أدى الارتفاع العالمي في الديون الحكومية إلى دفع العائدات بالفعل إلى تجاوز العديد من أهداف وول ستريت لنهاية عام 2024، مما يسلط الضوء على كيف فاجأت تحركات السوق الأخيرة المحللين.
عندما بدأت البنوك في إرسال توقعاتها السنوية للعملاء قبل شهر، كانت متحدة على نطاق واسع في الرأي القائل بأن السندات الحكومية سوف ترتفع في العام المقبل مع بدء أسعار الفائدة في الانخفاض.
لكن العديد من التوقعات تحققت بالفعل قبل أكثر من عام، حيث أقنعت الانخفاضات الأكبر من المتوقع في التضخم والتوقعات المتغيرة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المستثمرين بتأجيل رهاناتهم على تخفيضات أسعار الفائدة.
وانخفضت العائدات على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو نقطة مئوية واحدة منذ نهاية أكتوبر/تشرين الأول، وسط توقعات متزايدة بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في مارس/آذار. العائدات تتحرك عكسيا مع الأسعار.
وقالت ميجان سويبر، محللة أسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا: “لقد كانت حركة سريعة للغاية في أسعار الفائدة، لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قام بتحول سريع للغاية”. “إنه يتحدث فقط عن مدى تقلب السوق – ومدى ارتباطه بفهمنا لكيفية تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي”.
وتقوم أسواق المقايضة الآن بتسعير ستة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل، بعد أن توقعت ثلاثة تخفيضات فقط في نهاية أكتوبر.
تراجعت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى نحو 3.89 في المائة يوم الأربعاء – أقل من نسبة 4 في المائة أو أكثر التي توقعها بنك أوف أمريكا، وباركليز، ودويتشه بنك، وستاندرد تشارترد، من بين البنوك الأخرى، التي ستحققها بحلول كانون الأول (ديسمبر) المقبل.
وتوقع متوسط التوقعات في استطلاع تشرين الثاني (نوفمبر) الذي شمل أكثر من 50 محللا لشركة بلومبرج، أن تنخفض عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4 في المائة بحلول نهاية عام 2024.
لكن العوائد تراجعت إلى ما دون هذا المستوى هذا الشهر مع ارتفاع أسعار الأسهم والسندات العالمية في أعقاب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في منتصف ديسمبر، عندما أعطى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول أوضح إشارة له حتى الآن إلى أنه سيتم خفض أسعار الفائدة وتوقع المسؤولون تخفيضات بنسبة 0.75 نقطة مئوية في العام المقبل. .
لوكا باوليني، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، كان لديه هدف بنسبة 4 في المائة لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات حتى نهاية عام 2024. وقال إن هذا “كان جريئا للغاية” عندما تم تحديده لأول مرة، مضيفا أن “الكثير من المكاسب التي كنا نتوقعها قد حدثت بالفعل”.
ومع ذلك، قال إنه لا يزال واثقا في توقعاته لأنه يرى مجالا محدودا لانخفاضات مستمرة في العائدات دون دليل على تباطؤ كبير في سوق العمل.
وقال باوليني: “يبدو أن هذا الارتفاع قد جعل الجميع مرتاحين، وهذه ليست علامة جيدة على الإطلاق”. “السؤال هو: هل يمكن أن ينخفض التضخم إلى مستوى أقل بكثير؟ يبدو أن الإجماع متفائل للغاية، لكنني أعتقد أن هيئة المحلفين لم تحسم بعد”.
وقال فرانسيس يارد، الرئيس العالمي لأبحاث أسعار الفائدة في دويتشه بنك، إن الارتفاع “ربما بدأ يصبح عدوانيًا بعض الشيء” بعد تعليقات باول. وأضاف: “ربما بذلنا قصارى جهدنا دون وجود دليل على بعض الضعف في الاقتصاد”.
وقال يارد إن دويتشه بنك لم يغير توقعاته البالغة 4.05 في المائة لعائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات. ومع ذلك، أشار إلى أن البنك بدأ في تقليل تعرضه للسندات الحكومية قصيرة الأجل على افتراض أن ارتفاعها قد بلغ ذروته.
وتوقع بنك أوف أمريكا، الذي أصدر توقعاته للعام المقبل في تشرين الثاني (نوفمبر)، أن ينخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.25 في المائة بحلول نهاية عام 2024. ولم يغير وجهة نظره حتى الآن.
وفي الوقت نفسه، قال المزيد من المحللين المتفائلين إن الارتفاع الأخير أثبت صحة توقعاتهم الطموحة.
قال ستيفن ميجور، الرئيس العالمي لأبحاث الدخل الثابت في جامعة هارفارد: “توقعاتنا بنسبة 3 في المائة لنهاية عام 2024 لا تبدو سخيفة تمامًا اليوم كما كانت قبل أربعة أسابيع – لأنني كنت أشعر ببعض التوتر قبل أربعة أسابيع”. إتش إس بي سي.
وقال ميجور إن البنوك المركزية نجحت إلى حد كبير في معركتها ضد التضخم ولم تكن بحاجة إلى الحفاظ على أسعار فائدة أعلى حتى عام 2024. وقال: “أولئك الذين كانوا يتحدثون عن دوامة التضخم، ودوامة أسعار الأجور، التزموا الصمت التام”.
قام بنك جولدمان ساكس، الذي كان من المتطرفين الرئيسيين في التنبؤ بارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير في عام 2024، بمراجعة توقعاته بعد تعليقات باول الحذرة.
وكان قد توقع في الأصل أن ترتفع العائدات إلى 4.55 في المائة بحلول نهاية عام 2024، لكنه خفض هذا الرقم إلى 4 في المائة “ليعكس محور بنك الاحتياطي الفيدرالي”، وفقا لمذكرة بتاريخ 15 كانون الأول (ديسمبر).
وفي الوقت نفسه، ارتفعت الأسهم أيضًا حيث أصبح المستثمرون واثقين بشكل متزايد من أن أسعار الفائدة ستبدأ في الانخفاض في عام 2024. وقد تجاوز مؤشر S&P 500 بعض توقعات نهاية العام، على الأقل مؤقتًا، لكن المحللين ما زالوا منقسمين بشأن توقعات المؤشر على المدى الطويل.
ولا تزال بعض البنوك الاستثمارية، بما في ذلك بنك مورجان ستانلي وجيه بي مورجان، تتوقع انخفاض المؤشر في عام 2024.
في غضون ذلك، رفع بنك جولدمان ساكس توقعاته لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 القياسي من 4700 إلى 5100 – مقارنة بالمستوى الحالي البالغ حوالي 4775 – بعد تعليق باول الحذر، والذي يتوافق مع بعض التوقعات الأكثر تفاؤلاً في وول ستريت.
