افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب هو المدير الإداري لمؤسسة التمويل الدولية
لطالما كان يُنظر إلى شركات الأسواق الناشئة على أنها وجهات محفوفة بالمخاطر للاستثمار. ولكن ما مدى خطورة ذلك بالضبط؟ أصبح لدينا الآن معلومات أفضل للإجابة على هذا السؤال، وذلك بفضل تقريرين نشرا في مارس/آذار اتحاد قاعدة بيانات مخاطر الأسواق الناشئة العالمية، وهو مجموعة تتألف من 25 بنك تنمية متعدد الأطراف ومؤسسة تمويل التنمية.
وتعطي الإحصاءات رسائل واضحة: إن مخاطر الاستثمار في شركات الأسواق الناشئة تقارن بشكل إيجابي مع تلك التي تواجهها فئات الأصول الأخرى. وعلاوة على ذلك، فإن تنويع المحافظ الاستثمارية الذي توفره الأسواق الناشئة يحقق أعظم الفوائد (مقابل الأصول ذات معدلات التخلف عن السداد المماثلة) في أوقات الضغوط العالمية.
توفر التقارير مجموعة قوية من الإحصائيات المأخوذة من قاعدة البيانات هذه والتي تغطي 30 عامًا من الإقراض من قبل أعضاء GEMs. يقوم الكونسورتيوم بتجميع بيانات مخاطر الائتمان ونشرها كمورد للاستخدام العام. لقد تطورت بمرور الوقت إلى مجتمع يطور مناهج ومنهجيات بيانات مشتركة لتسجيل ترددات التخلف عن السداد والاسترداد.
في تمويل الديون، تعد معدلات التخلف عن السداد مقياسًا إرشاديًا للمستثمرين، لقياس عدد المرات التي لم يتم فيها الوفاء بالالتزام المالي. وبين عامي 1994 و2022، بلغ متوسط هذه المعدلات في محفظة GEMs حوالي 3.5 في المائة. وهذا يمكن مقارنته تقريباً بمتوسط معدلات التخلف عن السداد التي لوحظت في الشركات التي تحصل على تصنيف ائتماني B من وكالة ستاندرد آند بورز (3.4 في المائة) وB3 من وكالة موديز (4 في المائة). علاوة على ذلك، خلال الأزمات العالمية، كانت معدلات التخلف عن السداد في محفظة الأسواق الناشئة العالمية أقل من نظيراتها المصنفة على مؤشر ستاندرد آند بورز B وتصنيف موديز B3، وهو ما يمثل نقطة ترحيب لمعدلات التخلف عن السداد الأعلى إلى حد ما في أوقات غير الأزمات.
وكانت معدلات الاسترداد، التي تقيس حجم الاستثمار المسترد بعد حدوث التخلف عن السداد، أعلى من المتوقع أيضًا. وتتجاوز معدلات الاسترداد البالغة 75 في المائة ضمن مجموعة بيانات GEMs تلك المسجلة لقروض موديز العالمية بنسبة 70 في المائة، وسندات موديز العالمية بنسبة 59 في المائة، وسندات جي بي مورجان للأسواق الناشئة بنسبة 38 في المائة.
وبالنظر إلى بياناتنا، كان متوسط معدل التخلف عن السداد في محفظة مؤسسة التمويل الدولية في القطاع الخاص منخفضا بنسبة 4.1 في المائة في الفترة من 1986 إلى 2023، مما يشير إلى الإمكانات غير المستغلة ومرونة الاستثمارات في الأسواق الناشئة، حيث هناك حاجة إلى المزيد من رأس المال. أظهر البحث الذي نشره المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية في عام 2020 أن استثمارات مؤسسة التمويل الدولية في الأسهم على مدى العقود الأربعة الماضية تفوقت على مؤشر ستاندرد آند بورز 500.
وتجدر الإشارة إلى أن هذه الإحصاءات تعكس التجربة الفريدة لبنوك التنمية المتعددة الأطراف ومؤسسات تمويل التنمية. يقوم أعضاء GEMs بنشر موظفين محليين أكثر من المستثمرين التجاريين العالميين، مما يوفر معرفة تفصيلية بالجوانب التنظيمية والسياسية للسوق وإبلاغ اختيارنا للعملاء.
علاوة على ذلك، كثيرا ما تصاحب هذه المؤسسات الإقراض مع الخدمات الاستشارية للعملاء لبناء قدراتهم. وقد تفسر مثل هذه العوامل انخفاض حالات التخلف عن السداد ومعدلات الاسترداد المرتفعة.
كما نقوم عادةً بنشر “رأس المال الصبور” الذي يسعى إلى تحقيق عائد قوي على مدى فترات زمنية أطول. ونتيجة لذلك، فإن فترات السماح لدينا قبل التخلف عن السداد تميل إلى أن تكون أطول من تلك الخاصة بالمستثمرين الآخرين. هذه الاختلافات قد تحريف المقارنات.
ولكن مع هذا الفهم، يمكن للمستثمرين أن يتقبلوا التشجيع العام بشأن حالة الأسواق الناشئة ويستثمروا وفقًا لذلك.
ومن الممكن أن يكون لإعادة تخصيص 1% فقط من الأصول الخاضعة للإدارة على مستوى العالم للأسواق الناشئة كل عام تأثير تحويلي على النمو والتنمية في هذه البلدان. ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى أكثر من مجرد إحصاءات مشجعة. إنهم يسعون إلى اليقين التنظيمي والتأمين ضد المخاطر السياسية وتخفيف مخاطر صرف العملات الأجنبية.
وباعتبارها أحد المؤسسين، إلى جانب بنك الاستثمار الأوروبي، وأكبر مساهم في إحصاءات القطاع الخاص في اتحاد GEMs، تظل مؤسسة التمويل الدولية ملتزمة بتجميع البيانات مع شركائنا لتحسين التقارير المستقبلية. ومن خلال تزويد الجمهور بحسابات المخاطرة والمكافأة الأساسية، فإننا نهدف إلى تزويد المستثمرين بالمعلومات التي يحتاجون إليها لاتخاذ قرارات بشأن الأسواق الناشئة.
وتعني هذه الجهود، جنبًا إلى جنب مع الإصدار الأخير للبنك الدولي للإنشاء والتعمير لإحصاءات التخلف عن السداد السيادي ومعدل الاسترداد، أن مجموعة البنك الدولي ستواصل دعم هذه المبادرة المهمة من خلال توفير بيانات محفظة القروض، مع التركيز على المواءمة والمنفعة والاتساق.
ولابد من بناء ثقة المستثمرين في الأسواق الناشئة طبقة بعد طبقة. توفر هذه الإحصائيات الجديدة أساسًا قويًا.
