصاديين يبدو دقيقًا ، لذا فإن Alphaville يكره أن يكون نهائيًا في هذا المجال. لكن الوتد لن يلتقط. تعال.
أنظمة العملة الثابتة – سواء كانت أوتاد أو ممرات صلبة – أسهل بكثير في الحماية عندما تكون جميع الضغوط على تقدير العملة. كل ما يتعين على البنك المركزي فعله هو طباعة ما يكفي منه وشراء الأصول الخارجية بأموال جديدة.
تراكمت البنك الوطني السويسري الشهير ما يقرب من دولار واحد من الأصول الخارجية في دفاعه عن سقف الفرنك ، وكان ذلك إجراءً مؤقتًا استمر فقط بين عامي 2011 و 2015. كان ربط الدولار في هونغ كونغ موجودًا منذ أكثر من أربعة عقود وهو أقرب إلى الدين.
لكن من المؤكد أنه سيكون من الممتع مشاهدته.
