عندما خصصت السلطات اليابانية عشرات المليارات من الدولارات لمحاولة دعم الين الضعيف هذا الأسبوع، كان ذلك جزئيا بعينها على التذمر المتزايد من أشخاص مثل كيكو شيموهاراجوتشي.
تقاعد الرجل البالغ من العمر 60 عامًا في مارس وهو يتطلع إلى رحلة خارجية. لكن انخفاض قيمة العملة اليابانية يجعل رحلة أحلامها بعيدة المنال.
“أود أن أذهب إلى أوروبا إذا أمكنني ذلك، ولكنني أرى على شاشة التلفزيون أن حتى المعكرونة والزلابية تكلف ما يصل إلى 5000 ين (32.70 دولارًا أمريكيًا) في أماكن مثل هاواي، لذلك لا أشعر أنني أستطيع الاستمتاع بالرحلة. قال أحد سكان كاواساكي: “كل التكاليف تبدو غبية”.
وقالت: “لا أستطيع أن أتخيل رؤية هذا النوع من الين القوي الذي رأيناه في الماضي”، حتى في مواجهة التدخلات الضخمة في العملة التي شهدناها هذا الأسبوع.
على مدار أربعة أيام، يشتبه في قيام اليابان بتنفيذ تدخلين في السوق، وهو الأمر الذي لم تعترف به السلطات رسميًا، لكن التجار قدروا قيمتهما مجتمعة بنحو 9 تريليون ين (59 مليار دولار).
وقال اقتصاديون وتجار وشركات إن حجم التدخلات ومدى إلحاحها يشير إلى التحديات غير المسبوقة التي تواجه اقتصادًا متهالكًا ومتقلصًا خرج للتو من عقود من الانكماش.
وساعد الين الرخيص في دفع التضخم وزيادة الأجور وأرباح الشركات التي كانت اليابان في أمس الحاجة إليها لتحفيز الاقتصاد. لكن وتيرة انخفاض قيمة العملة والاحتمالات القاتمة لعكس هذا الاتجاه أثارت قلق المستهلكين، مما دفعهم إلى خفض الإنفاق وتقويض جهود بنك اليابان لتطبيع السياسة بعد سنوات من إبقاء أسعار الفائدة أقل من الصفر.
وفي جميع أنحاء البلاد، تبحث الأسر عن طرق لتخفيف الإنفاق في مجالات مثل السفر لمسافات طويلة إلى الخارج. ويلجأ آخرون إلى تقليص نفقات الوجبات والنقل والهوايات، حيث يؤدي سعر الصرف إلى ارتفاع تكلفة الطاقة والمواد الغذائية المستوردة.
في منطقة غينزا الأنيقة في طوكيو، افتتح متجر بقالة بسعر مخفض حديثًا تحت شعار “سعر كل يوم منخفض” وهو يبيع علب الغداء بينتو بأقل من 300 ين.
قالت كوميكو، وهي مديرة تنفيذية في الشركة في الستينيات من عمرها: “عندما آتي إلى غينزا، أتوقف دائمًا عند هذا المتجر”. “مع ارتفاع تكاليف المعيشة، سيكون أي شخص سعيدا إذا انخفضت الأسعار، وهنا، معظم الأشياء التي أشتريها أرخص بنحو 30 في المائة من أي مكان آخر”.
وعلى شاطئ ميورا كايجان جنوب طوكيو، أقامت عائلة كيتاجيما حفل شواء يوم الجمعة، بعد أن قررت أنها لا تستطيع تحمل تكلفة المبيت في أحد الفنادق.
“من الواضح أن ضعف الين جزء من هذا. وقالت كيتاجيما، التي لم ترغب في نشر اسمها الكامل، إن الفنادق تسعر نفسها مقابل الطفرة السياحية التي تحدث لأن اليابان تبدو رخيصة للأجانب الآن. “لذا فإننا نتأثر سلباً بالين الرخيص حتى لو قررنا البقاء في اليابان”.
الشركات أيضا تشعر بالقلق. تاريخياً، كان الين الأضعف موضع ترحيب بسبب تعزيز الصادرات وأرباح الشركات المكتسبة في الخارج. لكن الرؤساء التنفيذيين يحذرون الآن من ارتفاع أسعار المواد الخام وضعف الاستهلاك.
قال تاداشي ياناي، الرئيس التنفيذي لشركة Fast Retailing المالكة لشركة Uniqlo، في إشارة إلى انخفاض العملة قبل التدخلات: “الأمر لا يتعلق بشركتنا فحسب، لكن هذا لا يمكن أن يكون في صالح اليابان”. “أعتقد أنه من الجنون بعض الشيء أن يكون هناك أشخاص سيكونون سعداء بتراجع الين.”
