يقود عدد صغير من شركات التكنولوجيا حصة متزايدة باستمرار من مكاسب سوق الأسهم الأمريكية ، مما أثار مخاوف بين المستثمرين بشأن استدامة الارتفاع.
ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8 في المائة حتى الآن في عام 2023 ، لكن 80 في المائة من الزيادة كانت مدفوعة بسبع شركات فقط ، وفقًا لبيانات بلومبرج. قادت آبل ومايكروسوفت الطريق ، حيث ساهمتا بنحو 40 في المائة من ارتفاع المؤشر حيث أضافتا أكثر من 1.1 تريليون دولار من القيمة السوقية المجمعة.
الاتجاه كان ينمو لعدة أشهر. ومع ذلك ، اتسعت الهوة بين عدد قليل من الفائزين وبقية السوق خلال الأسبوع الماضي حيث تناقضت أرباح التكنولوجيا القوية مع النتائج المختلطة في القطاعات الأخرى والبيانات الاقتصادية المتشائمة.
قال ستيوارت كايزر ، رئيس إستراتيجية تداول الأسهم في سيتي ، إن العديد من المستثمرين كانوا قلقين بشأن هشاشة الارتفاع ، لكنهم كانوا مترددين في التراجع ويخاطرون بفقدان المزيد من المكاسب.
وقال: “يفكر الناس في التنويع لأن الأداء المتفوق (التكنولوجي) كان واسعًا للغاية ، لكننا لا نرى الناس يتراجعون بعد”.
استفادت التكنولوجيا الكبيرة من الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي التوليدي ، إلى جانب الاعتقاد بأن القطاع سيكون معزولًا نسبيًا عن التباطؤ الاقتصادي ، والتوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من نهاية دورة ارتفاع أسعار الفائدة. العديد من صناديق الاستثمار طويلة الأمد فقط تعيد بناء مواقعها من قاعدة منخفضة بعد بيع كميات ضخمة من أسهم التكنولوجيا العام الماضي.
كانت Nvidia ، التي تصمم رقائق عالية الطاقة ضرورية لازدهار الذكاء الاصطناعي ، ثالث أكبر مساهم في صعود S & P ، تليها مالكة Facebook Meta ، التي انتعشت من عام 2022 تقريبًا لتتضاعف قيمتها حتى الآن هذا العام. التالي كان Alphabet مالك Google – مستثمر كبير آخر في AI – إلى جانب Amazon و Tesla.
اكتسبت الأسهم في المتوسط 44 في المائة حتى الآن هذا العام ، مقارنة بزيادة 2 في المائة في ستاندرد آند بورز 500 ذات الوزن المتساوي.
سيطرت المخاوف بشأن التوقعات الاقتصادية على المعنويات حول السوق الأوسع. تسير الشركات المدرجة في المؤشر القياسي على المسار الصحيح للإبلاغ عن انخفاض أرباحها في الربع الثاني على التوالي ، وأظهرت البيانات الصادرة هذا الأسبوع تباطؤ النمو الاقتصادي بشكل كبير في الربع الأول ، إلى معدل سنوي قدره 1.1 في المائة.
وقالت سونيا لاود ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في ليجال آند جنرال إنفستمنت مانجمنت ، في مقابلة: “نحن نتفهم سبب أداء الأصول الخطرة بشكل أفضل خلال فصل الشتاء”. بدأ التضخم في الولايات المتحدة في التراجع قرب نهاية العام الماضي ، ثم مع بدء عام 2023 ، تجنبت أوروبا أزمة طاقة وخرجت الصين من عمليات الإغلاق الصفرية لفيروس كوفيد.
قال لاود: “هذا يعني أن لدينا بداية أفضل بكثير للعام الجديد”. لكن لا يوجد دليل منذ السبعينيات على أن دورة رفع أسعار الفائدة ، لا سيما تلك الشديدة التي شهدناها ، لن تؤدي إلى ركود أو أزمة مالية أو كليهما. لماذا قد يكون هذا مختلفا؟ “
وقد أدى ذلك إلى ابتعاد LGIM عن الأصول الخطرة في الأسهم والائتمان ، وميل أكثر نحو السندات الحكومية. وقال لاود إن الشركة طلبت من كل مديري صناديقها البحث عن محافظهم الاستثمارية للبحث عن روابط ضعيفة قد تواجه صعوبة إذا أصبح التباطؤ الحالي أكثر حدة.
الموقف الحذر نموذجي بين مديري الأموال الكبار. قال Kaiser من Citi: “يمكنك كسب الكثير من العائدات مع الاحتفاظ بالمال نقدًا بحيث يكون معدل عقبة أو منع استثمار الأموال في الأسهم مرتفعًا للغاية”.
بدأت الأسواق بالفعل تفقد بعضاً من قوتها. في كل شهر أبريل ، ارتفع مؤشر S&P بنسبة 1 في المائة أو أكثر في يوم واحد مرتين فقط – وهو رقم تقلص تدريجيًا من ستة أيام في يناير. وأضاف المؤشر 1.5 في المائة للشهر ، وهو ثاني أسوأ شهر خلال العام حتى الآن.
مع وجود الكثير من القوة على عدد صغير من الشركات ، فإن أي أخبار سيئة لقطاع التكنولوجيا – مثل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما يتوقعه المستثمرون – يمكن أن يكون لها تأثير غير متناسب.
لا يزال البعض يأمل في أن يتمكن باقي السوق من اللحاق بالفائزين ، وليس العكس.
“بمجرد حصولك على قراءات متطرفة مثل القيادة في عدد قليل من الأسهم ، فهذا يشير عادة إلى حقيقة أن الأمور بالفعل سيئة للغاية. . . قال دينيس تشيشولم ، مدير إستراتيجية السوق الكمية في فيديليتي ، “إنها في كثير من الأحيان علامة على أن السوق يقفز إلى أدنى مستوياته”.
“أتفهم التحيز السلوكي للأشخاص الذين ينتظرون بشكل حدسي آخر حذاء يسقط ، لكن البيانات لا تدعمه عندما تنظر إلى تاريخ الأسهم.”
