افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تؤدي عمليات البيع المكثفة التي شهدتها سندات الخزانة إلى تشديد الأوضاع المالية في الولايات المتحدة.
وقفز العائد على السندات طويلة الأجل هذا العام، مع ارتفاع العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنحو 1.5 نقطة مئوية وارتفاع العائد على السندات لأجل 30 عاما بنحو 1.4 نقطة مئوية في الأشهر الستة الماضية. وفي حين يتم إيلاء الكثير من الاهتمام لسعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي، فإن السندات الأطول أجلا تعتبر معايير مرجعية أيضا، لذا فإن لها تأثيرها الخاص على الظروف المالية. (أنظر كل الأحاديث التي دارت حول “المعضلة” التي طرحها جرينسبان في المراحل المبكرة من دورة تشديد السياسة النقدية السابقة).
ومن الواضح أنه لا يوجد أي لغز هذه المرة، الأمر الذي يثير سؤالاً مثيراً للاهتمام: ما هو مقدار التضييق الذي يأتي بالضبط من ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل؟
يقدم دويتشه بنك تقديرًا اليوم، مجادلًا بأن عمليات البيع التي قام بها قد أدت إلى “ثلاث زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس تقريبًا”.
وللوصول إلى هذا الرقم، يهدف الاستراتيجيون إلى تكرار مؤشر الظروف المالية الذي وضعه مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بدلاً من مؤشرات الاستثمار الأجنبي الخاصة المبالغ في تقديرها والتي يبدو أن الجميع تقريباً قد طوروها. ولجعل مقياس أكثر استجابة، قامت DB بتصميم تقديرات يومية للمؤشر، حيث يتم إصدار تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة واحدة فقط في الشهر.
من المؤكد أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات – وهو أحد المدخلات السبعة في مؤشر أسعار الفائدة الفيدرالية التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يعكس البيئة الاقتصادية والتوقعات الاحادية – قد بذل بعض العمل، وفقًا لـ DB:
انقر هنا لإلقاء نظرة فاحصة على الرسم البياني.
في حين أن فروق أسعار سندات الشركات وأسعار المنازل وأسعار الأسهم تجعل الظروف المالية أسهل قليلاً، فمن الواضح أن العائد على السندات لأجل 10 سنوات كان له تأثير هائل في الاتجاه المعاكس.
لذا يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرتاح قليلاً، على الأقل ما لم (أو حتى؟) تؤدي حركة السوق العنيفة نسبياً إلى إرسال العوائد في الاتجاه الآخر.
قراءة متعمقة:
– لماذا يمتص مؤشر الظروف المالية الخاصة بك
– “معضلة” جرينسبان الزائفة
