وعد موراي أوشينكلوس بأنه يعرف “بالضبط ما يتعين علينا القيام به لتنمية قيمة شركة بريتيش بتروليوم” عندما تم تعيينه رسميا رئيسا تنفيذيا لمجموعة النفط البريطانية في هذا الوقت من العام الماضي.
لم تنجح. وانخفضت أسهم شركة بريتيش بتروليوم أكثر من 7 في المائة خلال الأشهر الـ 12 الماضية، في حين ارتفعت أسهم أكبر منافسيها إكسون موبيل وشيفرون وشل بنسبة 8 في المائة أو أكثر، مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن استراتيجية بي بي الغامضة والديون المرتفعة العنيدة والنتائج المخيبة للآمال باستمرار. .
قال أحد المستثمرين: “السوق تخبرنا بأن شيئاً ما قد حدث بشكل خاطئ للغاية في شركة بريتيش بتروليوم، وليس من الواضح على الإطلاق من الخارج ما هو السبب ولماذا”، مضيفاً: “يتمتع موراي بعدد من الصفات القوية للغاية. . . لكنني لا أعتقد أن لديه شخصًا صاحب رؤية استراتيجية يمكنه أن يأسر الشركة برؤية لما ستبدو عليه شركة بريتيش بتروليوم في غضون 10 سنوات.
ومع تزايد الضغوط على أوشينكلوس لتغيير الأمور، كان من المقرر أن يطرح قضية الاستثمار الخاصة بالشركة في يوم أسواق رأس المال الشهر المقبل في نيويورك. لكن الأخبار السيئة تستمر في التدفق، حيث قامت شركة بريتيش بتروليوم يوم الثلاثاء بتأجيل الحدث وتحويله إلى لندن للسماح للرئيس التنفيذي بالتعافي من إجراء طبي.
أوشينكلوس، الكندي البسيط الذي كان يعمل سابقًا في مجموعة النفط الأمريكية أموكو، وصل إلى شركة بريتيش بتروليوم في عام 1998 عندما اندمجت الشركتان لإنشاء ثالث أكبر شركة نفط مدرجة في العالم.
والتناقض بين ذلك الحين والآن صارخ. بعد صفقة أموكو، كانت شركة بريتيش بتروليوم متقاربة مع شركة إكسون من حيث القيمة. واليوم، تبلغ قيمة شركة النفط الأمريكية الكبرى، التي اندمجت مع موبيل في عام 1999، ما يقرب من ستة أضعاف قيمة شركة بريتيش بتروليوم، التي تبلغ قيمتها السوقية 68 مليار جنيه استرليني فقط، أي أقل من نصف ذروتها في عام 2001 البالغة 146 مليار جنيه استرليني.
في أعقاب تسرب النفط في شركة ديب ووتر هورايزن في عام 2010، أصبح أوشينكلوس رئيسًا لموظفي الرئيس التنفيذي آنذاك بوب دادلي.
هذه الكارثة، التي تركت شركة بريتيش بتروليوم مع فاتورة بقيمة 62.5 مليار دولار لا تزال تسددها حتى اليوم، ينظر إليها الكثيرون داخل الشركة على أنها نقطة تحول في ثرواتها، مما أجبرها على بيع الأصول الثمينة وتركت لشركة بريتيش بتروليوم مساحة أقل من نظيراتها للتحرك. سداد ديونها.
كان أوشينكلوس المدير المالي في عهد برنارد لوني قبل أن يفوز بالمنصب الأعلى بعد إقالة الأيرلندي بشكل غير رسمي في نهاية عام 2023.
وفقًا لهيلج لوند، رئيس شركة بريتيش بتروليوم، كان أوشينكلوس أحد “المهندسين الرئيسيين” للخطة الجذرية التي كشف عنها لوني في منتصف أزمة كوفيد-19 لتحويل المجموعة إلى “شركة طاقة متكاملة”، وخفض إنتاج النفط والغاز. بشكل كبير بحلول عام 2030 وبناء مجموعة من شركات الطاقة الخضراء.
