افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفعت الأسهم الأمريكية جنبًا إلى جنب مع الدولار هذا العام، في مخالفة للاتجاهات التاريخية التي دفعت بعض المحللين إلى التساؤل عن مدى قدرة الارتفاع على مقاومة قوة العملة الأمريكية.
وارتفع الدولار 4.7 في المائة مقابل سلة من ست عملات نظيرة هذا العام، بينما أضاف مؤشر وول ستريت القياسي ستاندرد آند بورز 500 7 في المائة في الفترة نفسها.
وقال ميسلاف ماتيجكا، رئيس استراتيجية الأسهم العالمية في بنك جيه بي مورجان: “إذا استمر الدولار في الاتجاه الصعودي، فسوف تواجه الأسهم صعوبات”. “من الناحية التاريخية، أظهرت الأسهم والدولار علاقة عكسية قوية.”
كان ارتفاع الدولار – مدفوعًا بزيادات أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي – أحد العوامل التي أثرت على الأسهم في عام 2022، وفقًا للاستراتيجيين. ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 8 في المائة في ذلك العام، في حين خسر مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ما يقرب من خمس قيمته، وهو أكبر انخفاض سنوي منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008.
عندما يكون الدولار قويا، تتحول مبيعات الشركات الأمريكية في الخارج إلى دولارات أقل، مما يوفر أرباحا أقل وضربة محتملة للأرباح والتقييمات.
ومع ذلك، كانت الأسهم أكثر قدرة على “هضم” ارتفاع العملة الأمريكية هذا العام لأن “وتيرة قوة الدولار ليست صارخة مثل عام 2022″، كما قال كريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار لشركة iShares Emea في شركة BlackRock.
وأشار أيضًا إلى أن معظم البنوك المركزية الكبرى، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أنها تنتقل من دورة التشديد إلى دورة التيسير، على عكس عام 2022، ومن المرجح أن يؤثر أي تخفيض في أسعار الفائدة الأمريكية على الدولار. “نحن في ذروة دورة الأسعار. نعم، لقد تراجعت التوقعات، لكننا ما زلنا نتوقع أن تبدأ دورة خفض أسعار الفائدة.
استمرت الأسهم في الارتفاع هذا العام حتى مع قيام المتداولين بتقليص التوقعات العالية لتخفيض أسعار الفائدة الأمريكية بسرعة. تقوم أسواق المقايضة بالتسعير الكامل لخفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة فقط في الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2024؛ وفي نهاية عام 2023 كانوا يتوقعون أكثر من ستة.
في الواقع، يبدو أن الأسهم والدولار، على نحو غير عادي، كانا يتحركان استجابة لنفس المحرك في الأشهر الأخيرة، وفقا لبينكي تشادا، كبير الاستراتيجيين العالميين في دويتشه بنك.
وقال تشادها: “النمو الأفضل في الولايات المتحدة يعني آفاق أفضل للأرباح والأسهم الأمريكية (لكنه) يعني أيضًا ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية – تخفيضات أقل في أسعار الفائدة – ودولار أقوى، حيث كان النمو في أماكن أخرى باهتًا”.
ومع ذلك، يحذر بعض الاستراتيجيين من أن ارتفاع الأسهم قد لا يكون قادرًا على الصمود في وجه قوة الدولار لفترة أطول.
قال كيفن توزيت، عضو لجنة الاستثمار في شركة كارمينياك الفرنسية لإدارة الأصول: “الأرباح جيدة للغاية – في الوقت الحالي – لكن إذا استمرت هذه الحالة، فقد يصبح الأمر أكثر صعوبة بعض الشيء”.
قد يكون التأثير محسوسًا بشكل غير متساوٍ في جميع أنحاء السوق. وقد تثبت أسهم التكنولوجيا الكبرى، التي عززت الكثير من تقدم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال العام الماضي، أنها أكثر مرونة من بعض الشركات الأخرى في مواجهة تأثير قوة الدولار على أسعار سلع وخدمات الشركات الأمريكية في الخارج.
وقال جاك أبلين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة كريسيت كابيتال: “إن وجود عملة أقوى يجعل السلع والخدمات الأمريكية أقل قدرة على المنافسة على أساس دولي”. “لست متأكدًا من أن العملة القوية ستمنع أي شخص من شراء شريحة Nvidia أو استخدام Amazon (لكن) من المحتمل أن نرى تأثيرًا في القسم الأوسط من مؤشر S&P 500.”
وقد يعني ارتفاع الدولار أيضاً أن أسواق الأسهم في المناطق الأخرى قد تبدأ في اللحاق بالركب، بعد تخلفها عن المكاسب التي حققتها وول ستريت خلال العام الماضي.
قال أندرو كول، رئيس الأصول المتعددة في شركة بيكتيت لإدارة الأصول: “قد نجد أنفسنا في فترة يمكن أن تتفوق فيها الأسواق البعيدة عن الولايات المتحدة أخيرا”.
