تكبدت صناديق التحوط، التي تراهن على تراجع أسواق الأسهم الأمريكية والأوروبية، خسائر تقدر بنحو 43 مليار دولار في ارتفاع حاد خلال الأيام الأخيرة.
قال رئيس الأسهم الأوروبية في بنك باركليز إن البائعين على المكشوف، الذين راهن الكثير منهم على الشركات المعرضة لارتفاع تكاليف الاقتراض خلال العام الماضي أو نحو ذلك، قد وقعوا في مأزق بسبب انتعاش “مؤلم” في الأسهم “منخفضة الجودة” هذا الشهر. استراتيجية إيمانويل كاو. وجاء ذلك في الوقت الذي أصبحت فيه السوق أكثر ثقة في أن دورة رفع أسعار الفائدة التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد انتهت أخيراً.
وكان سبب هذا الارتفاع، الذي ترك مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في وول ستريت على المسار الصحيح لأقوى شهر منذ يوليو من العام الماضي، هو إحجام رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جاي باول في الآونة الأخيرة عن تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر عندما ترك أسعار الفائدة دون تغيير في بداية العام. الشهر.
أعطت بيانات تضخم أسعار المستهلكين الأمريكية التي صدرت يوم الثلاثاء من الأسبوع الماضي، وهي بيانات أضعف من المتوقع، دفعة أخرى للأسهم، حيث تمتع مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب بأفضل أيامهما منذ أبريل.
وقال المحللون إن الارتفاع أدى إلى “ضغط قصير” وحشي قامت فيه بعض صناديق التحوط بإعادة شراء الأسهم لتغطية رهاناتها السلبية، مما ساعد على دفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع.
وقال كاو: “لقد كانت السوق صعبة للغاية هذا العام، لكن هذا الضغط القصير أدى بالفعل إلى القضاء على الأداء في نهاية العام بالنسبة لكثير من الصناديق”. “لم يتمكن أحد من تحقيق الدخل من الارتفاع في مخزونات القمامة.”
قال باري نوريس، كبير مسؤولي الاستثمار في أرجونوت كابيتال، إن “تيسير الأوضاع المالية في الشهر الماضي ربما يكون قد تسبب في انتعاش بعض القطط الميتة”، في إشارة إلى انتعاش الأسهم ذات الجودة المنخفضة.
تكبدت الصناديق خسائر بقيمة 43.2 مليار دولار على الرهانات القصيرة في الولايات المتحدة وأوروبا من الثلاثاء إلى الجمعة، بما في ذلك الأسبوع الماضي، وفقا لحسابات مجموعة البيانات S3 Partners، التي لا تأخذ في الاعتبار المكاسب التي ربما حققتها الصناديق في الأسهم الأخرى التي تمتلكها.
تظهر بيانات S3 أن الرهانات ضد أسهم التكنولوجيا والرعاية الصحية والأسهم التقديرية للمستهلكين كانت من بين الأكثر تكلفة بالنسبة لصناديق التحوط. على سبيل المثال، أدى ارتفاع بنسبة 14 في المائة في الأسبوع حتى يوم الاثنين في سعر سهم شركة كرنفال كورب للرحلات البحرية، إلى تكلفة البائعين على المكشوف في صناديق التحوط ما مجموعه 240 مليون دولار.
انتعشت المؤشرات التي تتبع الأسهم التي تعرضت للبيع على المكشوف بشدة بشكل حاد من أدنى مستوياتها الأخيرة مع تحسن معنويات السوق بسرعة. ويسير مؤشر جولدمان ساكس المهم للغاية للمراكز القصيرة، والذي يتتبع المكونات الخمسين لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 مع أعلى قيمة إجمالية بالدولار للفوائد القصيرة المستحقة، على المسار الصحيح لتحقيق أفضل شهر له منذ أكتوبر من العام الماضي.
أظهرت بيانات بلومبرج أن أسهم باركليز الأكثر بيعاً على المكشوف في السلة الأوروبية ارتفعت بنسبة 9.9 في المائة خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، مما جعله على المسار الصحيح لتحقيق أكبر مكاسب شهرية له منذ 10 سنوات على الأقل.
