أدت عمليات البيع المكثفة في سندات الخزانة الأمريكية إلى إرسال موجات من خلال الأسواق من الذهب إلى العملات، حيث حذر المستثمرون من أن التقلبات “محصورة” قبل الانتخابات الرئاسية الشهر المقبل.
تسير السندات الحكومية الأمريكية على المسار الصحيح لواحد من أسوأ أشهرها في السنوات الأخيرة، مع ارتفاع عوائد السندات لأجل 10 سنوات بنحو 0.4 نقطة مئوية إلى 4.2 في المائة بعد البيانات الاقتصادية القوية و”صفقة ترامب” الناشئة التي دفعت المتداولين إلى إعادة رسم توقعاتهم. مسار أسعار الفائدة.
وجاء هذا الانعكاس بعد أسابيع فقط من إشارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أن عصر التيسير قد بدأ بخفض نصف نقطة مئوية، مما دفع المستثمرين إلى توقع خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل في الاجتماعين المتبقيين هذا العام.
والآن، دفعت البيانات الاقتصادية القوية والرهانات على تزايد فرصة انتصار الجمهورية مما يؤدي إلى سياسات انكماشية المستثمرين إلى تقليص تلك الرهانات.
وقال مايك كودزيل، مدير المحفظة في شركة بيمكو، إن المستثمرين “يتراجعون عن بعض الحماس المفرط” بعد خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وقال: “إنه نمط سيطر على الأسواق خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية”. “الأسواق تستحوذ حقًا على السرد وتستنفذه، وتتجاوز السرد، وتأخذ الأسعار بعيدًا جدًا”.
وقال روب بوروز، مدير صندوق السندات الحكومية في شركة M&G Investments، إن بعض الرهانات الحذرة كانت مدفوعة “بالخوف من تفويت دورات خفض أسعار الفائدة” بالنسبة للمستثمرين الذين تكيفوا مع حقبة أسعار الفائدة المنخفضة التي أعقبت الأزمة المالية العالمية. .
وأضاف بوروز أنه مع أرقام الوظائف القوية التي تدعم الرأي القائل بأنه ستكون هناك حاجة إلى تخفيضات أقل جذرية، “شعرت السوق بالخوف”. “في بعض الأحيان يكون بابًا صغيرًا، ونحاول جميعًا الخروج من نفس الباب.”
لقد اجتاح التحول الأمريكي الأسواق العالمية: فالدولار يشهد أفضل شهر له منذ عامين مقابل سلة من العملات، مرتفعا أكثر من 3 في المائة خلال الشهر الماضي.
وقد دفع هذا الين إلى ما دون مستوى 150 ين إلى مستوى الدولار، مما أثار تحذيرات من المسؤولين بشأن ضعف العملة، في حين عانى البيزو المكسيكي – الذي كان ضحية تهديد الرئيس السابق دونالد ترامب بالتعريفة الجمركية على السيارات المستوردة – أيضًا.
وقال مارك كابانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا، إن البيانات الاقتصادية الأخيرة “سكبت الماء البارد” على الحاجة إلى خفض آخر لسعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية، و”أجبرت” السوق على التراجع عن توقعاتها بحدوث ركود في الولايات المتحدة. .
يُظهر التداول في أسواق المقايضة أن هناك احتمالًا كبيرًا بأن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن بإبقاء أسعار الفائدة في أحد اجتماعيه المتبقيين هذا العام. وصلت التقلبات في سوق سندات الخزانة، وفقًا لقياس مؤشر Ice BofA Move، هذا الأسبوع إلى أعلى مستوى لها منذ نهاية العام الماضي حيث قام المتداولون بتعديل مراكزهم.
وقال أكشاي سينجال، الرئيس العالمي لتداول أسعار الفائدة قصيرة الأجل في سيتي جروب: “إن عدم اليقين يأتي من أماكن متعددة – الأساسيات الاقتصادية، ووظيفة رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي، والبيئة السياسية، والتي يمكن أن تدفع التغييرات في السياسة المالية”.
