سجلت شركات التطوير العقاري الكبرى في الصين ما يقرب من 3 مليارات دولار من خسائر صرف العملات الأجنبية، بشكل رئيسي على قروضها بالدولار الأمريكي، خلال النصف الأول من العام مع ضعف الرنمينبي، مما زاد الضغط على كفاحهم لتأمين النقد لخدمة الديون المتصاعدة.
بلغ إجمالي صافي خسائر صرف العملات الأجنبية لـ 24 من أكبر 30 مطورًا صينيًا مدرجًا في البر الرئيسي من خلال المبيعات المتعاقد عليها قبل حملة كوفيد-19 في عام 2020، 21.25 مليار رنمينبي (2.75 مليار دولار) للأشهر الستة الأولى من هذا العام، وفقًا لبحث أجرته نيكي. آسيا.
خسائر صرف العملات الأجنبية تكون على الورق فقط وتعتمد الخسارة أو الربح الفعلي على أسعار الصرف في تواريخ الاستحقاق المعنية. لكن هذه الأرقام تعمل كمقياس لمخاطر أسعار الصرف المرتبطة بالديون المقومة بالعملة الأجنبية المستحقة على شركات التطوير العقاري المتعثرة، وخاصة عندما انخفض الرنمينبي إلى أدنى مستوى له منذ 16 عاما مقابل الدولار في الثامن من سبتمبر/أيلول.
وترى أليسيا جارسيا هيريرو، كبيرة خبراء الاقتصاد في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك ناتيكسيس، أن انخفاض قيمة الرنمينبي كان نتيجة لزيادة السيولة بسبب التخفيضات في نسب متطلبات الاحتياطي وأسعار الفائدة من قِبَل بنك الشعب الصيني، الذي يتعرض لضغوط من قطاع العقارات.
وقالت: “كلا الأمرين، إلى جانب تدفقات المحافظ السلبية الآن إلى الصين، أدى إلى إضعاف اليوان”. وينظر إلى العملة الضعيفة على أنها نتيجة ثانوية لمساعدة المطورين المتعثرين، ولكن يبدو أنها تزيد من العبء المالي على أولئك المعرضين بشدة للديون الدولارية.
وبينما اضطرت مجموعة يانغو إلى الشطب من بورصة شنتشن الشهر الماضي وفشلت شركة CIFI Holdings المدرجة في هونج كونج في الإعلان عن تقرير أرباح منتصف العام بحلول الموعد النهائي في 31 أغسطس، لم تكشف أربع شركات صراحة عن ذلك، وقال عدد قليل منها إن مثل هذه الخسائر مدرجة في فئة أوسع من “الخسائر المالية”. وقد تكون الخسائر الفعلية الناجمة عن انخفاض قيمة الرنمينبي أكبر.
وتصدرت شركة تشاينا إيفرجراند القائمة بخسارة صافية في صرف العملات الأجنبية بلغت 4.14 مليار رنمينبي، أو 12.5 في المائة من صافي الخسارة البالغة 33 مليار رنمينبي خلال الأشهر الستة الأولى. ومن بين إجمالي القروض البالغة 625 مليار رنمينبي في نهاية حزيران (يونيو)، كان 26.3 في المائة منها مقوماً بالدولار الأمريكي ودولار هونج كونج. وترتبط قيمة الأخير بالأول.
وبما أن قيمة الرنمينبي انخفضت بنحو 10 في المائة على مدار العام حتى ذلك الحين، فإن قيمة ديون إيفرجراند المقترضة بالعملتين الأجنبيتين تتضخم عند تحويلها إلى العملة الصينية.
سجلت شركة كانتري جاردن أكثر من 3 مليارات رنمينبي من صافي خسائر صرف العملات الأجنبية، مما ساهم في تسجيل خسارة نصف سنوية قياسية بلغت 48.93 مليار رنمينبي. ويراقب المستثمرون العالميون عن كثب شركة التطوير التي يقع مقرها في قوانغدونغ، حيث فوتت في البداية ما مجموعه 22.5 مليون دولار من مدفوعات الفائدة لاثنين من سنداتها المقومة بالدولار الشهر الماضي.
على الرغم من أن الشركة تمكنت مؤخرًا من التفاوض بشأن المواعيد النهائية لسداد بعض السندات المحلية – وهي جزء من قروضها البالغة 257.9 مليار رنمينبي – ذكرت الإدارة في تقريرها النصف سنوي أنها “تواجه المزيد من الصعوبات في الحصول على التمويل من خلال إصدار سندات محلية جديدة”. سندات الشركات والسندات الممتازة في الخارج بسبب بيئة تمويل الديون الصعبة والصعبة.
