ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في العملات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
هذا الصيف، يثير الين توترات السوق. فبينما ارتفع الدولار الأمريكي وسط توقعات بأن أسعار الفائدة في البلاد ستظل مرتفعة لفترة أطول، انخفضت العملة اليابانية إلى 160 يناً للدولار الواحد – مما أثار تدخلاً خفياً.
ولحسن الحظ، استقر السعر الآن عند 157 ينًا تقريبًا. لكن بينما ينتظر المستثمرون بحذر ليروا ما ستفعله حكومة طوكيو بعد ذلك، يجب عليهم أيضا أن ينظروا غربا، نحو بكين.
وفي يوم الأربعاء، سجل الرنمينبي أدنى مستوى له منذ ستة أشهر عند 7.2487 رنمينبي في مقابل الدولار، وانتشرت تقارير تفيد بأن البنوك الصينية المملوكة للدولة كانت تشتري العملة بهدوء لمكافحة المزيد من الانخفاض.
حتى الآن، يبدو أن بكين مترددة في السماح لقيمة الرنمينبي بالانخفاض بشكل أكبر، ناهيك عن تكرار الملحمة التي شهدناها في عام 2015 عندما حدث انخفاض كبير في قيمة الرنمينبي. ومن الواضح أن هذا يرجع إلى القلق من أن مثل هذا الحدث قد يؤدي إلى هروب رؤوس الأموال – أو هكذا أخبرني المحللون والمسؤولون الحكوميون في آسيا خلال رحلتي إلى هناك هذا الأسبوع. وقال أحد المسؤولين الحكوميين الآسيويين: “قد يتركون العملة تنجرف إلى الأسفل، لكنهم لا يريدون صدمة في السوق”.
ولكن سيكون من المثير للاهتمام أن نرى ما سيحدث بعد ذلك مع الرنمينبي والين. أحد الأسباب هو أن كل هذا يقدم تذكيراً في الوقت المناسب للمستثمرين بضرورة الاستعداد للمخاطر المرتفعة والمتزايدة بشكل معقول، والتي قد تؤدي اضطرابات العملة إلى هزات في السوق هذا العام.
قد يبدو هذا واضحا تماما لأي شخص (مثلي) شهد الأزمة الآسيوية عام 1997؛ أو لشخص ما في بلد مثل نيجيريا وتركيا، وكلاهما شهد بالفعل تقلبات العملة هذا العام.
ولكن هذا ليس واضحا بالضرورة للمستثمرين الذين اكتسبوا خبرة كبيرة في العقد الماضي، حيث لم تكن هناك أي عواصف دراماتيكية بين العملات الرئيسية لبعض الوقت.
صحيح أن الدولار ارتفع بنسبة 10 في المائة على أساس الوزن التجاري المرجح في الأعوام الثلاثة الماضية. ومع ذلك، كان هذا الصعود متخفيًا وثابتًا إلى حد ما. الأيام التي كانت الأسواق فيها تدور حول تصرفات “الين” الغريبة (اللقب الذي يطلق على إيسوكي ساكاكيبارا، نائب وزير المالية الياباني في التسعينيات) أو جورج سوروس (تاجر صناديق التحوط الذي هاجم الجنيه الاسترليني) قد ولت منذ فترة طويلة – تقريبا إلى زمن رجعي.
لكن أحد أسرار التمويل – مثل الموضة – هو أن ما يبدو قديما يمكن أن يعود في بعض الأحيان بشكل غير متوقع. ومن الممكن أن تؤدي التحولات في الصفائح التكتونية للاقتصاد السياسي العالمي إلى صدمات جديدة للعملة.
إننا ننتقل إلى فترة من الاختلاف الجديد في السياسة النقدية، بعد فترة تحركت فيها البنوك المركزية بشكل متزامن. على الرغم من أن البنك المركزي الأوروبي يستعد لخفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، فمن غير المرجح أن يحذو بنك الاحتياطي الفيدرالي حذوه قريبا – ومن المرجح أن يرفع اليابانيون أسعار الفائدة.
