احصل على تحديثات ائتمانية خاصة مجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الائتمان الخاص أخبار كل صباح.
يضغط الاتحاد الأوروبي على سوق الائتمان الخاص سريع النمو بقيمة 1.5 تريليون دولار بقواعد جديدة تهدف إلى الحد من الرافعة المالية وتقليل المخاطر على الاستقرار المالي.
بموجب مشروع قانون وافقت عليه الدول الأعضاء ومفاوضو البرلمان الأوروبي هذا الأسبوع ، ستواجه صناديق الدين الخاصة قيودًا على مبلغ الأموال المقترضة التي يمكنها استثمارها ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. قال الناس إن صناديق الائتمان المفتوحة – التي هي أكثر سيولة من صناديق الائتمان الخاصة التقليدية وتستهدف بشكل متزايد مستثمري التجزئة – ستخضع أيضًا لقيود جديدة لم يتم الاتفاق عليها بعد.
القواعد ، التي تم الانتهاء منها ليلة الأربعاء بعد ما يقرب من خمسة أشهر من المحادثات ولكن لم يتم نشرها بعد ، تمثل زيادة كبيرة في الإشراف التنظيمي على فئة الأصول الغامضة نسبيًا التي نمت بشكل كبير في أعقاب الأزمة المالية العالمية حيث انسحب المقرضون التقليديون مثل البنوك.
يشمل الائتمان الخاص مجموعة من الاستراتيجيات مثل الإقراض المباشر لعمليات الاستحواذ والإقراض للشركات المتعثرة ، وتهيمن على السوق شركات وول ستريت بما في ذلك Apollo Global و Blackstone و Carlyle Group ، الذين يتطلعون بشكل متزايد إلى جمع الأموال من مستثمري التجزئة. بلغ السوق العالمي 1.5 تريليون دولار في نهاية عام 2022 ، وفقًا لمزود البيانات Preqin ، بينما نما الائتمان الأوروبي الخاص بنسبة 79 في المائة خلال السنوات الخمس الماضية إلى 221 مليار دولار.
تزايد قلق المنظمين بشأن المخاطر على الاستقرار المالي التي تشكلها الصناعة ، ولا سيما إمكانية السحب السريع من الصناديق التي لديها أصول يصعب بيعها. في موقف تفاوضي متفق عليه بشكل مشترك نُشر في العام الماضي ، جادلت الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي بأن صناديق الائتمان الخاصة ذات الرافعة المالية يمكن أن “تساهم في بناء المخاطر النظامية أو الأسواق المضطربة”.
سيتم تحديد الرافعة المالية للأموال التي لا تسمح بسحب المستثمرين حتى استحقاق القروض الأساسية بنسبة 300 في المائة ، بينما سيسمح للأموال التي تسمح بالاسترداد بنسبة 175 في المائة.
تتضمن القواعد أيضًا تعهدًا بمنع صناديق الائتمان الخاصة من السماح للمستثمرين بسحب القروض قبل استحقاق القروض التي يمتلكونها ، إلا إذا استوفوا معايير غير محددة حتى الآن والتي سيتم تحديدها من قبل المنظمين في الاتحاد الأوروبي.
بلاكستون وجولدمان ساكس من بين الشركات التي أطلقت ما يسمى بصناديق “مفتوحة” في السنوات القليلة الماضية لجذب رأس المال من نطاق أوسع من المستثمرين ، وسيتعين عليها الالتزام بالقواعد الجديدة لمواصلة العمل.
ورفضت بلاكستون التعليق ، ولم يرد بنك جولدمان ساكس على طلب للتعليق.
قال جيري كروس ، نائب الرئيس التنفيذي لصناديق التحوط وهيئة صناعة الائتمان الخاصة AIMA: “يجب أن تثبت الصناديق المفتوحة أن لديها أدوات كافية لإدارة مخاطر السيولة”. “ستكون هناك فترة انتقالية مدتها خمس سنوات للصناديق الموجودة بالفعل.”
قال كروس إن معظم الصناديق تعمل بالفعل ضمن حدود الرافعة المالية ، لكن الحدود يمكن أن تسبب مشاكل عند انخفاض قيم القروض ، مما قد يترك الأموال في حاجة إلى بيع الأصول أو جمع أموال إضافية من المستثمرين.
وقال “صافي قيمة أصول الصندوق يمكن أن يتقلب حتى لو لم يتم تداول القروض”. على سبيل المثال ، رأينا خلال الأزمة المالية لعام 2008 أن قيمة القروض العاملة يمكن أن تنخفض بنسبة تصل إلى 20 في المائة. عندما تنخفض قيمة قروضك ، تزداد الرافعة المالية تلقائيًا. من المحتمل أن يكون للحدود تأثير تقييدي على أجزاء من الصناعة “.
يمكن أن يعني ارتفاع أسعار الفائدة أنه يمكن للمقرضين فرض المزيد من الرسوم على المقترضين ، ولكن هناك أيضًا مخاوف بشأن ارتفاع حالات التخلف عن السداد في بعض الشركات عالية الاستدانة التي قامت شركات الائتمان الخاصة بإقراض الأموال إليها.
التشريع الجديد هو جزء من الجهود المبذولة لمواءمة نهج الاتحاد الأوروبي لإدارة التمويل ، في محاولة لتحسين تكامل اقتصادات الدول الأعضاء.
اقترحت المفوضية الأوروبية إصلاحات الائتمان الخاص في نوفمبر 2021. يعمل أعضاء البرلمان الأوروبي أيضًا على ما يسمى “قانون الإدراج” لتسهيل قيام الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم بجمع الأموال في البورصات واقتراح بشأن تنسيق قوانين إفلاس الشركات ، قبل الانتخابات الأوروبية الصيف المقبل عندما يتوقف سن القوانين.
يجب اعتماد القواعد الجديدة بشأن الائتمان الخاص بشكل رسمي من قبل البرلمان الأوروبي ومجلس الاتحاد الأوروبي قبل أن تصبح سارية المفعول. وقال مسؤول في الاتحاد الأوروبي إنه من غير المرجح أن يظهر النص النهائي قبل سبتمبر.