انتعشت أعمال النفط والغاز بقوة منذ ذلك الحين – لكن أوشينكلوس رفض حتى الآن التخلي عن خطة لوني، على الرغم من البيئة الأكثر صعوبة بالنسبة لمصادر الطاقة المتجددة.
قال عندما تولى الوظيفة: “الوجهة تظل كما هي”، في حين أقر بأن الشركة بحاجة إلى أن تكون أكثر واقعية، حيث تعهد بخفض التكاليف وتقليص المجموعة المذهلة من المشاريع التي راكمتها شركة بريتيش بتروليوم.
وقال للمحللين في أول تقرير فصلي له كرئيس تنفيذي: “حجم القادوس الذي بنيناه بالهيدروجين والطاقة الشمسية، والرياح البحرية، والنفط والغاز، في كل مكان يمكنك رؤيته، لدينا الكثير من الخيارات للمضي قدمًا”. وأضاف: “التحدي الكبير الآن هو دفع المنظمة للانتقال من مرحلة الإنشاء إلى مرحلة التنفيذ، وهذا هو التحدي الكبير”.
وقد وعد أوشينكلوس بوضع استراتيجية متوسطة المدى في يوم أسواق رأس المال، لكن صبر المستثمرين والمحللين قد نفد بعد سلسلة من النتائج المخيبة للآمال، والتي برزت بشكل واضح بفضل الأداء التشغيلي القوي لشركة شل.
وقال أحد المحللين، الذي رفض الكشف عن اسمه: “القطاع بأكمله يتصارع مع هذا التغيير بين الأجيال”. “لكن شركات أخرى تحقق نتائج جيدة ربعًا تلو الآخر، كما ارتفعت عمليات إعادة شراء أسهمها وانخفضت ديونها، وتفوقت على التوقعات”.
في الفصول الخمسة التي ترأسها أوشينكلوس منذ أن أصبح رئيسًا تنفيذيًا مؤقتًا في سبتمبر 2023، فشلت شركة بريتيش بتروليوم في تحقيق التوقعات المتفق عليها لصافي ديونها أربع مرات، وللإيرادات والتدفق النقدي التشغيلي ثلاث مرات وللأرباح مرتين.
لقد كان عليها إجراء “تعديلات سلبية صافية” على أرباحها في كل من الأرباع الأربعة الماضية، والتي تتكون إلى حد كبير من عمليات شطب الأصول والخسائر، مما يصل إلى إجمالي 6.6 مليار دولار.
وفي النتائج الربع سنوية الأخيرة لشركة بريتيش بتروليوم في تشرين الأول (أكتوبر)، أثار أوشينكلوس أيضاً فزعاً في السوق عندما أشار إلى أن تعهدات شركة بريتش بتروليوم بإعادة شراء أسهم ربع سنوية بقيمة 1.75 مليار دولار ستتم مراجعتها في شباط (فبراير). وانخفضت الأسهم بنسبة 5 في المائة خلال اليوم.
وقال بيراج بوركاتاريا، المحلل في آر بي سي كابيتال ماركتس: “كان هناك المزيد من الغموض في حالة الاستثمار في عام 2024، وليس أقل”.
وفي الأشهر الستة الماضية، انخفضت حصة المحللين الذين أعطوا تصنيف “شراء” لشركة بريتيش بتروليوم أكثر من النصف إلى 36 في المائة، وفقاً لبيانات بلومبرج، كما قام العديد من أكبر المساهمين في شركة بريتيش بتروليوم بتخفيض حصصهم بشكل حاد.
في هذه الأثناء، واصلت شركة بريتيش بتروليوم الإنفاق بكثافة على التحول في مجال الطاقة، مما أدى إلى ارتفاع ديونها حتى في الوقت الذي يدفع فيه المنافسون ديونهم. يقول أوشينكلوس إن شركة بريتيش بتروليوم بحاجة إلى أن تكون قادرة على بيع أنواع متعددة من الطاقة للعملاء الذين قدموا التزاماتهم المناخية الخاصة.
