افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يعكف بنك أوف أمريكا على وضع خطط لهيكلة صفقات تحويل المخاطر للمقرضين الأصغر حجما، وهي خطوة يمكن أن تحفز السوق الناشئة في وقت يشهد تدقيقا متزايدا.
وسرعان ما أصبح ما يسمى بتحويلات المخاطر الاصطناعية – أو SRTs – واحدة من أسرع أركان الأسواق المالية نموا بالنسبة للبنوك ومستثمري رأس المال الخاص.
تستخدم البنوك تقنية SRT للحصول على الحماية ضد الخسائر في مجموعة من القروض عن طريق بيع شريحة من مخاطر الائتمان للمستثمرين، ودفع رسوم منتظمة للمستثمرين مقابل تحملها.
إن تفريغ المخاطر للمستثمرين يمكن أن يؤدي إلى تخفيف تنظيمي يعني أن البنك يحتاج إلى رأس مال أقل لتعويض القروض على الرغم من أنه يبقيها في ميزانيته العمومية، ويمكن أن يعزز العائدات.
إن خطوة بنك أوف أمريكا لديها القدرة على زيادة عدد البنوك التي يمكنها إصدار سندات SRT بالإضافة إلى المستثمرين القادرين على شرائها بشكل كبير.
المقرضون في طريقهم لإصدار مبلغ قياسي من سندات القروض قصيرة الأجل هذا العام، وفقا لبيانات من شركة الاستثمار تشوروس كابيتال، مع 16.6 مليار دولار من سندات القروض قصيرة الأجل في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024 – وهو ما يمثل حماية لمجموعة أكبر بكثير من القروض الأساسية.
وفي حين أن البنوك الأوروبية كانت تستخدم تحويلات تحويل المخاطر لأكثر من عقد من الزمان وما زالت تهيمن على السوق، فقد توافد كبار المقرضين الأمريكيين على تداولات تحويل المخاطر منذ أن بارك بنك الاحتياطي الفيدرالي المعاملات في العام الماضي.
لكن زيادة الإصدار والاهتمام من جانب المستثمرين أثار مخاوف من أن السوق يتطور بسرعة كبيرة وأن المشترين الأقل تطوراً قد ينتهي بهم الأمر إلى التعرض للأصول الأكثر خطورة.
حذر صندوق النقد الدولي الشهر الماضي في تقريره السنوي عن الاستقرار المالي العالمي من أن الرفع المالي الذي تقدمه البنوك لمستثمري SRT – الذين يشملون صناديق التقاعد وشركات رأس المال الخاص – يمكن أن يخلق “حلقات ردود فعل سلبية” حيث يتم تحويل المخاطر ظاهريًا من الميزانيات العمومية للبنوك. يبقى داخل النظام المصرفي.
كان أحد العوائق أمام معاملات SRT هو مقدار العناية التي يتعين على المستثمرين القيام بها بشأن مجموعة القروض التي يشتري البنك مقابلها الحماية الائتمانية، والتي يتعين على البنوك القيام بها مع المشترين المحتملين.
كان بنك أوف أمريكا يستكشف طرقًا لتنظيم SRTs للبنوك الإقليمية في الولايات المتحدة واللاعبين الأصغر في أوروبا، ثم توزيعها على مستثمرين متعددين، وفقًا لستة أشخاص مطلعين على الأمر.
لقد قام باختبار الفائدة من البنوك الأخرى ويجري أيضًا محادثات مع وكالات التصنيف حول ما إذا كان من الممكن تصنيف جزء من الصفقة على درجة مخاطر استثمارية، مما يسهل التداول.
ويمكن لهذه الجهود أن تفتح فرصًا جديدة لصناديق الائتمان الخاصة، التي كانت أكبر مشتري منفرد لـ SRTs في أوروبا. يمكن لخطط بنك أوف أمريكا أيضًا أن تقلل مقدار الوقت الذي يستغرقه إتمام الصفقات وتؤدي في النهاية إلى نموذج أكثر توحيدًا.
لم يتم بعد الانتهاء من التفاصيل حول كيفية هيكلة بنك أوف أمريكا للصفقات، لكن الأشخاص المطلعين على الخطط قالوا إن البنك سيساعد في اختيار الضمانات وكيفية هيكلة الصفقة، ثم تشغيل عملية البيع والتعامل مع المستثمرين.
