افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هناك مصدر جديد للخلاف المحتمل بين المستثمرين وروما كان يختمر في الأشهر الأخيرة. وفي أعقاب الجدل الدائر حول الضريبة المفاجئة التي فرضتها البنوك في أغسطس/آب والتي تم تخفيفها في وقت لاحق، أثارت المقترحات المتعلقة بأسواق الديون من قبل بعض أعضاء الحكومة الائتلافية اليمينية انتقادات.
وهي نقطة اشتعال محتملة أخرى بعد أن تسبب اقتراح لإصلاح حوكمة الشركات بشأن ترشيح المديرين في ضجة وتم إلغاؤه إلى حد كبير هذا الشهر.
في وقت سابق من هذا العام، قدم أعضاء حزب “إخوان إيطاليا” الذي تتزعمه رئيسة الوزراء جيورجيا ميلوني بعض المقترحات البرلمانية المعقدة لمساعدة الأسر الإيطالية المتعثرة والشركات الصغيرة التي تواجه خطر استبعادها من سوق الائتمان.
وهذا من شأنه أن يسهل على بعض المقترضين الذين تخلفوا بالفعل عن سداد ديونهم إعادة شراء قروضهم، حتى لو تم بيعها لمستثمرين محترفين.
سيكون لدى الأسر والشركات الصغيرة خيار إعادة شراء القروض المتعثرة التي تم تقديمها بين عامي 2015 و2021 والتي باعتها البنوك لأطراف ثالثة بحلول نهاية عام 2022، وفقًا لشركة S&P Global. وتقول وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إنه إذا لم تبدأ إجراءات الاسترداد، فسيتعين على المقترضين دفع علاوة بنسبة 20 في المائة على المبلغ الذي باعت البنوك القروض مقابله، أو 40 في المائة بخلاف ذلك.
ويريد المؤيدون أن تكون الإجراءات بأثر رجعي، على الرغم من تحذيرات بنك إيطاليا في عام 2020 من جعل أي شرط من هذا القبيل ينطبق على القروض المتعثرة التي تبيعها البنوك بالفعل.
ووفقا لوزير الصناعة أدولفو أورسو، فإن الإجراءات ستنطبق على مليون أسرة و279 مليار يورو من القروض المعدومة. وقال في مقابلة الشهر الماضي إن الحكومة تريد مساعدة “الحرفيين والشركات الصغيرة” الذين يواجهون خطر الحرمان من التمويل بسبب التخلف عن السداد السابق.
ورغم أن مساعدة أصحاب الأعمال المحليين هدف جدير بالثناء، إلا أن المقترحات أثارت تحذيرات من أنها قد تؤدي إلى تشويه ضار لسوق القروض المتعثرة الضخمة في البلاد. قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في القطاع المصرفي: “هذه حالة أخرى من حالات رغبة الحكومة الإيطالية في إطلاق النار على قدمها”.
مع معاناة النظام المصرفي الإيطالي من آثار الأزمة الاقتصادية بين عامي 2007 و2015، نمت سوق القروض المعدومة بشكل كبير على نحو غير مفاجئ. كان نحو 300 مليار يورو من القروض المتعثرة عالقة في الميزانيات العمومية للبنوك الإيطالية في عام 2015. وقد تم تخفيض هذه الكومة من خلال مبيعات البنوك للديون. ويشارك العديد من اللاعبين – مثل البنوك الأصلية وشركات الخدمات ووكالات التصنيف – في المعاملات، التي لديها آلية تسعير معقدة للغاية.
وحذرت ورقة كتبها باتريسيو ميسينا، محامي أوريك، وهو أيضًا رئيس مركز القانون الأوروبي والمالية، من أن الإجراءات ستؤدي إلى أضرار جسيمة لأحد القطاعات الإستراتيجية في النظام المالي الإيطالي. ومن شأنها أن تؤثر على “الترتيبات الخاصة القائمة بالفعل مع خطر زعزعة استقرار نظام الإدارة واسترداد هذه المستحقات، والتي يُعهد بها في معظم الحالات إلى (شركات الخدمة) بموجب عقود الإدارة”.
هناك عنصر آخر يجب أخذه في الاعتبار: العديد من المعاملات مشمولة أيضًا بضمان الدولة الإيطالية.
إن ضمان تحويل القروض المتعثرة إلى أوراق مالية يشكل أداة ابتكرتها وزارة الخزانة الإيطالية منذ سنوات لمساعدة المؤسسات المالية على تنظيف ميزانياتها العمومية. ويستطيع الوسطاء أن يطلبوا مثل هذه الضمانات، المسعرة وفقاً لظروف السوق، على الشرائح العليا من التوريق (الأقل خطورة).
وفقًا لبحث أجرته NPL Markets استنادًا إلى المعلومات المتاحة للجمهور اعتبارًا من مايو 2023، تواجه الحكومة الإيطالية بالفعل خسائر محتملة تتراوح بين 800 مليون يورو و2 مليار يورو نتيجة للضمانات. وقال محللو القروض المتعثرة: “من الواضح أن أي تشريع جديد يحسن شروط الدائنين ويضعف التحصيل لن يؤدي إلا إلى زيادة هذه الخسائر للدولة الإيطالية”.
علاوة على ذلك، قال المحللون إن شركة AMCO، أكبر شركة خدمات قروض في إيطاليا، بأصول تحت الإدارة تبلغ 36.1 مليار يورو، مملوكة للقطاع العام وستتضرر إيراداتها من التحصيلات بسبب الإجراءات المقترحة.
وحاول وزير المالية الإيطالي جيانكارلو جيورجيتي هذا الأسبوع وضع حد لهذه الخطط، مستبعدًا اتخاذ إجراءات جديدة. وقال أحد مسؤولي وزارة الخزانة: “لن نثير أزمة أخرى في السوق”. وقالت ميلوني الشهر الماضي: “لا يوجد أي شيء قيد العمل بشأن القروض المتعثرة في الوقت الحالي”.
لكن آخرين داخل الحكومة الإيطالية يقولون إنهم سيناقشون الأمر مع جميع الأطراف المعنية قبل اتخاذ موقف رسمي. لذا فإن خلافات جديدة قد تظهر على السطح داخل الائتلاف حول مقترحات القروض المتعثرة.
