افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذرت الهيئة التي تقدم المشورة للبنوك المركزية في العالم من أن ارتفاع مستويات الديون الحكومية سيسبب اضطرابات في الاقتصاد العالمي والأسواق المالية ما لم يبدأ الزعماء السياسيون في معالجتها قريبًا.
وقال كلاوديو بوريو، رئيس الإدارة النقدية والاقتصادية في بنك التسويات الدولية، للصحفيين هذا الأسبوع، إن المستويات المرتفعة من الاقتراض السيادي كانت “واحدة من أكبر التهديدات، إن لم تكن أكبر تهديد للاقتصاد العالمي”.
وأضاف أن الارتفاع الأخير في تكلفة التأمين ضد العجز عن سداد سندات الخزانة الأمريكية وارتفاع تكاليف الاقتراض الحكومي الفرنسي كانا “مؤشرات على أن الأسواق المالية تدرك أنها ستضطر إلى استيعاب هذا الحجم المتزايد من الديون الحكومية”.
وحذر بوريو، الذي قدم المراجعة ربع السنوية للأسواق المالية لبنك التسويات الدولية للمرة الأخيرة قبل تقاعده، من أنه إذا انتظرت الحكومات “حتى تستيقظ الأسواق، فسيكون الأوان قد فات”.
انخفضت العملة البرازيلية إلى مستوى قياسي منخفض الشهر الماضي مع تزايد قلق المستثمرين بشأن المالية العامة لأكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية، على الرغم من وعود الحكومة بخفض الإنفاق وخفض العجز المتزايد في ميزانيتها.
وارتفعت تكاليف الاقتراض الفرنسي أعلى من مثيلاتها في اليونان للمرة الأولى في الآونة الأخيرة مع استجابة المستثمرين لانهيار حكومة ميشيل بارنييه هذا الشهر بسبب محاولتها الفاشلة لتمرير ميزانية التقشف.
ومن المتوقع أن يتجاوز الدين العام العالمي 100 تريليون دولار بحلول نهاية هذا العام، وفقا لتقديرات صندوق النقد الدولي، مع اقتراب إجمالي الاقتراض الحكومي من 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول نهاية العقد.
ومع ذلك، تجاهلت أسواق الأسهم أي مخاوف بشأن الديون. واصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للأسهم الأمريكية الكبرى تسجيل مستويات قياسية جديدة في الأسابيع الأخيرة.
وقال بنك التسويات الدولية: “على الرغم من المخاطر المستمرة، فإن تفاؤل المستثمرين بشأن التوقعات على المدى القريب حدد نغمة الأسواق المالية”، مضيفًا أن الاقتصاد العالمي “يبدو أنه يتجه نحو هبوط سلس، وكانت نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية حاسمة”. “.
تحتاج الأسواق المالية إلى استيعاب المزيد من الإصدارات المتزايدة من الديون الحكومية مع قيام البنوك المركزية بعكس عمليات شراء السندات الضخمة التي نفذتها استجابة لجائحة كوفيد – 19 عن طريق بيعها فيما يسمى عمليات التشديد الكمي.
وقال بنك التسويات الدولية في التقرير: “تجدد المخاوف بشأن الوضع المالي في العديد من الولايات القضائية، والتشديد الكمي في مناطق أخرى، أدى إلى زيادة الضغط التصاعدي على العائدات”.
وأضاف: “ارتفاع علاوات الأجل، والمزيد من هوامش المبادلة السلبية واتساع هوامش الديون السيادية تشير إلى أن المستثمرين طالبوا بتعويض أعلى لاستيعاب المعروض الإضافي من الديون”.
قالت شركة بيمكو، أكبر مدير لصناديق السندات النشطة في العالم، هذا الأسبوع إنها مترددة في شراء المزيد من الديون الأمريكية طويلة الأجل بعد أن وصل عجز الميزانية الفيدرالية إلى 1.8 تريليون دولار للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر/أيلول. وهذا يعادل 7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. ما يقرب من ضعف المتوسط خلال الخمسين عامًا الماضية – وفقًا لمكتب الميزانية في الكونجرس.
وقالت بيمكو في مذكرة للمستثمرين يوم الاثنين إن هناك “مسائل تتعلق بالاستدامة” بشأن ارتفاع العجز الأمريكي واحتمال ارتفاع التضخم في عهد الرئيس المنتخب دونالد ترامب.
وقال بوريو إن هناك “حالة استثنائية معينة في الولايات المتحدة بسبب الدور الضخم الذي يلعبه الدولار في النظام المالي”. لكنه حذر من أنه على الرغم من أن ظهور المخاوف قد يستغرق وقتا أطول، إلا أنه “بمجرد ظهورها، فإن التأثير على النظام المالي العالمي سيكون أكبر”.
ويشير بنك التسويات الدولية إلى المخاطر التي تتعرض لها الأسواق المالية من ارتفاع مستويات الدين الحكومي لسنوات. وتكثفت تحذيراتها بعد الأزمة التي شهدتها أسواق الديون في المملكة المتحدة قبل عامين بسبب مشاكل تتعلق بالاستراتيجيات المرتبطة بالمشتقات المالية في صناديق التقاعد.
وتزايدت هذه المخاوف بشكل أكبر بعد فترة من التقلبات في الأسواق المالية في أغسطس، عندما استجاب المستثمرون للتحولات في سياسة أسعار الفائدة من خلال تفكيك “تجارة المناقلة” بالين من خلال مبيعات الأصول التي اشتروها بالعملة اليابانية.