وأضاف سينجال أن مسار خفض أسعار الفائدة كان “أوسع بكثير مما كان عليه في الماضي”، قائلا إن هناك سيناريو معقول حيث لا يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق في عام 2025 وآخر حيث يخفض بنسبة 1.25 نقطة مئوية أو أكثر. .
وقال العديد من المستثمرين إن التقلبات الأكبر وعدم اليقين جاءت من تركيز السوق بشكل أكبر على بيانات الوظائف بعد أن بدأ التضخم في الانخفاض.
وجاء الرقم الضعيف بشكل غير متوقع في شهر يوليو، والذي مهد الطريق لقرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض بمقدار نصف نقطة مئوية، بعد شهرين من صدور تقرير الوظائف الذي حطم التوقعات.
قال ويليام فوجان، مدير المحفظة المساعد في شركة Brandywine Global Investment Management، إنه بالنسبة لأسواق السندات العالمية “التقلبات محصورة على المدى القصير إلى المتوسط” حيث ينتظر المستثمرون ميزانية المملكة المتحدة والانتخابات الأمريكية وقرارات البنك المركزي الرئيسية.
تضاف إلى ذلك التوقعات بأن تقليص احتمالات فوز ترامب في الانتخابات قد يزيد من احتمال فرض التعريفات الجمركية والتخفيضات الضريبية وغيرها من السياسات التي من شأنها تأجيج التضخم المحلي، وتفرض ضغوطًا تصاعدية على عائدات السندات.
أشار الاستراتيجيون إلى الارتفاع في ما يسمى بعلاوة الأجل – نسبة عوائد السندات طويلة الأجل التي لا تعكس توقعات أسعار الفائدة على المدى القريب – كبديل لمخاوف المستثمرين بشأن الاقتراض الكبير من قبل الحكومات.
وقد أدت حالة عدم اليقين المالي والسياسي إلى رفع أصول الملاذ الآمن الأخرى مثل المعادن الثمينة، مما ساعد على دفع الذهب إلى مستوى قياسي.
يستعد مستثمرو سندات الخزانة الآن لفترة طويلة من عدم اليقين خلال الانتخابات ولكن أيضًا على الاقتصاد، حيث من المتوقع أن تؤدي الإضرابات والأعاصير في أكتوبر إلى صعوبة قراءة بيانات الوظائف الأمريكية لهذا الشهر.
وقالت لورا كوبر، رئيسة الائتمان الكلي في شركة نوفين لإدارة الأصول: “سيكون من الصعب فهم ما نحن فيه في (الدورة الاقتصادية) الأمريكية لأن تلك البيانات ستكون صاخبة للغاية”.
ومع ذلك، يحذر بعض المستثمرين الآن من أن العائدات ربما ارتفعت بشكل كبير للغاية، فيما لا يزال من المتوقع أن يكون دورة تخفيف للولايات المتحدة ومعظم البنوك المركزية الكبرى الأخرى.
وشدد جيم كارون، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة حلول المحافظ في مورجان ستانلي لإدارة الاستثمارات، على أن التضخم كان يتجه نحو الانخفاض وما زال من المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي.
“في النهاية، قد تظل عوائد السندات تحت السيطرة، ومن غير المرجح أن يكون هذا بداية لاتجاه جديد نحو عوائد أعلى (ولكن) مجرد تعديل”.
قال إد الحسيني، كبير استراتيجيي أسعار الفائدة العالمية في شركة كولومبيا ثريدنيدل للاستثمارات، إن “البندول تأرجح في الاتجاه الآخر” من المستثمرين الذين يبالغون في تقدير حجم التخفيض الذي سيخفضه بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التقليل منه.
«في اعتقادي أن الأسواق في الوقت الحالي، لأنها مبتهجة للغاية بشأن النمو، وحساسة للغاية بشأن تزايد العجز المالي. . . (هم) يبالغون في تقدير حجم ما يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعله. هذا رهان أضعه.”
