افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
دعت مجموعة من المستثمرين الشركة القابضة الفعلية لشركة سامسونج إلى زيادة توزيعات الأرباح وإجراء عمليات إعادة شراء للأسهم، مع تزايد الضغوط على الشركات الكورية الجنوبية لمعالجة تقييماتها المنخفضة.
وقدم صندوق التحوط الأمريكي Whitebox Advisors، وصندوق City of London Investment Management في المملكة المتحدة، وصندوق Anda Asset Management ومقره سيول، مقترحاتهم يوم الجمعة قبل الاجتماع السنوي لشركة Samsung C&T في مارس. وتمتلك الصناديق حصة تزيد قليلاً عن 1 في المائة في الشركة.
الشركة، التي تشمل عملياتها البناء والتجزئة والتي تسيطر من خلالها عائلة لي الحاكمة في المجموعة على شركة التكنولوجيا العملاقة سامسونج للإلكترونيات، يتم تداول أسهمها بأكثر من 65 في المائة أقل من صافي قيمة أصولها، مما يجعلها هدفا للمستثمرين الذين يقومون بحملات لتضييق نطاق الأصول طويلة الأمد. خصم كوريا “.
وكتبت الصناديق إلى المساهمين يوم الجمعة: “بدلاً من معالجة مخاوف المساهمين المحليين والأجانب بشأن هذا الأداء الضعيف على المدى الطويل، رفض مجلس إدارة Samsung C&T مرارًا وتكرارًا أو تجاهل اقتراحاتنا لتعزيز قيمة المساهمين”. “لدينا قناعة عالية بأن هذا الرأي يتقاسمه جزء كبير من قاعدة المساهمين.”
وتأتي محاولة تغيير أقوى تكتل تجاري في كوريا الجنوبية في الوقت الذي يسعى فيه قادة البلاد إلى تكرار حملة طوكيو لرفع التقييمات. سجل مؤشر نيكي الياباني أعلى مستوياته منذ 34 عاما في يناير، مدفوعا بتدفقات رأس المال من الصين والجهود المتضافرة من جانب السلطات اليابانية لتحسين حوكمة الشركات.
وقال الرئيس يون سوك يول إن تعزيز تقييمات الأسهم المحلية يعد أحد أهم أولويات إدارته. وقال يون الشهر الماضي إنه يؤيد فرض واجب ائتماني قانوني على المساهمين، في حين طرحت أعلى هيئة تنظيمية مالية في كوريا الجنوبية إمكانية تكرار نظام “الاسم والعار” في طوكيو بالنسبة للشركات التي تفشل في تقديم مقترحات لتحسين التقييمات.
تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية للشركات المدرجة في مؤشر كوسبي الرائد في كوريا الجنوبية 0.91، وهي أقل بكثير من نسبة 2.01 في مؤشر نيكاي 225. ويتهم المستثمرون العائلات المؤسسة لأكبر التكتلات في كوريا الجنوبية بإعطاء الأولوية للسيطرة على إمبراطورياتهم التجارية المترامية الأطراف على دفع أرباح الأسهم وتعزيز الربحية.
وقال دارين كانج، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق Life Asset Management ومقره سيول: “لا تزال سوق الأوراق المالية الكورية رخيصة حقا بسبب الإدارة السيئة للشركات والتخصيص غير الفعال لرأس المال”.
لكن تشانغهوان لي، المستثمر الناشط ومؤسس صندوق التحوط Align Partners ومقره سيول، قال إن “المشهد تغير بشكل كبير” منذ أن تضاعف عدد مستثمري التجزئة في كوريا الجنوبية أكثر من ثلاثة أضعاف خلال جائحة فيروس كورونا.
وأدى ذلك إلى إدخال إصلاحات لحماية مصالح المساهمين الأقلية، الأمر الذي ساعد بدوره في تحفيز نمو سلالة جديدة من صناديق الناشطين المحليين.
وقال لي: “في كل مرة ترتفع فيها أسعار الأسهم في اليابان بينما تظل ثابتة في كوريا، فإن ذلك يعزز حجج المدافعين المحليين عن الإصلاح”.
حصلت كوريا الجنوبية على ثالث أكبر عدد من الحملات الناشطة في العالم العام الماضي، بعد الولايات المتحدة واليابان فقط، وفقًا لـ Insightia. وكانت هناك 60 حملة ناشطة في كوريا الجنوبية في النصف الأول من عام 2023، مقارنة بـ 18 حملة في النصف الأول من عام 2021.
وأشار روبن بايك، الشريك في شركة التقاضي الدولية “كوبري آند كيم” ومقرها سيول، إلى أنه مع اقتراب موعد الانتخابات البرلمانية في أبريل/نيسان، تتعرض السلطات لضغوط لإدخال سياسات جديدة.
وقال أحد كبار المصرفيين الاستثماريين في سيول إن المستثمرين الأجانب الأكبر حجما ما زالوا بحاجة إلى رؤية المزيد من العلامات الملموسة للتقدم قبل إعادة توجيه رؤوس الأموال بعيدا عن الأسواق الأكبر مثل اليابان والهند.
لكن جيمس سميث، الذي أشرف على سلسلة من الحملات المؤلمة في شركتي سامسونج وهيونداي عندما كان رئيساً لمكتب إليوت مانجمنت في هونج كونج، قال إن مبررات الاستثمار في الشركات الكورية الجنوبية المقومة بأقل من قيمتها، مثل سامسونج سي آند تي، تظل “مقنعة بشكل مذهل”.
وقال سميث، الذي دعا صندوق Palliser Capital التابع له ومقره لندن إدارة شركة Samsung C&T إلى إصلاح ممارسات تخصيص رأس المال: “نشعر بقوة أن السابقة اليابانية تقود التغيير التدريجي في كوريا”.
وقال كانغ إنه حتى التقدم المتواضع الذي يحرزه النشطاء في الاجتماع السنوي لشركة Samsung C&T سيكون له “تأثير متتالي”.
“إذا نجحوا، فإن ذلك سيرسل إشارة قوية لكل من الشركات الكورية والمستثمرين الأجانب مفادها أنه من الممكن لهم التعاون”.
شارك في التغطية آندي لين في هونج كونج
