يقتنص مستثمرو الأسواق الناشئة في الولايات المتحدة الصناديق المتداولة في البورصة دون التعرض للصين ويتخلصون من تلك التي تركز على ثاني أكبر اقتصاد في العالم، حيث تركت توقعات النمو الضعيفة الأسهم متخلفة عن الأسواق الأخرى.
صافي تدفق رأس المال إلى ثمانية صناديق استثمار متداولة في الأسواق الناشئة المدرجة في الولايات المتحدة والتي تستثني الصين تضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف ليصل إلى 5.3 مليار دولار في العام الماضي مقارنة بالعام السابق، وفقا لتحليل صحيفة فايننشال تايمز لبيانات موقع ETF.com. جاء ذلك في الوقت الذي عانت فيه 55 مؤسسة استثمارية متداولة تركز على الصين من صافي تدفقات خارجية مجمعة بقيمة 802 مليون دولار في عام 2023، مقارنة بتدفقات واردة بقيمة 7.5 مليار دولار في العام السابق.
ويسلط التغير في الطلب الضوء على كيفية قيام المستثمرين العالميين بتقليص تعرضهم للصين، التي كانت منذ فترة طويلة أكبر دولة في معظم محافظ الأسواق الناشئة. أثرت التوترات الجيوسياسية والتدخل المتزايد للدولة في الاقتصاد على سوق رأس المال في البلاد مع ارتفاع الأسهم في أجزاء أخرى من العالم النامي.
قال ديفيد دالي، رئيس استراتيجية المحافظ في شركة ماثيوز آسيا، وهي شركة لإدارة الأصول مقرها سان فرانسيسكو تستثمر في الصين ودول نامية أخرى: “لقد انهارت تماما علاقة الأسهم الصينية بالأسواق الناشئة الرئيسية الأخرى في السنوات القليلة الماضية”. وقال: “هناك بالتأكيد نسبة من مستثمرينا يفضلون عدم وجود الصين في محافظهم الاستثمارية على الإطلاق و(الحل) هو نسخة الصين السابقة من الأسواق الناشئة”.
يقدم مديرو الأصول صناديق الاستثمار المتداولة للأسواق الناشئة التي تستثني الصين منذ وقت مبكر من عام 2015، عندما كان اقتصاد البلاد لا يزال مزدهرا وكان مقدمو المؤشرات مثل MSCI يخططون لزيادة وزنهم في مؤشرات الأسواق الناشئة القياسية إلى ما يصل إلى 40 في المائة.
قال مارك زيتون، الرئيس التنفيذي للعمليات في شركة كولومبيا ثريدنيدل إنفستمنتس أمريكا الشمالية، إن مدير الأصول أطلق صندوق الاستثمار المتداول في الصين الذي يحمل الاسم نفسه EM Core ex-China، وهو الأول من نوعه، في ذلك العام بعد أن اقترح العملاء أن “وجود مثل هذا التركيز المفرط في الصين” قد لا يساعد الأسواق الناشئة. يحصل المستثمرون في الأسواق على “تعرض بسيط وواسع النطاق”.
ومع ذلك، لم تنتشر الفكرة حتى عام 2021 عندما أدت حملة القمع التي شنتها بكين على المجموعات الخاصة، بقيادة مجموعة آنت التابعة لجاك ما، إلى هزيمة شركات التكنولوجيا الصينية المدرجة في الولايات المتحدة.
وقال زيتون: “كانت هذه بداية الاستثمار في الصين المرتبط بمخاطر غير موجودة في مجالات أخرى. بدأ الناس يقولون إنني أفضل أن يكون لدي حل للأسواق الناشئة غير الصين”.
ومع تعثر تعافي الصين في مرحلة ما بعد الجائحة بسبب الانهيار العقاري الذي طال أمده وانعدام ثقة القطاع الخاص، دخلت سوق الأوراق المالية الصينية في حالة من التقلب. انخفض مؤشر CSI300 القياسي بأكثر من 20 في المائة منذ كانون الثاني (يناير) الماضي قبل أن يستعيد بعض خسائره في أعقاب موجة شراء قادتها الدولة لصناديق الاستثمار المتداولة المحلية في الأسابيع الأخيرة.
