افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما يفضل أكبر عمال مناجم الذهب في العالم من حيث القيمة السوقية مناقشة مشاريع النحاس، فقد يواجه المعدن اللامع مشكلة في الصورة.
سجل سعر الذهب هذا الأسبوع مستوى قياسيًا آخر، أعلى من 2100 دولار للأونصة. وتشكل توقعات انخفاض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة والطلب المستمر من جانب الأسر الصينية سببين وراء ذلك.
لكن أكبر شركات التعدين، مثل نيومونت وباريك، لم تتمتع بنفس النجاح. وتراجعت أسهم شركة نيومونت للتعدين، ومقرها دنفر، بنسبة 25 في المائة على مدى عام واحد. يأتي ذلك في أعقاب صفقة “نيومونت” لشراء شركة “نيوكريست” الأسترالية في فبراير/شباط الماضي مقابل سعر أعلى قدره 19.5 مليار دولار، وهو سعر مرتفع للغاية بالنسبة للمساهمين. كما عانت أسهم باريك. ولديها خطط لبناء منجم للنحاس والذهب في باكستان ذات المخاطر الجيوسياسية.
على عكس تجار الذهب، يطالب مستثمرو الأسهم بتدفق نقدي مجاني لعمليات إعادة شراء الأسهم وأرباح الأسهم من عمال مناجم الذهب. المستثمرون ليس لديهم ثقة كبيرة في المديرين التنفيذيين للتعدين باعتبارهم مشرفين على رؤوس أموالهم. ومن المفارقات أن هذا الانفصال بين المعدن والقائمين بالتعدين قد يؤدي إلى المزيد من إبرام الصفقات.
لم يتجنب المستثمرون جميع المنقبين عن الذهب. استخدمت شركة Kinross Gold الكندية، تحت ضغط من المستثمر الناشط Elliott Management، فائض النقود لإعادة شراء أسهمها. وارتفعت أسهمها بنسبة 42 في المائة خلال نفس الفترة. وقد استفادت شركة Agnico Eagle، صاحبة المركز الثالث، من الإدارة المحافظة ماليًا وأصول التعدين الموجودة في كندا المستقرة سياسيًا.
من المرجح أن تجد الصفقات الخاصة بعمال المناجم الصغيرة والمتوسطة الحجم استحسانًا لدى المستثمرين. وتدخلت شركة Yintai Gold الصينية الشهر الماضي لشراء Osino Resources مقابل 368 مليون دولار كندي نقداً (272.53 مليون دولار). وتصدر هذا منافس Osino المحلي Dundee Resources. عمليات الاستحواذ الصغيرة هذه كانت لها جيوب المساهمين المذهبة في السنوات الأخيرة.
أفضل عوائد الاستثمار – بمتوسط 100 في المائة – حدثت على مشتريات تقل قيمتها عن ملياري دولار، وفقا لتحليل 22 صفقة منذ عام 2018 أجرته شركة BMO Capital Markets. كان هؤلاء عادة عمال مناجم متوسطي الحجم يشترون صغارًا صغيرة من خلال مشاريع جديدة. ومن ناحية أخرى، أدى اندماج نيوكريست إلى تدمير نحو 1.4 مليار دولار من القيمة.
الأهداف الرخيصة كثيرة، كما يعتقد جون هاثاواي من شركة سبروت لإدارة الأصول. يصل بعض المبتدئين إلى النقطة التي تبدو فيها الاحتياجات الاستثمارية للمشاريع هائلة، مما يضطرهم إلى البيع.
ينقسم عمال المناجم الصغار إلى معسكرين. يشير BMO إلى أن بعض شركات الإنتاج، مثل شركة OceanaGold المدرجة في تورونتو، من المفترض أن تحول التدفق النقدي الحر إلى إيجابي قريبًا. ويحتاج آخرون إلى مصادر جديدة لرأس المال: تحتاج شركة ريونيون غولد إلى المال لتطوير منجم أوكو ويست التابع لها في الدولة النفطية الجديدة في غيانا. قد يجذب ذلك المستثمرين المجازفين، أو عمال المناجم ذوي رأس المال.
إذا واصل سعر الذهب صعوده، فسوف ينمو الحديث عن نشاط الصفقات. ويفضل المساهمون، الذين يشعرون بالقلق من دفع مبالغ زائدة مقابل النمو، أن تقوم الشركات بالتنقيب في السوق عن الأصول الرخيصة أولا.
