افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب هو مستشار أول في Engine AI وكبير استراتيجيي الأسهم العالمية السابق في Citigroup
مثل كثيرين، أشعر بالاكتئاب بسبب الاتجاه الذي يبدو أن العالم يسير فيه. والأحداث في الشرق الأوسط وأوكرانيا مثيرة للقلق بشكل خاص. ولكن يبدو أن أسواق الأوراق المالية لا تهتم. وصلت مؤشرات الأسهم العالمية إلى مستويات قياسية جديدة. ويعتقد الدببة الجيوسياسية أن هذا غير مستدام. أعتقد أنهم فاتتهم تأثير النفط الصخري في الولايات المتحدة.
عندما تشتد الأمور الجيوسياسية، فإن أول ما أتطلع إليه هو أسواق الطاقة. تقليديا، ترتفع أسعار النفط كثيرا وتنخفض أسواق الأسهم كثيرا.
وبالعودة إلى أزمة الشرق الأوسط في الفترة 1973-1974، والتي تزامنت مع الحظر الذي فرضته منظمة أوبك، ارتفع سعر النفط بنسبة 300 في المائة. انخفض مؤشر S&P 500 إلى النصف. في فترة حرب الخليج عام 1990، تضاعف سعر النفط في حين انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 20 في المائة تقريباً.
مع مرور الوقت، أصبحت تحركات الأسعار أقل حدة. وفي الربع الذي سبق غزو العراق في مارس/آذار 2003، ارتفع سعر النفط بنسبة 20 في المائة، لكنه سرعان ما تراجع عن تلك المكاسب. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز بنسبة 7 في المائة في النصف الأول من عام 2003.
لقد أدى غزو أوكرانيا عام 2022 إلى تغذية أسواق الطاقة والأسهم. وارتفعت أسعار الغاز الطبيعي السائل بنسبة 300 في المائة، لكنها عادت الآن إلى الانخفاض إلى مستويات ما قبل الغزو. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 18 في المائة في عام 2022، لكنه تعافى بسرعة في عام 2023.
كما كان للاضطرابات الأخيرة في الشرق الأوسط تأثير طفيف على أسعار الطاقة. ولم يكن لها تأثير يذكر على أسواق الأسهم العالمية. بل على العكس تماما – مؤشر ستاندرد آند بورز أعلى بنسبة 20 في المائة مما كان عليه عندما بدأ هذا الصراع في تشرين الأول (أكتوبر) من العام الماضي.
لماذا أصبحت أسواق الطاقة والأسهم أقل حساسية للأحداث الجيوسياسية، وخاصة في الشرق الأوسط؟ أعزو الكثير من هذا إلى الصخر الزيتي في الولايات المتحدة (والكندي).
أتاحت تقنيات الحفر الجديدة إمكانية الوصول إلى احتياطيات هائلة من النفط والغاز في أمريكا الشمالية. ونتيجة لذلك، انتقلت الولايات المتحدة في عام 2019 من كونها مستوردًا صافيًا للطاقة إلى مصدر للطاقة، وفقًا لإدارة معلومات الطاقة.
وقد أدى هذا الاكتفاء الذاتي المكتشف حديثاً إلى الحد من تأثير الأحداث الخارجية على سوق الأوراق المالية المهيمنة في العالم (تمثل الأسهم الأمريكية الآن 64 في المائة من مؤشر MSCI AC العالمي).
وحتى عندما تؤدي الاضطرابات الجيوسياسية إلى ارتفاع أسعار النفط، فإن الزيادة اللاحقة في إنتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة تساعد في دفعه إلى الانخفاض مرة أخرى. ومن خلال الحد من الارتفاع في أسعار الطاقة، يساعد هذا في الحد من الجانب السلبي لأسعار الأسهم. أصبح الصخر الزيتي في الولايات المتحدة خيارًا جيوسياسيًا لأسواق الأسهم. وحتى في أوروبا، الأكثر تعرضاً للحرب في أوكرانيا، فإن التحول نحو الطاقة المتجددة من شأنه أن يقلل من نقاط الضعف في المستقبل.
بطبيعة الحال، لا تتعلق الجغرافيا السياسية بأسعار الطاقة فحسب. ويشكل العداء المتزايد بين الولايات المتحدة والصين مصدراً آخر للقلق الحالي، وخاصة بشأن مستقبل تايوان.
وقد تحمل هذا بعض اللوم عن الأداء الضعيف الأخير لسوق الأوراق المالية الصينية. وانخفض مؤشر MSCI للصين بأكثر من 15 في المائة في العام الماضي.
ولكن، حتى هنا، القصة غير متسقة. وقد مضت بعض الأسهم الأمريكية الكبرى التي لها تعاملات تجارية كبيرة مع الصين أو تايوان، وأبرزها إنفيديا، قدماً.
أما بالنسبة للمستقبل، فإذا كانت أشباه الموصلات هي النفط الجديد حقاً، فربما يتعين على الأسواق المالية أن تبدأ في مراقبة الأحداث في بحر الصين الجنوبي عن كثب أكثر من مراقبتها للأحداث في الشرق الأوسط.
باعتباري خبيرًا استراتيجيًا للأسهم، تعلمت أن أكون على دراية بالمخاطر الجيوسياسية، ولكن ليس الإفراط في الهوس. وذلك لأنها عادة ما تجعلني أشعر بالاكتئاب، وبالتالي فإنني أشعر بالانخفاض الشديد في الأسواق. ففي نهاية المطاف، لا أحد يرى أن الجغرافيا السياسية سبباً للتفاؤل. لا أقصد التقليل من العواقب الإنسانية المترتبة على الأحداث الأخيرة في مختلف أنحاء العالم، ولكن حياتي المهنية في تقديم المشورة للمستثمرين علمتني أن الظروف الجيوسياسية السيئة لا تعني دائما أسواق الأوراق المالية السيئة.
ومع ذلك، عندما أطلب من المستثمرين تحديد مصدر قلقهم الأكبر في الوقت الحالي، يستشهد كثيرون بالعوامل الجيوسياسية. على الرغم من أن هذا أمر مفهوم تمامًا، إلا أنه يبدو كسولًا بعض الشيء.
أنا لا أجادل لصالح الجهل. نحتاج جميعًا إلى الاستماع إلى الخبراء الجيوسياسيين، ومن الجيد دائمًا أن نكون على اطلاع أفضل. وأدرك أيضًا أنه في غضون خمسين عامًا، سيتم كتابة كتب التاريخ عن الأحداث الجارية في الشرق الأوسط وأوكرانيا. قليلون سيتذكرون أن مؤشر ستاندرد آند بورز قد وصل إلى مستويات قياسية جديدة.
ومع ذلك، لكي يكونوا جيدين في وظائفهم اليومية، يحتاج المستثمرون المحترفون إلى فهم كيف تغذي الجغرافيا السياسية الأسواق. في الماضي، كانت الاضطرابات العالمية تعني زيادات كبيرة في أسعار النفط وانخفاضات كبيرة في أسعار الأسهم.
لقد غيرت الطاقة الصخرية آلية النقل هذه بشكل عميق. وينبغي للمستثمرين الذين يفكرون في كيفية الرد على التصعيد الأخير بين إسرائيل وإيران أن يأخذوا ذلك في الاعتبار.
