افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قللت الهيئة التنظيمية العليا للأوراق المالية في الولايات المتحدة من تأثير القاعدة الجديدة التي تشدد الرقابة على سوق سندات الخزانة على صناديق التحوط، قائلة لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إنها ليست الهدف الرئيسي.
قال غاري جينسلر، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، في مقابلة أجريت معه يوم الجمعة، إن ما يسمى بقاعدة التاجر التي أقرتها وكالته هذا الشهر تركز بشكل أكبر على شركات التداول الكبيرة عالية السرعة أكثر من تركيزها على صناديق التحوط.
وتنص القاعدة على أنه يجب على كبار المتداولين التسجيل كتجار – الشركات التي تشارك بانتظام في توفير السيولة للسوق – وهي الحالة التي تتطلب منهم الاحتفاظ برأس المال والإبلاغ عن الصفقات إلى الجهة التنظيمية.
وأعربت مجموعات صناديق التحوط عن مخاوفها من أن التسجيل سيكون مطلوبا لأعضائها، لكن جينسلر قال إن القاعدة تستهدف بشكل رئيسي شركات التداول عالية السرعة التي غالبا ما تشتري وتبيع الأوراق المالية في أجزاء من الثانية.
“(قاعدة التاجر) تتعلق في المقام الأول بالشركات التجارية الرئيسية التي تتاجر بالتداول. قال جينسلر: “هذا هو ما تدور حوله هذه القاعدة بشكل أساسي”.
الدافع وراء قاعدة هيئة الأوراق المالية والبورصات هو الدور المتزايد الأهمية الذي يلعبه بعض أكبر المتداولين في سوق ديون الحكومة الأمريكية البالغة قيمتها 26 تريليون دولار، عندما يدخلون الساحة التي كانت تهيمن عليها البنوك في السابق. وتشهد أسواق سندات الخزانة عملية إصلاح شاملة تهدف إلى تعزيز الاستقرار بعد سلسلة من الأزمات.
يخضع متداولو الخزينة الذين يسجلون كمتداولين لتدقيق أكبر من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن مراكزهم ونشاطهم. وقد قامت بعض المجموعات التجارية الرئيسية بالتسجيل طوعًا، بما في ذلك DRW وCitadel Securities وJump Trading.
وقال جينسلر: “في أسواق الأسهم، لدينا جميع (شركات التداول الرئيسية) مسجلة. في سوق سندات الخزانة، لدينا البعض وليس الكل، وهذه القاعدة تعالج ذلك بشكل مباشر حقًا.
وقال إن معايير الإدراج ستعتمد على استراتيجية التداول الخاصة بالشركة: “يتعلق الأمر بالأطراف التي تقوم بنشر السيولة على جانبي السوق بنفس الضمان. هذا ما يفعله التجار.”
لا أستطيع أن أخبرك ما إذا كان عدد صغير من صناديق التحوط يفعل ذلك. وقال جينسلر: “على حد علمي، هذا ليس ما يفعلونه كعمل عادي”.
انتقدت صناعة صناديق التحوط لجنة الأوراق المالية والبورصة مباشرة بعد نشر القاعدة النهائية في 6 فبراير، خوفًا من أن يتم حصرها في اللائحة الجديدة.
قال بريان كوربيت، رئيس جمعية الصناديق المدارة: “مديرو الأصول البديلة ليسوا متداولين”، مما يثير المخاوف من أن “القاعدة قد لا تذهب إلى حد كافٍ في استبعادهم والصناديق الخاصة من التنظيم كمتعاملين”.
في التحليل المصاحب للقاعدة النهائية، قالت هيئة الأوراق المالية والبورصة إنه قد يكون هناك ما يصل إلى 16 صندوقًا خاصًا – وهي فئة تشمل صناديق التحوط – التي تناسب الفاتورة. وشدد جينسلر على أن الأمر “يعود” إلى هذا الرقم.
ويرجع الارتباك بشأن قاعدة الوكلاء جزئيا إلى أن مسودتها الأصلية، عندما تم اقتراحها قبل عامين تقريبا، كانت ستستحوذ على العديد من صناديق التحوط بالإضافة إلى الشركات التجارية الرئيسية. استجابت صناعة صناديق التحوط بالغضب.
ويبدو أن القاعدة النهائية تأخذ تلك الاعتراضات في الاعتبار. ولكن حتى مع امتيازات هيئة الأوراق المالية والبورصة، فإن صناديق التحوط لم تكن مقتنعة بأنها مستبعدة.
