يستعد محافظو البنوك المركزية في آسيا لمزيد من الاضطرابات الناجمة عن ارتفاع الدولار الأمريكي، حيث أن انحسار احتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام يرسل موجات صادمة عبر الين والرنمينبي والعملات الإقليمية الأخرى.
لقد تحدث صناع القرار السياسي في اليابان والصين وكوريا الجنوبية عن استقرار عملاتهم في الأيام الأخيرة، مع ضعفها تحت وطأة الضغوط الشديدة الناجمة عن الفجوة بين أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة وأسعار الفائدة المنخفضة التي تدعم أكبر الاقتصادات في آسيا.
وأدى هروب المستثمرين إلى الأصول الأمريكية ذات العائد المرتفع إلى انخفاض قيمة الين إلى أدنى مستوى له منذ 34 عاماً، حيث تجاوز 154 يناً للدولار، كما شكل اختباراً لسياسة العملة المستقرة التي تنتهجها بكين مع انخفاض قيمة الرنمينبي مقابل الدولار إلى ما دون السعر المرجعي اليومي للبنك المركزي. وسجل الوون أضعف مستوى له مقابل الدولار منذ نوفمبر 2022.
ودفعت هذه التقلبات إلى تحركات سياسية تراوحت بين إصدار بيان مشترك نادر من جانب الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية يوم الخميس يتناول “المخاوف الجادة…”. . . ويتعلق الأمر بالانخفاض الحاد الأخير في قيمة الين الياباني والوون الكوري، والتحذيرات التي أطلقها البنك المركزي الصيني ضد الرهانات “أحادية الجانب” على الرنمينبي.
لكن المحللين قالوا إن التحذيرات، من الولايات المتحدة واليابان على وجه الخصوص، سلطت الضوء فقط على الفرصة المحدودة لتدخل حكومتيهما.
وقال بول ماكيل، الرئيس العالمي لأبحاث الصرف الأجنبي لدى بنك HSBC: “يبدو الأمر وكأننا نسمعك ولكن ليس هناك الكثير الذي يمكننا القيام به”. وأضاف: “إن العبارة القديمة التي قالها وزير الخزانة الأمريكي السابق جون كونالي بأن “الدولار هو عملتنا، ولكنه مشكلتكم” لا تزال صحيحة مرة أخرى اليوم”.
وفي بداية العام، كان صناع السياسة الآسيويون أكثر ثقة في أن سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية من شأنها أن تخفف من ضغط فجوة أسعار الفائدة. وقد أدت ثلاثة أشهر من بيانات التضخم الأمريكية الأعلى من المتوقع والأداء الاقتصادي المرن إلى إنهاء هذه الخطة.
وقال أدارش سينها، رئيس فريق استراتيجية أسعار الفائدة والعملات الآسيوية في بنك أوف بنك: “بالمضي قدمًا إلى اليوم، لا يستطيع محافظو البنوك المركزية في آسيا على الأقل في الوقت الحالي (الاعتماد على) ضعف الدولار الأمريكي وتخفيضات (الاحتياطي الفيدرالي) لأسعار الفائدة”. أمريكا.
أشارت بيانات الأسبوع أيضًا إلى حدود قدرة محافظي البنوك المركزية على توجيه الأسواق والإشارة إلى نوايا السياسة من خلال التعليقات العامة الشفهية الدقيقة.
قال المتداولون في طوكيو إن البيان المشترك الصادر عن الولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية، على الرغم من أنه يبدو تاريخيًا، كان خيارًا “رخيصًا” نسبيًا للدول الثلاث – مصمم لإثارة السوق بما يكفي لتهدئة الأمور، لكنه لم يتدخل فعليًا. اكثر اعجابا.
وقالت جونيا تاناس، المحللة في بنك جيه بي مورجان تشيس، إن حتى التحركات الأحادية الجانب في السوق كانت نادرة لأن جميع أعضاء مجموعة السبع لديهم عملة معومة حرة. وقال: “في الماضي، كانت هناك بعض التدخلات المشتركة التي تم إجراؤها في إطار مجموعة السبع”. “تميل التدخلات المشتركة إلى أن تكون أكثر استثنائية ولا تتم إلا في الأزمات.”
ومع ذلك، أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا هذا الأسبوع إلى أن البنك المركزي قد يرفع أسعار الفائدة إذا أصبح تأثير الين الأضعف “كبيرًا جدًا بحيث لا يمكن تجاهله”، مما يمثل موقفًا لفظيًا قويًا وغير عادي من قبل بنك اليابان.
ويقول التجار إن مراكز البيع على المكشوف في الين ظلت عند أعلى مستوياتها منذ عام 2007، مما يشير إلى أن المضاربين لم يخافوا بعد من التحذيرات الرسمية.
وفي الوقت نفسه، يواجه صناع السياسات في الصين معضلة حول مدى تخفيف الضوابط على مقدار تحرك الرنمينبي، في محاولة للتغلب على الركود الاقتصادي في الداخل والشكاوى من الشركاء التجاريين من أن الصين تتخلص من الصادرات الرخيصة على اقتصاداتهم.