تعد شركة العقارات السويدية Samhällsbyggnadsbolaget (SBB) التي تم بيعها على المكشوف بشكل كبير من بين المجموعات التي أضرت بصناديق التحوط في الأيام الأخيرة. وبينما انهارت أسهمها بنحو ثلاثة أرباع هذا العام، مما حقق مكاسب كبيرة للبائعين على المكشوف، فقد انتعشت بمقدار الثلث في الأسبوع المنتهي يوم الاثنين. وقد أضر ذلك بصناديق من بينها Samlyn Capital وBalyasny وArrowstreet Capital، وفقًا للإفصاحات التنظيمية والتحليل الذي أجرته مجموعة البيانات Breakout Point.
في هذه الأثناء، قفزت شركة كاستيلوم، التي قامت شركتا تو كريكس كابيتال آروستريت وفوس كابيتال، ببيع أسهمها على المكشوف، بنسبة 16 في المائة هذا الشهر.
قال بريان هيفي، متداول الأسهم في بنك جيه بي مورجان، الذي كتب في مذكرة أن صناديق التحوط الكلية كانت عبارة عن مجموعات للسلع الاستهلاكية “على المكشوف بشكل كبير” بسبب ضعفها، يوم الثلاثاء الماضي، عندما نُشرت بيانات التضخم الأمريكية، كان “يوم ضغط” إلى معدلات أعلى. وأضاف هيفي أنه نتيجة لذلك، سجل القطاع “مكاسب هائلة” خلال الارتفاع الذي شهده المؤشر في شهر نوفمبر.
وكان رد فعل القطاعات الأخرى الحساسة لسعر الفائدة بنفس القوة. ارتفعت أسهم شركتي الطاقة الخضراء الأمريكية Fuelcell Energy وSunrun – التي تراجعت هذا العام وما زالت تعاني من البيع على المكشوف بشكل كبير – يوم الثلاثاء بنحو الخمس.
أثبت الانعكاس السريع في الأسواق أنه صعب بشكل خاص بالنسبة لصناديق التحوط التي تتبع الاتجاه والمعروفة باسم مستشاري تداول السلع، والتي تستخدم الخوارزميات ومقاييس إدارة المخاطر الصارمة لاستغلال أنماط السوق في أسواق العقود الآجلة العالمية.
لقد عانى الكثيرون عندما غيرت الأسواق اتجاهها وبدأت في تسعير التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة في العام المقبل.
“تحصل على نوع من الانهيار للتضخم. . . قال تشارلي ماكيليجوت، الخبير الاستراتيجي في الأصول المتعددة في بنك نومورا، إن كل تلك المراكز القصيرة في هذه الشركات المعرضة حقًا لارتفاع أسعار الفائدة تحصل على هذا الارتفاع المزدهر.
انخفضت عبارات الحث على اتخاذ إجراء بنسبة 3.7 في المائة في المتوسط هذا الشهر، وفقا لمجموعة البيانات HFR، مما يجعلها منخفضة بنسبة 2.6 في المائة هذا العام. تظهر المحفظة النموذجية التي يديرها بنك سوسيتيه جنرال، والتي تهدف إلى تكرار المواقف التي يتخذها عادة متتبعو الاتجاه المعتمد على الكمبيوتر، خسائر في جميع فئات الأصول هذا الشهر.
ومع ذلك، تشير نماذج باركليز إلى أنه حتى الآن لا تزال اتفاقيات الشراء الجماعية صافية على المكشوف في كل من الأسهم والسندات. وقال كاو: “لذا فإن انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع الأسهم يظل تجارة مؤلمة”.
وقال مكيليجوت: “أنا مندهش من أن الناس لم يكونوا ديناميكيين في عكس بعض تجارتهم “الأعلى للأطول””. وأضاف أن صناديق التحوط أضاعت مكاسب سوق الأسهم في نوفمبر/تشرين الثاني “بطريقة وحشية”.