وقد أدى التقلب إلى هجرة رأس المال الأجنبي بما في ذلك عبر صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة والتي تركز على الصين، والتي كانت تمثل 7.7 في المائة من حيازة المقيمين في الولايات المتحدة للأسهم الصينية وهونج كونج اعتباراً من تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، بقيمة نحو 23 مليار دولار.
وفقًا لموقع ETF.com، وهي بوابة صناعية، عانت صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين من ثلاثة أرباع متتالية من التدفقات الخارجة منذ أبريل الماضي.
وقالت أنجيلا ميلر ماي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في صندوق تقاعد بلدية إلينوي الذي تبلغ قيمته 52 مليار دولار، إن “النمو في الصين يتباطأ ولم يعد كما كان من قبل”، مضيفة أن صندوقها لديه “الحد الأدنى” من التعرض لثاني أكبر اقتصاد في العالم. .
وبينما انخفضت الأسهم الصينية بنسبة 11.4 في المائة في عام 2023، انتعشت الأسواق الناشئة الأخرى على أمل الإصلاح الاقتصادي وبيئة دولية داعمة. الهند والمكسيك، الدولتان المستفيدتان من الجهود الأمريكية لتنويع سلاسل التوريد بعيداً عن الصين، أعلنتا عن قفزات بنسبة 19 في المائة و16 في المائة في مؤشرات الأسهم القياسية لديهما العام الماضي.
وفي الوقت نفسه، فإن حجم الصين، الذي يشكل ربع مؤشر MSCI للأسواق الناشئة، يعني أن الانكماش هناك يمكن أن يتسبب في خسارة المستثمرين في المؤشرات لأموالهم حتى عندما تصمد البلدان الناشئة الأخرى.
وقد دفع انحرافها عن الأسواق الناشئة الأخرى المزيد من المستثمرين إلى التفكير في صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الناشئة، والتي تحد من التعرض للصين أو توقفها تماما.
قال راجيف جاين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة جي كيو جي بارتنرز، وهي شركة لإدارة الأصول بقيمة 120 مليار دولار معروفة برهاناتها على الأسواق الناشئة: “في الأسواق الناشئة، هناك تركيز كبير للغاية على الصين، لكن بقية الأسواق الناشئة في حالة جيدة”. وخفض صندوق أسهم الأسواق الناشئة الرائد التابع لشركة GQG مخصصاته للصين إلى 5 في المائة من 40 في المائة، وأعاد توزيع رأس المال إلى أسواق من الهند إلى المملكة العربية السعودية على مدى السنوات الخمس الماضية.
إن السباق نحو سحب الاستثمارات من الصين في صناديق الاستثمار المتداولة لا يعني أن المستثمرين فقدوا اهتمامهم بواحدة من أكبر الأسواق في العالم. وقال العديد من مديري صناديق الاستثمار المتداولة إن حجم الصين وبيئتها السياسية غير المؤكدة يعني أنه من المنطقي التعامل مع البلاد بمفردها بدلاً من التعامل معها كجزء من أي عالم استثماري.
وقال دالي، من شركة ماثيوز آسيا، التي أطلقت العام الماضي صندوق استثمار متداول في الأسواق الناشئة خارج الصين: “الأمر لا يعني أن المستثمرين لا يحبون الصين. لكن الأمر فقط أنهم يفضلون متخصصاً لإدارة ما أصبح بلداً معقداً للغاية لتوليد عوائد فائضة”. “.
وقال زيتون من كولومبيا ثريدنيدل إن شركة إدارة الأصول لا تزال توفر صناديق الأسواق الناشئة المُدارة بشكل نشط مع التعرض للصين.
وقال: “كل ما كنا نفعله هو تمكين المستثمرين من معايرة حجم الصين الذي يريدونه، وليس إزالتهم بالكامل”.