عندما عرض الرئيس شي جين بينج أكبر الأولويات المالية للصين على كوادر الحزب الشيوعي في بداية هذا العام، تصدرت “العملة القوية” القائمة. وفي الأسابيع الأخيرة، كان بنك الشعب الصيني يحارب رهانات السوق التي تزعم أن الرنمينبي سوف يضعف أكثر بسبب الفجوة بين أسعار الفائدة المنخفضة في الصين وارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
كانت الأسواق تختبر التثبيت اليومي الأساسي لبنك الشعب الصيني للرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي من خلال تسعير العملة عند الطرف الأدنى من النطاق المسموح له بالتحرك بما يصل إلى 2 في المائة في أي من الاتجاهين يوميا. وفي الوقت نفسه، تجاوز تداول الرنمينبي في الخارج هذا النطاق بالفعل. وقد ظل البنك المركزي الصيني يقاوم من خلال عدم تثبيت العملة المحلية بسعر السوق المنخفض.
وقال التجار إن تحركها استكمل أيضًا بارتفاع حاد في تكاليف تمويل الرهانات على مزيد من الضعف في الرنمينبي في الخارج. وارتفع سعر الفائدة الذي من المقرر أن تقترضه البنوك الحكومية الصينية من بعضها البعض لمدة أسبوع أكثر من 5.3 في المائة هذا الأسبوع، مقارنة بـ 2.8 في المائة قبل شهر.
ولكن في نفس الوقت، يعتقد التجار أن ارتفاع قيمة الرنمينبي في مقابل العملات الآسيوية الأخرى قد يلحق الضرر بالصادرات الصينية إلى المنطقة. وتشهد الصادرات ارتفاعا كبيرا، وفقا للإحصاءات، مع تحول سلاسل التوريد إلى بلدان ثالثة في آسيا بين الولايات المتحدة والصين.
وقال أحد المتداولين بالرنمينبي في أحد البنوك الحكومية الصينية في شنغهاي: “إن الدافع الرئيسي لا يزال هو بنك الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار”. “ولكن الأهم من ذلك، أن السبب هذه المرة هو انخفاض قيمة الين بشكل كبير – دون أي تدخل من بنك اليابان. وهذا ما أجبرنا على المتابعة.”
وأشار الاستراتيجيون أيضًا إلى أن العملة الصينية تأثرت تاريخيًا بأداء الدولار الأمريكي مقابل اليورو. وتهيمن العملة الموحدة على سلة العملات التي يتكون منها الشركاء التجاريون الرئيسيون لبكين.
وقال ديفيد لوبين، زميل أبحاث كبير في تشاتام هاوس والرئيس السابق لاقتصاديات الأسواق الناشئة في جامعة هارفارد: “لقد كان الحال دائمًا أن بنك الشعب الصيني سيسمح للرنمينبي بالضعف مقابل الدولار إذا كان الدولار قويًا مقابل اليورو”. سيتي جروب.
ارتفع مؤشر CFETS الرسمي للرنمينبي، الذي يقيس أداء العملة مقابل 24 عملة أخرى بما في ذلك الين والوون، بنسبة 2.7 في المائة منذ العام الماضي، وارتفع هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى له خلال عام.
حذر تشو هيكسين، نائب محافظ بنك الشعب الصيني ورئيس إدارة الدولة للنقد الأجنبي ومدير احتياطيات العملات الأجنبية في الصين، الأسواق هذا الأسبوع من أن “البنك المركزي عازم وثابت في موقفه للحفاظ على الاستقرار النسبي لسعر اليوان”. /
ويشكك آخرون في أنها ستغير سياستها الشاملة. قال تشن لونج، المؤسس المشارك لشركة بلينوم، وهي شركة أبحاث مقرها بكين: “ليس هناك ما يشير إلى أن بنك الشعب الصيني سيغير مساره في أي وقت قريب”. وكان نمو حجم صادرات الصين قوياً، كما اقترب سعر صرفها الحقيقي من أدنى مستوى له منذ عقد من الزمان.
ويقول المحللون إن تجربة الصين في عام 2015 تلوح في الأفق وراء سياستها الحالية. قبل تسع سنوات، أدت المخاوف الاقتصادية إلى انهيار سوق الأسهم، وهروب رؤوس الأموال، وانخفاض حاد في قيمة الرنمينبي. وانخفضت احتياطيات الصين من النقد الأجنبي بمقدار 1000 مليار دولار إلى 3000 مليار دولار. وتظل هذه الاحتياطيات إلى حد كبير عند هذا المستوى اليوم، ولكن تم استكمالها بأصول أخرى، مثل النقد في البنوك الحكومية، مما يمنح الصين قوة إضافية في سوق العملات.
وقال سينها من بنك أوف أمريكا إن البنك المركزي تعلم من تجربة الهزيمة غير المنظمة ولديه خيارات متاحة. وقال: “يمكن لبنك الشعب الصيني أن يصمم تخفيضًا منظمًا لقيمة العملة إذا أراد ذلك”. “يبدو أنهم يريدون في الوقت الحالي الحفاظ على استقرار العملة.”
