افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الإعلانات عن فجر جديد للأسهم اليابانية كانت حدثا منتظما على مدى العقد الماضي – وكان من المقدر لها مرارا وتكرارا أن تثبت أنها سابقة لأوانها. والآن، يبدو أن موجة صعود مزدهرة قد بدأت. ولا يزال التفاؤل بحاجة إلى مزيد من الدعم الأساسي.
صحيح أن بعض التغييرات في السياسة الداخلية كان لها تأثير إيجابي. ولطالما ضغطت الحكومة من أجل استقلال مجالس إدارة الشركات لتشجيع المزيد من الاهتمام باحتياجات المساهمين. بين عامي 2014 و2022، ارتفع عدد الهيئات المكونة لبورصة طوكيو التي تضم مجلس إدارتها ثلث أو أكثر من المديرين المستقلين إلى أكثر من 90 في المائة من نسبة مئوية ضئيلة، حسبما تشير شركة إدارة الصناديق الأمريكية جي إم أو. انخفضت الحبوب السامة للشركات بمقدار النصف.
وهذا يعني أن عمليات الاستحواذ العدائية أكثر احتمالا. كما تشجع طوكيو الآن مجالس إدارة الشركات المستهدفة على إظهار كيف يمكنها خلق قيمة تساوي قيمة علاوة الاستحواذ لأي شركة مستحوذة، كما يقول بيتر تاسكر من شركة Arcus Investment. لم تحاول شركة Nidec، وهي شركة استحواذية لصناعة المحركات الكهربائية، إبرام صفقة غير مرغوب فيها منذ أكثر من 15 عامًا. لكن في العام الماضي، وجدت شركة تاكاسيوا ماشين تول أنها لا تستطيع التغلب على علاوة شركة نيديك البالغة 80 في المائة تقريبا.
ليس من الواضح ما إذا كانت هذه التغييرات قد أحدثت فرقًا ذا معنى. ظلت الأسهم اليابانية تتداول بأسعار أقل من الأسواق العالمية لسنوات عديدة، مقارنة بالعلاوة الضخمة التي كانت تفرضها في أيام الثمانينات.
أحد الأسباب هو أن العائدات على الأسهم لا تزال منخفضة. ووفقاً لحسابات ليكس، فإن العائد على حقوق الملكية الآجلة لمكونات توبيكس (عند 8.5 في المائة) قد زحف جانبياً طوال عقد من الزمن. وهو حاليًا أعلى بقليل من متوسط العشر سنوات، في حين يقدم مؤشر S&P 500 أكثر من ضعف ذلك بكثير. إن الضغوط التي تبذلها الحكومة لدفع الشركات إلى إعادة شراء أسهمها الفائضة هي موضع ترحيب.
إن ضعف الين يجعل اليابان بمثابة لعبة تصدير أكثر من أي وقت مضى. ونسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي، ارتفعت الصادرات إلى الخمس. لكن ضعف العملة يستنزف عوائد المساهمين في الخارج. ولم تتمكن مؤشرات اليابان من مواكبة المؤشرات العالمية إلا على مدار عامين من حيث القيمة الدولارية. ومن الممكن أن ينضم المستثمرون المحليون إلى هذا القطاع، في ضوء سياسة التقاعد الجديدة على النمط الأميركي التي تهدف إلى تشجيع الاستثمار في الأسهم. لكن ذلك سيحتاج إلى وقت حتى يؤتي ثماره.
إن جهود إصلاح السوق في اليابان مشجعة ولكنها ستحتاج إلى وقت. وينبغي، في الوقت الحالي، التعامل مع إعلانات النصر بحذر.
