فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
أخبر رجل الأعمال الأيرلندي بول كولسون حاملي أرداغ بوند أن مساهميها بحاجة إلى دفع ما لا يقل عن 300 مليون دولار للابتعاد عن عملاق التغليف المحمّل بالديون الذي بنى خلال عقود من عمليات الاستحواذ.
مجموعة Ardagh ، التي يقع مقرها في لوكسمبورغ وتنتج زجاجات زجاجية وعلب معدني في المرافق التي تمتد إلى أوروبا وأمريكا وأفريقيا ، كانت في مركز مفاوضات إعادة الهيكلة المثيرة للجدل حول أكثر من 10 مليارات دولار من الديون التي تم بناؤها في عصر الأموال الرخيصة وأسعار الفائدة المنخفضة.
بعد أن أعلنت أردغ في شهر مايو أن المحادثات قد انهارت حول إعادة الهيكلة التي سيحتفظ فيها كولسون-الرئيس السابق للمجموعة الذي يحصل على سيطرة التصويت على أسهمها-على حصة ، تحولت المناقشات إلى ما إذا كان رجل الأعمال الأيرلندي وغيره من المساهمين سيسلمون الشركة بأكملها مقابل دفع لمرة واحدة.
أصر كولسون على أن مساهمي Ardagh يحتاجون إلى 300 مليون دولار من أجل التفكير في المشي بعيدًا ، وفقًا للأشخاص المطلعين على المناقشات ، مع شروط صارمة أخرى حول تأمين الأموال بسرعة.
في حين عرض حاملي السندات في وقت سابق 250 مليون دولار لهؤلاء المساهمين ، فقد رفض رجل الأعمال الأيرلندي بالفعل اقتراحهم ، وفقًا للأشخاص المطلعين على الأمر. وأضافوا أن كولسون قد نقلوا إلى أن مساهمي المجموعة لن يقبلوا أي شيء أقل من 300 مليون دولار.
مفاوضًا صعبًا مع ذوق للهندسة المالية ، ارتفع استثمار Coulson المربح سابقًا في Ardagh من رماد شركة تأجير شركات الطيران المضطربة في التسعينيات.
بعد فوزه بمليارات المليارات من تسوية قانونية مع بنك الاستثمار الذي نصحه بتعليقات استحواذ كارثية من قبل شركة تمويل الطيران ، قام Coulson بتخليص حصة في Ardagh ، والتي كانت آنذاك شركة تعبئة صغيرة مقرها في دبلن.
من خلال سلسلة من عمليات الاستحواذ التي تمتد للديون ، حول رجل الأعمال Ardagh من أحد أعضاء زجاجات إيرلندية إقليمية إلى واحدة من أكبر المنتجين في العالم من حاويات المشروبات الزجاجية والمعدنية. في هذه العملية ، أصبح كولسون مليارديرًا بسبب قيمة حصته ، مما جعله واحداً من أغنى الأشخاص في أيرلندا ، حيث كان يلقب به منذ فترة طويلة “البرودة” لسلوكه الصلب.
كان Ardagh لعقود مُصدرًا متكررًا للسندات غير المرغوب فيها ، حيث كان بمثابة مجموعة من سوق الديون الأكثر خطورة في أوروبا. خلال ذروة انخفاض أسعار الفائدة والتخفيف الكمي ، دفعت الشركات الأم Ardagh المظروف في إصدار سندات الدفع المحفوفة بالمخاطر التي يمكن أن تدفع فائدة حاملي السندات في شكل المزيد من الديون.
استفاد كولسون في الماضي من شراء السندات الأكثر خطورة في Ardagh بخصم خلال فترات من تقلبات السوق ، وركوب التوتر حول استدامة ديون المجموعة مع حصته في الأعمال السليمة.
ولكن ، في السنوات الأخيرة ، تعرضت Ardagh إلى ارتفاع في أسعار الفائدة ، مما زاد من تكاليف مصانعها المكثفة للطاقة وبطيئة الطلب على الشركات المصنعة للمشروبات الكبيرة التي هي العملاء الرئيسيين في المجموعة.
بينما يسيطر كولسون على أكثر من 50 في المائة من حقوق التصويت في Ardagh ، فإن حصته الاقتصادية أصغر. سيتلقى جميع مساهمي Ardagh جزءًا من 300 مليون دولار وفقًا لحجم حصتهم بموجب الاقتراح.
ستنتقل السيطرة إلى حاملي السندات غير المضمونين في Ardagh ، والتي من شأنها أن تكتب أيضًا جزءًا من ديونهم. سيتم شطب السندات الأكثر خطورة للمجموعة بشكل كامل في مقابل الحصول على حصة صغيرة من الأقليات في العمل.
يتم الاحتفاظ بالديون غير المضمونة إلى حد كبير من خلال صناديق التحوط ، بما في ذلك أريني كابيتال مانجمنت ومقرها لوس أنجلوس ، والتي قدمت بشكل منفصل دعوى قضائية ضد أرداغ وكولسون في مارس / آذار ، تزعم أن إعادة الهيكلة يمكن أن تقدر قيمة بعيدا عن المقرضين. قدم أردغ الشهر الماضي رفض المطالبة في محاكم نيويورك على أساس أنها تحتوي على “عيوب عديدة قاتلة”.
يتم تقسيم Ardagh إلى العديد من الصوامع والشركات التابعة المختلفة ، حيث تم إدراج قسم التغليف المعادن في بورصة نيويورك. لن تتأثر الديون في وحدة تغليف Ardagh Metals هذه المدرجة ، والتي تضم 24 في المائة من أسهمها التي يتم تداولها بحرية ومستثمرات أخرى ، بإعادة الهيكلة المقترحة.
رفض أردغ وكولسون التعليق.
