يتدفق مستثمرو التجزئة في كوريا الجنوبية على الأسهم الأمريكية، مراهنين على أن ارتفاع سوق الأسهم سيستمر في رئاسة دونالد ترامب الثانية، ويشعرون بالإحباط بسبب سنوات من ضعف أداء الأسهم في الداخل.
وصلت حيازات المستثمرين في البلاد من الأسهم الأمريكية إلى مستوى قياسي بلغ 112.1 مليار دولار في نهاية عام 2024، وفقًا لبيانات مؤسسة إيداع الأوراق المالية الكورية، بزيادة 65 في المائة عن العام السابق.
ويتناقض ذلك بشكل حاد مع صافي بيعهم لأسهم محلية بقيمة 5.4 تريليون وون (3.6 مليار دولار) مدرجة في مؤشر كوسبي العام الماضي، مما أدى إلى انخفاض المؤشر بنسبة 10 في المائة تقريبًا. وجاء ذلك على الرغم من الجهود التي تبذلها الحكومة لتعزيز التقييمات المنخفضة تاريخياً من خلال مبادرة “رفع قيمة الشركة”.
كانت شركة تيسلا هي الأسهم الخارجية الأكثر شعبية التي يمتلكها المستثمرون الكوريون الجنوبيون، مما دفع إيلون موسك إلى وصف الكوريين بـ “الأشخاص الأذكياء” في منشور على موقع X في يوليو. وامتلك الأفراد الكوريون الجنوبيون ما قيمته 24.5 مليار دولار من أسهم تيسلا اعتبارًا من الشهر الماضي، يليهم 12.1 مليار دولار في إنفيديا، و4.9 مليار دولار في أبل، و3.2 مليار دولار في مايكروسوفت.
وقال ناموه ري، رئيس منتدى حوكمة الشركات الكورية: “يسلط هذا التحول الضوء على إحباطهم من سوق الأسهم المحلية بسبب ضعف عائدات المساهمين”. “من المرجح أن يستمر هذا الاتجاه ما لم يحدث شيء مثير.”
ومن الممكن أن يتكثف تحول مستثمري التجزئة نحو الأسهم الأمريكية هذا العام بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالاضطرابات السياسية الأخيرة في الداخل. وعزل المشرعون الرئيس يون سوك يول الشهر الماضي بعد أن أعلن لفترة وجيزة الأحكام العرفية.
ويبلغ إجمالي العائد السنوي للمساهمين في كوريا الجنوبية لمدة عشر سنوات 5 في المائة فقط، مقارنة بـ 10 في المائة في اليابان و13 في المائة في الولايات المتحدة، وذلك وفقاً لبيانات شركة مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال.
يستثمر إتش جي بايك، مدير الاتصالات البالغ من العمر 39 عامًا في شركة وساطة محلية، في الأسهم الأمريكية منذ عام 2019 ويمتلك الآن حوالي 100 مليون وون من الأسهم الأمريكية، بما في ذلك أسهم تيسلا وأبل وتلك الموجودة في محفظة وارن بافيت.
وقالت: “أفضل الاستثمار على المدى الطويل، لكن سوق الأسهم المحلية متقلبة للغاية”. “لا يوجد الكثير من الشركات المحلية التي تتمتع بإمكانات نمو قوية. ومن غير المرجح أن يرتفعوا كثيرا حتى لو احتفظت بهم للسنوات العشر القادمة.
وقد حققت محفظة بايك الأجنبية عائدًا بنسبة 20 في المائة حتى الآن، في حين خسرت ما يقدر بنحو 30 في المائة من استثماراتها المحلية البالغة 20 مليون وون في الأسهم.
انها ليست وحدها. كثير من المستثمرين الأفراد البالغ عددهم 14 مليوناً في البلاد، والمعروفين باسم “النمل”، والذين يمثلون نصف متوسط حجم التداول اليومي مقارنة بنسبة 30 في المائة للأجانب، تحولوا إلى الأسواق الخارجية للحصول على عوائد أعلى، بسبب شعورهم بالإحباط بسبب “الخصم الكوري” بسبب التخفيضات المزمنة في قيمة العملة.
يتم تداول حوالي ثلثي الشركات في مؤشر كوسبي بنسبة سعر إلى دفتر أقل من واحد، مما يعني أن قيمتها أقل من القيمة المعلنة لصافي أصولها.
