افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ماذا حدث للتدوير خارج أسهم التكنولوجيا؟ خلال أجزاء كبيرة من شهري يوليو/تموز وأغسطس/آب، بدا أن المستثمرين في وول ستريت يتخلصون من إدمانهم على حفنة من شركات التكنولوجيا الكبرى التي عززت صعود السوق.
ومع تأرجح المزاج بين المخاوف من حدوث انكماش حاد وتجدد التضخم، اكتسبت وجهة النظر القائلة بأن تقييمات شركات التكنولوجيا الكبرى كانت مبالغ فيها، وحان الوقت لإفساح المجال أمام القطاعات الأخرى التي تميل إلى الأداء بشكل أفضل في الاقتصاد الضعيف. أدى تغير الرأي بشأن الذكاء الاصطناعي إلى زيادة حدة المخاوف، حيث تجاوزت الطفرة الهائلة في رقائق الذكاء الاصطناعي الجديدة وغيرها من المعدات الطلب الحالي بكثير.
ومع ذلك، بينما تستعد العديد من شركات التكنولوجيا لإصدار أحدث أرباحها الفصلية، عادت التكنولوجيا إلى مستويات قياسية أو اقتربت منها. لقد أعادت وول ستريت اكتشاف هوسها بما يطلق عليه “العظماء السبعة”. تم إعادة تذبذبات الذكاء الاصطناعي بأمان إلى الخزانة.
إذا أدى ذلك إلى جعل تقييمات التكنولوجيا تبدو مرهقة مرة أخرى وعرضة لأخبار الأرباح المخيبة للآمال، فإن الضربة التي ضربت قطاع الرقائق هذا الأسبوع يجب أن تكون بمثابة تحذير في الوقت المناسب.
أدى الانخفاض المفاجئ في الطلبيات لدى شركة ASML الهولندية لمعدات تصنيع الرقائق إلى ضرب القطاع الأوسع يوم الثلاثاء. وهذا لا علاقة له بالذكاء الاصطناعي. وبدلاً من ذلك، كان ضعف الإنفاق الاستهلاكي على أشياء مثل الهواتف الذكية وأجهزة الألعاب والسيارات الكهربائية يؤثر على الطلب.
ومع ذلك، بعد أقل من 48 ساعة، كان لدى شركة TSMC، التي تهيمن على أعمال تصنيع الرقائق، قصة مختلفة تمامًا لترويها. وتستفيد الشركة التايوانية جزئياً من الصعوبات التي تواجهها الشركات المصنعة الرائدة الأخرى، مثل إنتل وسامسونج، لكنها لا تزال تدعي أن معظم الأسواق النهائية لمنتجاتها كانت قوية. وعندما يتعلق الأمر بالذكاء الاصطناعي، كانت رسالة الرئيس التنفيذي سي سي وي مطمئنة: “الطلب حقيقي.. . . وسيستمر لسنوات عديدة.”
قطاع الرقائق عرضة لتقلبات كبيرة وقصيرة المدى في الطلب. ومهما كانت التحولات العلمانية طويلة المدى التي تجعل منتجاتها أكثر أهمية في الحياة اليومية، فإنها تظل دورية إلى حد كبير.
تمثل الرقائق هذه الأيام أيضًا حصة أكبر بكثير من فطيرة التكنولوجيا. ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 220 في المائة في الأعوام الخمسة الماضية، متجاوزاً بسهولة الارتفاع البالغ 128 في المائة في مؤشر ناسداك المركب. وقد أدى ذلك إلى درجة أكبر من الهشاشة بالنسبة للمستثمرين في مجال التكنولوجيا بشكل عام.
تأتي الإشارات المتضاربة في سلسلة توريد الرقائق مع ارتفاع الآمال في بداية موسم أرباح التكنولوجيا. ومن المتوقع أن تتجاوز إيرادات “العظماء السبعة” 2 تريليون دولار لأول مرة هذا العام، مع تسارع النمو بنقطتين إلى 13 في المائة. ويتوقع محللو وول ستريت تحقيق تقدم آخر بنسبة 13 في المائة للعام المقبل، وهم واثقون من أن حفنة من الفائزين المؤكدين يمكنهم الاستمرار في الحصول على حصة في السوق.
يبدو هذا مشابهًا إلى حد كبير للإعداد لموسم الأرباح الأخير قبل ثلاثة أشهر. لم تسير الأمور على ما يرام في ذلك الوقت.
ومن بين تلك الشركات السبعة، كانت شركة ميتا فقط هي التي تقدمت بشكل مريح من حيث سوق الأسهم، في حين ارتفعت شركة أبل بنسبة 1 في المائة. بالنسبة للآخرين، تم تلخيص الصورة بشكل أفضل بواسطة Alphabet وAmazon. وقد تعافى الطلب على خدمات الحوسبة السحابية، التي تدعم النشاط الرقمي للعديد من الشركات، من فترة الهدوء التي أعقبت الوباء. ولكن مع الإشارات المتضاربة في التسوق عبر الإنترنت والإعلانات التي تشير إلى اهتزاز ثقة المستهلك، انخفضت أسعار أسهم الشركتين بشكل كبير.
ظهرت أيضًا شقوق صغيرة لأول مرة في نمو Nvidia المتهور. بالكاد بدت هذه الأمور ذات أهمية – أدنى انخفاض في هامش الربح الإجمالي وخلل في تصميم العبوة المستخدمة لرقائق بلاكويل القادمة. لكنها كانت بمثابة المحفز لانخفاض سعر سهمها بنسبة 18 في المائة في أوائل أيلول (سبتمبر)، والتذكير بمدى ضآلة المجال المتاح لخيبة الأمل.
بحلول وقت مبكر من يوم الخميس من هذا الأسبوع، وصلت أسهم Nvidia إلى مستوى قياسي جديد. ومرة أخرى، سيختبر موسم الأرباح السؤال الأكبر الذي يواجه أسهم التكنولوجيا – هل المستثمرون مستعدون لتجاوز الإقبال البطيء على الذكاء الاصطناعي هذا العام، وإبقاء أعينهم ثابتة بدلاً من ذلك على عام 2025 وما بعده؟
إن عدم وجود “تطبيق قاتل” لدفع الاستخدام الأوسع للذكاء الاصطناعي بين المستهلكين لم يمنع أسهم شركة أبل من الاقتراب من الرقم القياسي بعد إعادة تسميتها الذكية للذكاء الاصطناعي باسم Apple Intelligence.
وفي عالم الأعمال، تقول شركات مثل مايكروسوفت إنها تبني مرافق بأسرع ما يمكن لمواكبة العملاء الكبار الذين يرغبون في تجربة التكنولوجيا، على الرغم من أن معظمهم لم يجدوا بعد استخدامات مقنعة لها.
وطالما أن شركات التكنولوجيا الكبرى تدعي أنها ترى ما يكفي من الطلب على الذكاء الاصطناعي للحفاظ على وتيرة الإنفاق الرأسمالي المحمومة، فقد تحافظ وول ستريت على أعصابها. لكن أي صدع في تلك الثقة سيكون مدمرا.
