يدفع الدافع للتنويع المزيد من الابتكار في السوق. تظهر بيانات Morningstar أنه منذ أول صندوقين متداولين في البورصة الأمريكية يعرضان التعرض لالتزامات القروض المضمونة التي تم إطلاقها في عام 2020 ، ظهرت سبعة أخرى في السوق.
إجمالاً ، تمتلك صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 2.8 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
قال بريان أرمور ، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية لأمريكا الشمالية في Morningstar Research Services ، إن أداء CLOs كان قويًا خلال دورة التشديد الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بسوق السندات ذات الدرجة الاستثمارية الأوسع. وأشار إلى أن هذا يعكس ما حدث أثناء وبعد الأزمة المالية لعام 2008.
منذ الأزمة المالية ، تبنى مديرو الاستثمار أيضًا أنواعًا أكثر من CLOs في محافظهم الاستثمارية ، مثل CLOs المصنفة من الدرجة A ، نظرًا لأنها توفر “تعرضًا عالي الجودة ومعدل عائمًا مع تاريخ من الأداء المستقر” ، قال Armor.
قال: “لقد كانت مجرد وسيلة للمديرين لاتخاذ شيء يحتمل أن يكون أكثر خطورة ، ولكن الدخول في ديون عالية الجودة”.
“لهذا السبب ، على سبيل المثال ، مع صناديق الاستثمار المتداولة ، رأينا الكثير من صناديق الاستثمار المتداولة CLO ETF ثلاثية A فقط ، على سبيل المثال. أعتقد حقًا أنه بدلاً من بناء البنية التحتية لتحليل وإجراء تحليل تصاعدي على كل هذه الأوراق المالية الفردية ، فإن إضافة هذا التعرض التجريبي باعتباره لبنة بناء للمديرين قد يكون منطقيًا بالنسبة للمؤسسات “.
ظهر جانوس هندرسون لأول مرة في واحدة من أولى صناديق CLO ETF في هذا المجال في أكتوبر 2020. صندوق ETF ، Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA) ، هو أكبر صندوق ETF في الصناعة ، حيث يبلغ أصوله حوالي 2.7 مليار دولار.
قال جون كيرشنر ، رئيس المنتجات المورقة الأمريكية في Janus Henderson ومدير محفظة ETF: “كانت الفكرة هي جلب إدارة نشطة إلى سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، في غلاف ETF”. “لدهشتنا ، (CLO ETFs) لم تكن موجودة بعد.”
في العام الماضي ، أطلقت الشركة صندوقها الثاني CLO ETF ، وهو Janus Henderson BBB CLO ETF (JBBB) ، الذي يبلغ أصوله حوالي 81 مليون دولار.
قال كيرشنر إن إطلاق المنتجات في فئة أصول أقل ازدحامًا يمكن أن يساعد الشركة على التميز بين مزودي ETF الآخرين.
قال كيرشنر: “نحن نعلم أننا لاعب متخصص قليلًا في عالم مؤسسة التدريب الأوروبية”. “لسنا هنا للتنافس مع iShares في العالم أو مع طلائع العالم.”
مع الركود الذي يلوح في الأفق ، والذي يتوقع كيرشنر أن يكون في الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة ، فهو يتفهم ما إذا كان الناس مترددين في الدخول في استراتيجيات الديون.
“نحن نخبر الناس أن الشيء العظيم في التوريق – سواء كان قروض السيارات ، أو بطاقات الائتمان ، أو قروض الطلاب ، أو الرهون العقارية ، أو الرهون العقارية التجارية – كل ما تفعله هو أخذ مجموعة من القروض ذات الرافعة المالية هنا وتوريق التدفقات النقدية وتقسيمها مستويات مختلفة من المخاطر.
أطلق مديرو الصناديق الكبار الآخرون صناديق CLO ETFs على مدار العام الماضي ، بما في ذلك Invesco ، التي ترعى 32.9 مليون دولار من AAA CLO Floating Rate Note ETF (ICLO) ، و BlackRock ، التي لديها 30.2 مليون دولار AAA CLO ETF (CLOA).
صناديق الاستثمار المتداولة ليست هي الأدوات الوحيدة التي يتطلع المديرون إلى الحصول عليها من CLOs. كما كشف العديد من المديرين مؤخرًا عن خطط لوضع الأوراق المالية المدعومة بالديون في غلاف صندوق فاصل ، وهو نوع من الصناديق المشتركة المغلقة.
في الشهر الماضي ، قدمت SEI طلبًا للحصول على أول صندوق لها فترة زمنية ، وهو صندوق SEI البديل للدخل. كشفت الشركة أن الصندوق سيستثمر في CLOs والملاحظات المهيكلة ومرافق المستودعات.
في وقت سابق من هذا العام ، أطلقت Flat Rock Global ، وهي مدير ائتمان بديل بقيمة 600 مليون دولار ، صندوقها الفاصل الثالث ، صندوق Flat Rock Enhanced Income Fund ، الذي يستثمر في أوراق CLO BB.
الائتمان هو أكبر فئة متزايدة للتمويل الفاصل ، وفقًا لبيانات من Interval Fund Tracker. بلغ إجمالي الأصول الصافية للصناديق البالغ عددها 54 في هذه الفئة 30.7 مليار دولار في نهاية عام 2022. ونمت الأصول في الصناديق الفاصلة الائتمانية بنسبة 63.7 في المائة في عام 2022 ، كما تظهر البيانات.
