يتراكم المستثمرون في مخزونات السلع الفاخرة الأوروبية والقطاعات الأخرى المنكشفة على الصين، معتقدين أنها توفر طريقة أكثر أمانًا للاستفادة من التعافي المحتمل في ثاني أكبر اقتصاد في العالم من الاستثمار المباشر في سوق الأسهم المتعثرة.
مؤشر Stoxx Luxury 10 – الذي تستمد مكوناته نحو 26 في المائة من الأرباح من الصين، وفقاً لتقديرات باركليز – ارتفع بنسبة 9.3 في المائة هذا العام، متقدماً بفارق كبير عن مكاسب مؤشر ستوكس أوروبا 600 البالغة 0.8 في المائة، وهو مقياس واسع النطاق لمؤشر ستوكس أوروبا 600. سوق الأوراق المالية الأوروبية. كما تفوق أداء قطاعات الأسهم الأخرى المنكشفة على الصين، مثل شركات صناعة السيارات والرعاية الصحية.
ويقول الاستراتيجيون إن هناك علامات مبكرة على أن الاقتصاد الصيني المتعثر، الذي نما العام الماضي بواحدة من أبطأ وتيرة له منذ عقود، سوف يتعافى. ومع ذلك، فإنهم يعتقدون أن التراجع الذي قضى على ما يقرب من 2 تريليون دولار من قيمة سوق الأسهم لديها يجعلها مكانا خطيرا للاستثمار.
وقال فلوريان إلبو، رئيس قسم الاقتصاد الكلي في شركة Lombard Odier Investment Managers، إن الأسهم الأوروبية توفر “طريقة أكثر أمانًا” للتعرض للصين. “يمكن أن تستفيد معظم القطاعات الأوروبية من التحسن في الصين، ولم يتم تسعير هذا التحسن بعد.
وأضاف: “إذا كنت لا تريد أن تتعرض للمشاكل الهيكلية ولكنك تريد أن تتعرض للانتعاش الدوري، فإن الأسهم الأوروبية هي الطريق الذي يجب أن تسلكه”.
ويحظى لومبارد أودييه بثقل أوروبا في محافظه الاستثمارية. وقال إلبو إن أسهم السلع الفاخرة هي المكان “الواضح” للاستثمار، فضلا عن الرعاية الصحية وشركات صناعة السيارات والصناعات.
ارتفعت أسهم السلع الفاخرة الأوروبية في الأسابيع الأخيرة بفضل أرباح الشركات ذات الثقل LVMH وهيرميس، والتي فاقت توقعات المحللين، مما أقنع بعض المتداولين بأن التقييمات قد تعرضت لضربة شديدة بسبب الكآبة بشأن الاقتصاد الصيني. ارتفعت أسهم LVMH بنسبة 9.2 في المائة هذا العام، في حين ارتفعت أسهم هيرميس بنسبة 11.8 في المائة.
تجاهل الرئيس التنفيذي لشركة هيرميس، أكسل دوماس، المخاوف بشأن تباطؤ المستهلك الصيني الأسبوع الماضي. وفي حين قال إنه لاحظ انخفاض حركة المرور في مراكز التسوق خلال زيارته الأخيرة للبلاد، إلا أنه أضاف أن هذا لم ينعكس في أرقام الربع الرابع للشركة.
قال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في بنك باركليز، الذي “بدأ في إضافة التعرض للصين بشكل انتقائي”، خاصة في قطاعات مثل الرفاهية: “في بعض الحالات، كانت السلبية تجاه الصين مبالغ فيها تماما”.
ارتفعت أسهم شركتي صناعة السيارات مرسيدس بنز وفولكس فاجن – اللتين تحصلان على أكثر من 30 في المائة من الأرباح من الصين، وفقا لتقديرات باركليز – بنسبة 6.9 في المائة و14 في المائة، على التوالي، منذ بداية العام.
ونما الاقتصاد الصيني بنسبة 5.2 في المائة العام الماضي، وفقاً للأرقام الرسمية الصادرة عن بكين، وهو أعلى قليلاً من الهدف ولكنه لا يزال أحد أبطأ المعدلات منذ عقود. ويعتقد بعض الاقتصاديين أن هذا الرقم قد يكون مبالغًا فيه، حيث تسعى بكين إلى تهدئة المخاوف بينما تستمر البلاد في محاربة أزمة العقارات والمخاطر الانكماشية.
ومع ذلك، هناك علامات مبكرة مبدئية على أن النشاط الاقتصادي قد ينتعش، كما يقول بعض الاستراتيجيين.
وأظهرت البيانات أن قطاعي الخدمات والبناء في الصين ارتفعا في يناير، مع ارتفاع مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي إلى أعلى مستوى له منذ سبتمبر. واستمر قطاع التصنيع في الانكماش، ولكن بوتيرة أبطأ من الشهر السابق.
كما كثفت السلطات مؤخرا جهودها لتعزيز ثقة السوق، حيث قام ما يسمى بـ “الفريق الوطني” من المؤسسات المالية التابعة للدولة بضخ الأموال في السوق، وشددت القيود على البيع على المكشوف.
انخفض مؤشر CSI300 الصيني بنسبة 43 في المائة من أعلى مستوى له على الإطلاق قبل ثلاث سنوات، لكنه بدأ مؤخراً في الارتفاع بعد التدخلات من بكين. ومع ذلك، يظل المستثمرون الدوليون حذرين للغاية.
رفع بنك بي إن بي باريبا تصنيف قطاع السلع الفاخرة في أوروبا إلى الوزن الزائد يوم الاثنين، وهي خطوة قال عنها رئيس استراتيجية الأسهم بالبنك، أنكيت غيديا، إنها “طريقة أفضل لوضع الصين” بدلاً من شراء الأسهم المحلية أو الاستثمار في الصناعات الأوروبية.
ويقول المحللون إن القطاعات الأوروبية الأكثر انكشافاً على الصين، بما في ذلك السلع الفاخرة والصناعات، يمكن أن تستفيد أيضاً من النمو في مناطق أخرى، خاصة في الولايات المتحدة، وبالتالي حماية المستثمرين من الخسائر الفادحة إذا تدهور الاقتصاد الصيني.
وقال توماس فييلاديك، الخبير الاقتصادي في شركة الاستثمار تي رو برايس: “إن انتعاش الأسهم الأوروبية هو رهان أكثر تنوعاً” من الاستثمار المباشر في الصين.
الرهانات غير المباشرة على التعافي الصيني قد تساعد المستثمرين أيضًا على تجنب الوقوع في فخ العلاقات الدبلوماسية المتوترة بين بكين وواشنطن – خاصة في عام الانتخابات حيث اقترح المرشح الجمهوري دونالد ترامب بالفعل تعريفات باهظة على الصادرات الصينية.
وحتى بالنسبة لأولئك الأكثر تشاؤمًا بشأن الصين، لا تزال بعض الأسهم الأوروبية تقدم خيارًا رخيصًا عند حدوث انتعاش مفاجئ في اقتصاد البلاد.
ولا يزال جيري فاولر، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في بنك UBS، متشائماً بشأن توقعات الصين، لكنه مع ذلك يفضل قطاع التعدين “المتضرر للغاية” في أوروبا، والذي يتعرض بشدة للصين، في توقعات البنك لعام 2024.
وقال فاولر إن هذا يوفر “تعرضا رخيصا غير محبب (للصين) من شأنه أن يستفيد من الانتعاش”. وأضاف: “لا نتوقع أن تنخفض الأسعار لكنها قد ترتفع بشكل كبير”.