وتزايد التشاؤم بشأن سوق الأسهم المحلية، مع إثارة انتخاب ترامب المخاوف بشأن ارتفاع التعريفات التجارية واحتمال خفض الإعانات المخصصة لمنتجي البطاريات في كوريا الجنوبية.
وصلت أسهم سامسونج إلى أدنى مستوياتها منذ أربع سنوات في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي وسط تزايد المخاوف بشأن ضعف القدرة التنافسية التكنولوجية لأكبر شركة في كوريا الجنوبية، والتي تمثل 18 في المائة من مؤشر كوسبي.
وقال آن هيونج جين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة “بيليون فولد لإدارة الأصول” ومقرها سيول: “مع وصول الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية وحالة الركود التي تمر بها الأسهم المحلية، يخشى المستثمرون المحليون من تفويت فرصة الازدهار الأمريكي”.
ولدعم سوق الأوراق المالية المتدهورة، قدمت السلطات الكورية الجنوبية مؤشرا جديدا يسلط الضوء على الشركات ذات الكفاءة الرأسمالية المحسنة، في إطار مبادرة القيمة الأعلى. كما وعدوا بتقديم حوافز ضريبية للشركات التي تزيد من عوائد المساهمين، في حين تم إلغاء ضريبة أرباح رأس المال، المقرر إجراؤها هذا العام، لتهدئة المستثمرين الساخطين.
لكن 3.9 في المائة فقط من الشركات المدرجة في كوريا الجنوبية والبالغ عددها 2600 شركة وقعت أو التزمت بالتسجيل في Value-up منذ الإعلان عنها في شباط (فبراير).
وقال كيه دبليو كيم، وهو عامل يبلغ من العمر 42 عاماً في شركة ألعاب على الإنترنت، ويعاني من خسائر متضخمة في ممتلكاته البالغة 600 مليون وون: “كانت لدي توقعات كبيرة للبرنامج، لكنه لا يبدو فعالاً للغاية في ظل عدم وجود إجراءات قوية”. شركة صغيرة في مجال التكنولوجيا الحيوية في كوريا الجنوبية. “يبدو الأمر أشبه ببرنامج قتل القيمة، وليس برنامج رفع القيمة”.
ويلقي المحللون اللوم في انخفاض قيمة أسهم كوريا الجنوبية على الإطار القانوني والتنظيمي المصمم لحماية الأسر المؤسسة للمجموعات الصناعية على حساب مساهمي الأقلية.
ويعلق المستثمرون الأفراد مثل كيم آمالهم على المراجعة المرتقبة للقانون التجاري، والتي من شأنها أن تفرض على أعضاء مجلس الإدارة واجباً قانونياً لدعم مصالح المساهمين.
وقال ري: “قد يكون ذلك حافزاً مهماً لأنه يعني مساءلة أفضل بكثير لمجلس الإدارة”.
ويقول الخبراء إن البلاد تحتاج أيضاً إلى خفض واحد من أعلى معدلات ضريبة الميراث في العالم، حيث تصل إلى 65 في المائة، وتوفر حافزاً للمساهمين المسيطرين في الشركات العائلية الكبرى للحفاظ على قيم أسهم الشركات التابعة لها منخفضة بشكل مصطنع.
وقال تشايوون لي، رئيس شركة Life Asset Management ومقرها سيول: “إذا كانوا جادين بشأن إعادة التصنيف، فيجب على السلطات إصلاح قوانين الضرائب ذات الصلة لأن الضرائب المرتفعة هي أكبر الأسباب وراء عدم رغبة المساهمين المسيطرين في تعزيز أسعار الأسهم”. .
ومع ذلك، يأمل لي أن يعود المستثمرون الكوريون الجنوبيون إلى السوق المحلية، مستشهدا بفجوة التقييم المتزايدة مع الولايات المتحدة. “لا يمكن للأسهم الأمريكية أن ترتفع إلى الأبد. ومع اقتراب السوق المحلية من القاع، أعتقد أن هذا يمكن أن يكون فرصة للشراء.
لكن واي جي لي، وهي موظفة حكومية تبلغ من العمر 31 عاما في سيول قامت بتفريغ جميع أسهمها الكورية في عام 2019، قالت إنها ليست لديها خطط للاستثمار في الشركات المحلية مرة أخرى.
وقال لي، الذي يستثمر 500 ألف وون شهرياً في الأسهم الأمريكية منذ عام 2022: “إن شراء الأسهم الأمريكية هو رهان أكثر أماناً. يمكن أن تنخفض في بعض الأحيان، لكنها تتعافى بشكل أسرع. سأستمر في شرائها.”