ومن ناحية أخرى، بدأت السياسات التجارية الحمائية والتجارية تعود إلى رواجها، الأمر الذي يخلق خطر نشوب حروب العملة في المستقبل. وليس هناك ما يشير إلى أن البيت الأبيض في عهد جو بايدن يريد الانغماس في هذا الأمر. لكن روبرت لايتهايزر، المستشار الرئيسي لدونالد ترامب، يعتقد أن الدولار قوي للغاية ــ ويريد إضعافه بشكل ملحوظ إذا فاز ترامب في الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني.
ومع تصميم بكين الآن على تعزيز النمو من خلال زيادة الصادرات، فقد تميل إلى إضعاف عملتها أيضا – خاصة وأن الرنمينبي ارتفع مؤخرا مقابل العملات الآسيوية الأخرى. وفي الواقع، قيل لي إن بعض صناديق التحوط تراهن بشكل نشط على خفض قيمة العملة في وقت لاحق من هذا العام. إذا كان الأمر كذلك، توقع ردود فعل متسلسلة سيئة.
ونأمل أن يتبين أن مثل هذه التوقعات خاطئة. لكن الثرثرة تسلط الضوء على سبب آخر لمراقبة الرنمينبي: عدم اليقين بشأن مدى رغبة الحكومة الصينية في تقويض هيمنة الدولار.
ويعتقد بعض المسؤولين الأميركيين (القلقين) أن هذا يحدث بالفعل. وتعهد الرئيس الروسي فلاديمير بوتين باستخدام الرنمينبي بدلا من الدولار – ونتيجة لذلك “في عام 2023، أصبح الرنمينبي العملة الأكثر شعبية في بورصة موسكو، متفوقا حتى على الدولار الأمريكي”، وفقا لمعهد كارنيجي.
وقد أثارت بعض حكومات الأسواق الناشئة الأخرى ضجة بشأن اتباع نفس النهج: على سبيل المثال، تعهدت جزر المالديف مؤخراً بالتجارة مع الصين والهند بالرنمينبي والروبية. يقول تقرير صادر عن مؤسسة هينريش، نقلاً عن حسابات أجرتها شركة Visual Capitalist: “في نهاية شهر مارس من هذا العام، كان (الرنمينبي) يمثل 53 في المائة من المدفوعات والإيرادات عبر الحدود في ثاني أكبر اقتصاد في العالم (أي الصين)”. . “يبلغ سعر الدولار الآن 43 في المائة (في هذه التدفقات)، بانخفاض عن 83 في المائة في عام 2010”.
ومع ذلك، تشير البيانات الصادرة عن بنك التسويات الدولية إلى أنه إذا نظرت إلى العالم ككل، فإن الدولار يمثل 89 في المائة من جميع فواتير التجارة في عام 2023 – وهي نسبة أعلى في الواقع., وليس أقل من نسبة 87 في المائة المسجلة في عام 2013.
وفي هذا الأسبوع، أصدر بنك الاتصالات الصيني وجامعة رنمين دراسة استقصائية مذهلة للشركات الصينية تشير إلى أن نصف هذه الشركات لا تستطيع استخدام الرنمينبي في التجارة عبر الحدود. ومن الواضح أن 64 في المائة يلومون ذلك على “التعقيدات في السياسات (الاقتصادية)”، ويشير 40 في المائة إلى “حواجز تدفق رأس المال” وينتقد 20 في المائة “الافتقار إلى أدوات التحوط”. وبصراحة: إنهم يخشون تسييس العملة و/أو إضعافها.
وربما تتغير هذه التصورات. لكن النقطة الأساسية بالنسبة للمستثمرين هي: لمجرد أن أسواق العملات الرئيسية كانت هادئة في العقد الماضي، فلا تفترض أن هذا سوف يستمر. إن التوترات التي تتراكم في الاقتصاد العالمي لن يكون من السهل حلها، سواء في آسيا أو في أي مكان آخر.
