افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يقوم المستثمرون ببناء رهانات ضد الجنيه، مع تزايد الاقتناع بأن بنك إنجلترا سيبدأ في خفض أسعار الفائدة بحلول الصيف، قبل نظيره الأمريكي.
أظهرت بيانات من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية أن مراهنات المضاربين على العملات على انخفاض الجنيه الاسترليني وصلت إلى أعلى مستوى لها منذ 16 شهرًا. وفي الوقت نفسه، تحول مديرو الأصول إلى الاتجاه الأكثر هبوطًا بشأن العملة البريطانية منذ مارس من العام الماضي، وفقًا لـ ستيت ستريت، أحد أكبر البنوك الوصية في العالم.
وساعد التحول في تحديد المراكز، مدفوعا بانخفاض التضخم في المملكة المتحدة والبيانات الاقتصادية الضعيفة، على دفع الجنيه الاسترليني للانخفاض بنسبة 1.5 في المائة مقابل الدولار هذا العام. ويتوقع المستثمرون الآن أن يقوم بنك إنجلترا، الذي يعلن عن قراره الأخير بشأن سعر الفائدة يوم الخميس، بتخفيض أسعار الفائدة في وقت مبكر وأسرع من بنك الاحتياطي الفيدرالي.
قال مايكل ميتكالف، رئيس الإستراتيجية الكلية في ستيت ستريت: “اعتقد الجميع أن البنوك المركزية ستتحرك معًا، والآن تم تحدي هذا الافتراض”. “يعاني المستثمرون من نقص الوزن الاسترليني حيث تتطلع المملكة المتحدة إلى التخفيف قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.”
وحتى شهر مارس (آذار)، عندما كانت البيانات لا تزال تظهر أن التضخم في المملكة المتحدة يتقدم على الولايات المتحدة، كان المستثمرون متمسكين برهاناتهم على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة قبل بنك إنجلترا.
لكن البيانات الاقتصادية الأمريكية الأقوى من المتوقع تركت المتداولين يقدرون احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بحلول أواخر يوليو عند الثلث فقط، مقارنة باحتمال يقترب من 50 في المائة لخفض بنك إنجلترا بحلول يونيو. إن انخفاض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة بحلول الأول من أغسطس يتم تسعيره بالكامل تقريبًا من قبل الأسواق.
وجاء التغيير في التوقعات مع ارتفاع معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة إلى مستوى أعلى من المتوقع بنسبة 3.5 في المائة في مارس/آذار من 3.1 في المائة في يناير/كانون الثاني. خلال الفترة نفسها، انخفض معدل التضخم في المملكة المتحدة من 4 في المائة إلى 3.2 في المائة، أي أقل مرتين من التوقعات هذا العام.
ويراهن المتداولون على أن بنك إنجلترا سوف يخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة على الأقل بحلول نهاية العام. ويقارن ذلك بتخفيض واحد أو اثنين فقط من بنك الاحتياطي الفيدرالي، حتى بعد أن ساعدت أرقام العمالة الأمريكية الضعيفة يوم الجمعة في تخفيف مخاوف المستثمرين بشأن ارتفاع أسعار المستهلكين.
قال روجر هالام، رئيس أسعار الفائدة العالمية في فانجارد: “لم يحقق التضخم هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي ولا يبدو أنه سيفعل ذلك في أي وقت قريب، لذا فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي معلق”، مضيفًا أنه على الرغم من أرقام الوظائف الأسبوع الماضي البيانات الاقتصادية “لم تمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي الثقة التي يحتاجها لبدء تخفيف أسعار الفائدة”.
في المقابل، قال إيموجين باكرا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة غير الدولار في NatWest، الذي يتوقع تخفيضات بنك إنجلترا بمقدار نقطة مئوية واحدة هذا العام، إن أسعار السوق الحالية لتخفيضين من بنك إنجلترا هذا العام لا تزال تبدو “منخفضة للغاية بالنظر إلى . . . خلفية البيانات المحلية”.
ورفعت صناديق التحوط وصناديق الاستدانة الأخرى صافي مراكزها المكشوفة – الرهانات على انخفاض الأسعار – على الجنيه الاسترليني إلى ما يقرب من 29 ألف عقد للأسبوع المنتهي يوم الثلاثاء 30 أبريل، وهو أعلى مستوى منذ يناير من العام الماضي، وفقًا لبيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).
وقالت شركة ستيت ستريت، التي تحتفظ بأصول بقيمة 44 تريليون دولار، إن حيازات مديري الأصول من الجنيه الاسترليني انخفضت إلى أدنى مستوى منذ مارس من العام الماضي، وهو ما يعكس اتجاه الشراء الذي ارتفع في الربع الأول من هذا العام عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتوقع ذلك. لتقديم تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة في عام 2024.
تظهر بيانات من سيتي أن الرهانات الهبوطية على الجنيه الاسترليني ارتفعت عبر عملاء إدارة الأصول خلال الشهر الماضي، مع صافي بيع في 15 من أيام التداول العشرين الماضية.
وقال سام هيوسون، رئيس مبيعات العملات الأجنبية بالبنك، إن المبلغ الصافي الذي باعه مديرو الأصول إلى سيتي كان “ما يقرب من ضعف حجم المعيار التاريخي خلال أي فترة أسبوعين على مدى السنوات العشر الماضية”.
جاءت الرهانات ضد الجنيه الاسترليني في الوقت الذي أثر فيه انخفاض أسعار السندات الأمريكية على السندات الحكومية. وارتفعت العائدات، التي تتحرك عكسيا مع الأسعار، على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات والسندات الحكومية بنحو 0.6 نقطة مئوية منذ بداية العام.
قال ويليام فوجان، مدير المحفظة المساعد في برانديواين جلوبال: “لقد كان لدينا تداول للسندات الحكومية مثل سندات الخزانة خلال الأسابيع الستة الماضية أو نحو ذلك، في حين كان ينبغي أن تكون أشبه بسندات اليورو (الحكومة الأوروبية)،” نظرا لأن بيانات المملكة المتحدة كانت أكثر انسجاما مع توقعات السوق. منطقة اليورو أكثر من الولايات المتحدة.
ويتوقع المحللون توجيهات متشائمة من بنك إنجلترا يوم الخميس، على الرغم من التوقعات واسعة النطاق بأن أسعار الفائدة ستبقى دون تغيير عند 5.25 في المائة. وعندما نشر البنك توقعات التضخم في فبراير، توقع أن يعود التضخم إلى الهدف خلال عامين ونصف، في حين كان المستثمرون يتوقعون حوالي خمسة تخفيضات لعام 2024.
وقال توماس فييلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في شركة T Rowe Price: “يمكن للجنة السياسة النقدية التابعة لبنك إنجلترا أن تحكم بسهولة على أن التضخم في أفق 2-3 سنوات سيكون أقل من الهدف”. “سيكون هذا بمثابة ضوء أخضر للخفض في يونيو وسيدفع المستثمرين إلى تسعير المزيد من التخفيضات.”