قالت شركة Sunac China، التي عجزت بالفعل عن سداد سنداتها الداخلية والخارجية، إنها سجلت خسارة مماثلة قدرها 3.24 مليار رنمينبي خلال النصف الأول من العام. لم تسدد الشركة التي يقع مقرها في تيانجين مبلغ 129.23 مليار رينجيت ماليزي، أو أكثر من 40 في المائة مما تدين به للدائنين والمصرفيين، حتى نهاية الشهر الماضي.
قال سيدريك لاي، المحلل المقيم في هونج كونج لدى وكالة موديز لخدمات المستثمرين، هذا الشهر إن الوصول إلى التمويل للمطورين المملوكين للقطاع الخاص بشكل عام “سيظل مقيدًا وسط ثقة السوق الضعيفة” حيث خفض توقعات الائتمان الإجمالية لقطاع العقارات في الصين إلى سلبية من مستقرة .
وعلى الرغم من عدد كبير من تدابير الدعم الأخيرة، فإنه يتوقع المزيد من الانخفاض في مبيعات العقارات في جميع أنحاء البلاد مع استمرار مخاوف مشتري المنازل، خاصة وأن التطور الائتماني السلبي في كانتري جاردن “أدى إلى تضخيم نفورهم من المخاطرة”.
لكن عددا من شركات التطوير المملوكة للدولة أقل تأثرا بانخفاض قيمة العملة، حيث تجد المزيد من التمويل المحلي لتحقيق الاستقرار في أوضاعها المالية مع إضعاف مراكزها من العملات الأجنبية.
وقال لي شين، رئيس شركة تشاينا ريسورسيز لاند، إن الشركة “خفضت بشكل فعال تعرضها لصافي الديون غير الرنمينبي” خلال النصف الأول من العام. وبلغ التعرض للعملة الأجنبية في نهاية حزيران (يونيو) 8.5 في المائة من إجمالي القروض القائمة البالغة 231 مليار رنمينبي، بانخفاض 8.3 نقطة مئوية عن نهاية عام 2022.
الشركة – وهي وحدة تابعة لشركة تشاينا ريسورسيز، واحدة من 98 “شركة مركزية” النخبة الخاضعة للسيطرة المباشرة لبكين – تمكنت من إصدار ستة سندات داخلية لجمع عشرة مليارات رنمينبي بمعدلات كوبونات تتراوح بين 2.16 في المائة و3.39 في المائة خلال هذه الفترة. وقال لي “إن تقلبات سعر صرف الرنمينبي لن يكون لها تأثير كبير على الوضع المالي للمجموعة”.
لقد تراجع تأثير تقلب الدولار بالنسبة لشركة Poly Developments، وهي أكبر شركة مدرجة في البورصة من خلال المبيعات المتعاقد عليها وكيان مرتبط بجيش التحرير الشعبي. وبلغت قيمة السندات المقومة بالدولار والقروض قصيرة الأجل ما يزيد قليلاً عن مليار دولار، بانخفاض عن 1.5 مليار دولار قبل عام.
وتحاول شركة Longfor، وهي واحدة من شركات التطوير الخاصة القليلة في البر الرئيسي والتي تتمتع بتصنيفات شركات قابلة للاستثمار من الوكالات العالمية الثلاث، إدارة مخاطر تقلبات العملة عن طريق التحوط والتخفيض التدريجي للديون المقومة بالدولار الأمريكي ودولار هونج كونج. وتبلغ نسبة القروض المقومة بالعملة الأجنبية الآن 21.6 في المائة، بانخفاض 5.4 نقطة عما كانت عليه قبل ثلاث سنوات، مع تغطية مقايضات أسعار الفائدة بنسبة 97 في المائة اعتبارا من نهاية يونيو/حزيران.
وقال محللون إنه على الرغم من التوقعات المتشائمة للقطاع العقاري، فمن غير المرجح أن يتحمل البنك المركزي المزيد من المخاطر الخاضعة لتقلبات أسعار الصرف.
وقال جو وانغ، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية وأسعار الفائدة في الصين لدى بنك بي إن بي باريبا، لصحيفة نيكي آسيا: “أعتقد أن الديون المقومة بالدولار الأمريكي من مطوري العقارات لم تعد أحد الاعتبارات بالنسبة لبنك الشعب الصيني من حيث العملة”.
“على الرغم من أن خسائر صرف العملات الأجنبية كبيرة جدًا، إلا أن المشكلة المتبقية الآن تقتصر على عدد قليل من المتعثرين. وقام كثيرون آخرون بتخفيض مراكزهم أو التحوط من تعرضاتهم للعملات الأجنبية.
أ إصدار تم نشر هذه المقالة لأول مرة بواسطة Nikkei Asia في 18 سبتمبر. ©2023 Nikkei Inc.، جميع الحقوق محفوظة.