وقال المحللون إن ضعف الين كان أحد أعراض الفارق الكبير بين أسعار الفائدة في اليابان – حيث سيكافح بنك اليابان لتبرير أي زيادة في أسعار الفائدة طالما ظل الاستهلاك المحلي فاتراً – والولايات المتحدة، حيث من المرجح أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أعلى. لفترة اطول.
وتسارع الانخفاض بعد أن بدا أن محافظ بنك اليابان كازو أويدا قلل من مخاطر ضعف الين عندما أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر الأسبوع الماضي.
وقال تاكاهيدي كيوتشي، الاقتصادي التنفيذي في معهد نومورا للأبحاث وعضو سابق في مجلس إدارة بنك اليابان: “إنه وضع أزمة إلى حد ما في الوقت الحالي (بالنسبة لليابان)”. “يشعر الناس أن الين سيستمر في الضعف وأن الأسعار ستستمر في الارتفاع في المستقبل. وإذا لم تواكب الزيادات في الأجور هذا الارتفاع، فإن الاستهلاك الشخصي سوف يكون مقيداً بشدة. لذا بشكل عام، فإن التأثير السلبي لضعف الين على الاقتصاد سيكون أكبر.
ومجملاً، كانت التدخلات المشبوهة من جانب السلطات في أسواق العملة سبباً في دفع الين بعيداً عن أدنى مستوى له منذ 34 عاماً عند 160.2 ين في مقابل الدولار. ولكن في كل مرة يبدو أن الحكومة تتدخل، يستأنف الين هبوطه بسرعة.
وقال بنجامين شاتيل، الاقتصادي الياباني في بنك جيه بي مورجان: “نوبات التدخل المتعددة لا تغير الصورة الأساسية لسعر الفائدة الحقيقي السلبي الأدنى في اليابان”.
جزء من معضلة بنك اليابان هو أن ضعف الين مفيد وسيئ للاقتصاد. وقد عززت السياحة الوافدة إلى مستويات قياسية وساعدت في جذب الاستثمار الأجنبي من شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية، أكبر مقاول للرقائق في العالم، وشركات التكنولوجيا الأمريكية مثل مايكروسوفت وأوراكل.
ومن المتوقع أيضًا أن تتمتع الشركات التي لديها نسبة عالية من المبيعات الخارجية، مثل نينتندو وتويوتا وشركة تصنيع معدات الرقائق طوكيو إلكترون، برياح قوية من انخفاض الين. وقد ساعد ذلك مؤشر نيكاي 225 للأسهم على الارتفاع فوق الرقم القياسي الذي سجله عام 1989.
لكن فوائد الين الأضعف تراجعت أيضًا مع قيام الشركات المصنعة اليابانية بتحويل إنتاجها إلى الخارج لتقليل تعرضها لتقلبات العملة منذ أن عوقبت بقوتها في أعقاب الأزمة المالية العالمية عام 2008. ومع انخفاض عدد السلع المنتجة في اليابان، أصبح تعزيز الصادرات محدودا أكثر.
ويتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن تكون الزيادة التالية في سعر الفائدة في يوليو إذا ارتفعت الأجور الحقيقية وانتعش الاستهلاك. وإذا أشار بنك اليابان أيضًا إلى خطة لتقليل مشترياته من السندات، فقد يساعد ذلك أيضًا في إبطاء انخفاض الين.
مع ذلك، يحذر المتشككون مثل كوهي إيواهارا، الاقتصادي في ناتيكسيس، من أن هناك القليل من الأدلة على أن الزيادات الرئيسية في الأجور في الشركات الكبرى ستترجم إلى نمو الأجور على نطاق واسع وتعزيز تضخم الخدمات.
وقال إيواهارا: “فكرة أن هذه المرة مختلفة (بالنسبة للاقتصاد الياباني) هي وهم”.
وقال نيكولاس سميث، استراتيجي الأسهم اليابانية في CLSA Securities، إن عودة الاستهلاك المحلي المأمولة من بنك اليابان من غير المرجح أن تحدث قبل الربع الرابع. سيؤدي إنهاء دعم الطاقة اعتبارًا من نهاية شهر مايو إلى زيادة التضخم خلال فصل الصيف.
“يمثل المتقاعدون 39 في المائة من الاستهلاك، ومن المرجح ألا تظل مدفوعاتهم مرتفعة مع مثل هذا التضخم التضخمي. وقال سميث: “(هدف بنك اليابان) للتضخم بنسبة 2 في المائة يبدو أكثر منطقية في نظرية الأبراج العاجية منه في الاقتصاد الذي لم يشهد التضخم منذ جيل”.
لكن ماتسوي، المتقاعدة في أوائل السبعينيات من عمرها، عازمة على الذهاب في جولة جماعية مدتها ستة أيام إلى هاواي مع زوجها في منتصف شهر مايو. “هل يجب أن ننتظر حتى يتباطأ انخفاض الين؟ هذا للشباب للتفكير فيه. وقالت: “بالنسبة لنا، إما الآن أو أبدا”.
