افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعمل البنوك على “تحويل تاريخ الاستحقاق” – تحويل التمويل من الودائع قصيرة الأجل نسبيا إلى قروض طويلة الأجل. يعمل هذا بشكل جيد للغاية طالما أن المودعين لا يطلبون استرداد جميع أموالهم في نفس الوقت. وعلى هذا فقد ركزت الهيئات التنظيمية لفترة طويلة على التدابير الرامية إلى منع سحب الأموال من البنوك.
تهدف القواعد العالمية الجديدة، التي اقترحها مجلس الاستقرار المالي والمنظمة الدولية للجان الأوراق المالية، إلى القيام بذلك أيضًا بالنسبة لقطاع الصناديق المفتوحة، الذي تبلغ قيمته 60 تريليون دولار في عام 2022 وفقًا لمعهد شركات الاستثمار.
وبعضها، بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق العقارات، لديها عدم تطابق محتمل في السيولة. يمكن للعملاء طلب استرداد أموالهم يوميًا، وبيع أسهمهم مرة أخرى إلى الصندوق بصافي قيمة الأصول المحسوبة في ذلك اليوم. ومع ذلك، قد يستثمر الصندوق نفسه في أي من الأصول غير السائلة. إن الاحتياطيات النقدية، المصممة لاستيعاب أحجام التداول النموذجية، قد تكون على أية حال غير كافية في حالة الاندفاع للبيع.
قد تجد المؤسسات في هذا الوضع صعوبة في بيع الأصول، أو تضطر إلى الحصول على خصم كبير على صافي قيمة الأصول، مما يتسبب في تكبد المستثمرين المتبقين في الصندوق خسائر. وتفاقمت هذه المخاوف بسبب انهيار صندوق وودفورد في عام 2019. وفي الآونة الأخيرة، واجهت الصناديق العقارية مثل صندوق بلاكستون طلبات استرداد مفرطة.
للوهلة الأولى، قد يبدو النهج الذي يتبناه مجلس الاستقرار المالي معقولاً. تتمثل الفكرة في تصنيف الأموال إلى مجموعات، اعتمادًا على مدى عدم سيولة ممتلكاتها الأساسية.
وسيتعين على التشريعات الوطنية أن تحدد ما يندرج ضمن هذه الفئة. بشكل عام، يمكن للأموال التي يتم استثمارها في الغالب في الحيازات السائلة أن تستمر كما كانت. ومن الممكن أن تؤدي الصناديق الممتلئة بالأصول غير السائلة إلى تأخير عمليات الاسترداد، أو فرض رسوم إضافية لتعكس أي تكاليف خروج إضافية.
لا شيء من هذا مضمون. يمكن أن تصبح جميع الأصول غير سائلة نظرا لاضطرابات السوق الكافية. ومع ذلك، فمن الواضح أن بعضها أكثر خطورة من غيرها. ومن ناحية أخرى فإن سلوك القطيع يلحق الضرر بالأسواق المالية. ولابد من الترحيب بالتحركات التي من شأنها أن تقلل من الحافز إلى التدافع.