في السنوات الخمس الماضية، نفذت شركة بريتيش بتروليوم ثماني عمليات استحواذ كبيرة “منخفضة الكربون”، ودفعت 9.4 مليار دولار نقدا وحصلت على أكثر من 6.6 مليار دولار من صافي الديون.
وبدون هذه الصفقات، تكهن المحللون في بنك باركليز الشهر الماضي بأن صافي الدين سيكون الآن أقرب إلى ما بين 20 مليار دولار و21 مليار دولار، وكانت الشركة ستوفر حوالي 700 مليون دولار سنويا من رسوم الفائدة – أو كان من الممكن أن تعيد شراء أكثر من خمس أصولها. الأسهم، مما أدى إلى خفض فاتورة توزيعات الأرباح السنوية البالغة 5.5 مليار دولار بمقدار 1.2 مليار دولار.
في العام الأول لشركة أوشينكلوس، اشترت شركة بريتيش بتروليوم حصة شركائها في المشروع المشترك في كل من شركة Lightsource BP للطاقة الشمسية وشركة برازيلية للوقود الحيوي، ودفعت إجمالي 1.1 مليار دولار نقدًا ودمجت 4 مليارات دولار من صافي الديون.
في حين تمكنت شركة شل من خفض كومة ديونها منذ بداية عام 2022، وهي فترة ازدهار أسعار النفط والغاز، بنحو 9 مليارات دولار، تشير التقديرات إلى أن ديون شركة بريتيش بتروليوم ارتفعت من حوالي 36 مليار دولار إلى 38 مليار دولار في نفس الفترة.
وقال بوركاتاريا: “أنت لا تعرف إلى متى ستستمر الأوقات الجيدة، لذا يجب على فرق الإدارة استخدام بيئات أسعار السلع الأساسية المرتفعة لتقليل الرفع المالي بشكل كبير، وهذا لم يحدث”.
وبالنظر إلى المستقبل، هناك مخاوف من أن شركة بريتيش بتروليوم لن تكون قادرة على الحفاظ على المستوى الحالي لعوائد المساهمين إذا انخفضت أسعار النفط.
ويتوقع قليلون أن يصبح التكرير عملاً قوياً هذا العام، كما أن تجارة النفط والغاز، التي أنتجت عوائد هائلة في السنوات المضطربة التي أعقبت غزو روسيا لأوكرانيا، تعود الآن إلى الأرض.
ولكن أوشينكلوس أظهر أيضاً استعداده لاتخاذ الإجراءات اللازمة لتعزيز الميزانية العمومية لشركة بريتيش بتروليوم.
وفي نهاية العام الماضي، قام بفصل أعمال طاقة الرياح البحرية الخاصة بها إلى مشروع مشترك مع شركة الطاقة اليابانية جيرا، في ضربة أدت إلى إزالة كل من الديون والتزامات النفقات الرأسمالية المستقبلية من دفاتر شركة بريتيش بتروليوم. وألمح المصرفيون الاستثماريون إلى أن شركة بريتيش بتروليوم تخطط لتكرار الحيلة قريبًا مع شركة Lightsource BP.
وقال المحللون إن الكثير من الأخبار السيئة قد تكون مدرجة في أسهم شركة بريتيش بتروليوم، ومعظمهم لديهم الآن تصنيف محايد للشركة. وإذا أشارت شركة بريتيش بتروليوم في الشهر المقبل إلى أنها ستتخلى عن بعض تعهداتها الأكثر تكلفة فيما يتعلق بالكربون المنخفض، أو ألمحت إلى خطط للحفاظ على العائدات عند المستويات الحالية، فقد يتشجع المستثمرون.
وقال بوركاتاريا: “لقد كان أداء الأسهم ضعيفاً إلى درجة أن شركة بريتيش بتروليوم لا تحتاج إلى أن تكون أفضل شركة في العالم، بل تحتاج فقط إلى أن تكون أفضل تدريجياً”. “من حيث مجموع أجزائه، فهو بالتأكيد يستحق أكثر من سعر سهمه. والسؤال هو ما إذا كان بإمكانك إدراك ذلك.
