تشير دراسة استقصائية لمديري الأصول الأمريكية إلى أن الصناديق المتداولة في البورصة، التي سحقت بالفعل صناديق الاستثمار المشتركة في المعركة من أجل الحصول على دولارات المستثمرين الجديدة، بدأت في تحدي معقل آخر لصناعة إدارة الأصول.
ولأول مرة، تفوقت صناديق الاستثمار المتداولة على الحسابات المدارة بشكل منفصل للعملاء من المؤسسات باعتبارها تمثل أكبر فرصة بين أدوات الاستثمار في المسح الشهري لاتجاهات المنتجات الذي تجريه شركة الاستشارات المتخصصة Cerulli Associates.
وكشف البحث أن 74 في المائة من مديري الأصول في الولايات المتحدة ينظرون إلى صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها فرصة كبيرة مقارنة بـ 70 في المائة بالنسبة للحسابات الصغيرة والمتوسطة المؤسسية التي تستخدمها كيانات مثل المؤسسات والأوقاف والحسابات العامة للتأمين.
وانخفضت النسبة التي شعرت أن المستقبل مشرق بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة بنسبة خمس نقاط مئوية من 79 في المائة عندما تم إجراء هذا الاستطلاع في العام الماضي، ولكن المشاعر تباطأت بشكل أكبر بكثير بالنسبة للمناطق الصغيرة والمتوسطة المؤسسية التي أعرب فيها 83 في المائة من مديري الأصول عن أعلى مستوى. من الحماس العام الماضي.
يتبع البحث تقارير عن عدد متزايد من تحويلات SMA إلى صناديق استثمار متداولة.
وجد باحثو سيرولي أن صناديق الاستثمار المشتركة شهدت انخفاضا أكبر في الدعم: 50 في المائة فقط من المديرين نظروا إليها باعتبارها فرصة كبيرة مقارنة بـ 68 في المائة العام الماضي.
جميع المنتجات الثلاثة تجمع الأوراق المالية للمستثمرين. SMAs هي حلول مصممة خصيصًا تديرها شركات استثمارية محترفة. الرسوم عادة قابلة للتفاوض. يمكن لمقدمي الخدمات تقديم حلول ضريبية مخصصة ويتطلبون عمومًا الحد الأدنى من الاستثمارات. وقد حددت صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة الرسوم التي يتم نشرها في نشرات الصناديق، ولكن المزايا التي تقدمها صناديق الاستثمار المتداولة، بما في ذلك السيولة خلال اليوم، والمعاملة الضريبية التفضيلية في الولايات المتحدة والرسوم المنخفضة بشكل عام، ساعدتها على اكتساب الزخم على صناديق الاستثمار المشتركة.
بالإضافة إلى ذلك، بدأت صناديق الاستثمار المتداولة في تحويل المشهد الاستثماري في الولايات المتحدة بسبب غزواتها الأخيرة في مجال الاستثمار المدار بشكل نشط. كان هناك 1160 صندوقا استثماريا متداولا نشطا مدرجا في الولايات المتحدة في أيلول (سبتمبر) الماضي، حسبما تظهر بيانات من مورنينجستار، مع إجمالي 447 مليار دولار من أصل 7.5 تريليون دولار موجودة في صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية.
وقال بن جونسون، رئيس حلول العملاء في Morningstar: “إن صناديق الاستثمار المتداولة هي واحدة من نماذج التوزيع الأكثر كفاءة التي يمتلكها مديرو الأصول تحت تصرفهم”. “ليس من المستغرب أنه عندما تنظر إلى الترتيب الهرمي. . . التي تبرز فيها صناديق الاستثمار المتداولة بشكل بارز.”
لقد تم توثيق التنافس الطويل الأمد بين صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة بشكل جيد. عانت صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية من صافي تدفقات خارجة بنحو 960 مليار دولار في عام 2022 وتسربت 243 مليار دولار في الأشهر الثمانية حتى نهاية أغسطس، وفقًا لشركة Morningstar Direct، في حين حققت صناديق الاستثمار المتداولة حوالي 592 مليار دولار في العام الماضي وحصلت على حوالي 289 مليار دولار بنهاية عام 2020. أغسطس، يمثل استمرار الاتجاه طويل المدى نحو صناديق الاستثمار المتداولة وبعيدًا عن غلاف صناديق الاستثمار المشتركة.
لم يتمكن سيرولي من تقديم بيانات على الفور عن التدفقات إلى المتوسطات المتحركة الصغيرة المؤسسية، لكنه قال إن إجمالي الأصول الأمريكية في السيارة ارتفع من 14.3 تريليون دولار في نهاية عام 2021 إلى 15.1 تريليون دولار في نهاية عام 2022.
ومع ذلك، تمكنت الشركة الاستشارية من توفير تدفقات لمدة عشر سنوات لمنتجات التجزئة SMA في الولايات المتحدة، والتي يستخدمها الأفراد والعائلات الثرية. هذه المتوسطات المتحركة البسيطة المستندة إلى النماذج، والتي يستخدمها عملاء التجزئة بشكل أكثر شيوعا، كان ينظر إليها على أنها “فرصة كبيرة” من قبل 52 في المائة فقط من مديري الأصول الذين عرضوها.
وقد تمتعت SMAs للبيع بالتجزئة، مثل صناديق الاستثمار المتداولة، ولكن على عكس صناديق الاستثمار المشتركة، بصافي التدفقات الداخلة على مدى العقد الماضي وإن كان على نطاق أصغر من منافسيها من صناديق الاستثمار المتداولة. إجمالي تدفقاتها الداخلة البالغة 883 مليار دولار في الولايات المتحدة على مدى السنوات العشر الماضية، تشمل مبلغا قدره 152 مليار دولار في عام 2021 و218 مليار دولار في عام 2022، وفقا لسيرولي.
في حين أن صناديق الاستثمار المشتركة تظل الأكبر من بين الأنواع الثلاثة من الأدوات، حيث يبلغ مجموع أصولها الأمريكية الخاضعة للإدارة 22.1 تريليون دولار في نهاية عام 2022، فإن ذلك يمثل زيادة بنسبة 70 في المائة فقط عن عام 2012، وفقا لبيانات من معهد شركات الاستثمار. في المقابل، كانت صناديق الاستثمار المتداولة تمتلك مجتمعة نحو 7.4 تريليون دولار في نهاية عام 2022، لكن ذلك يمثل قفزة بنسبة 400 في المائة عن العقد السابق، حسبما تظهر بيانات آي سي آي.
وكانت معدلات نمو أصول حسابات التجزئة المدارة بشكل منفصل في الولايات المتحدة أكثر من ضعف ما شهدته صناديق الاستثمار المشتركة، ولكنها تتضاءل أمام الارتفاع الحاد في شعبية صناديق الاستثمار المتداولة. تظهر البيانات من سيرولي أن الأصول الخاضعة للإدارة في المعاملات الصغيرة والمتوسطة الخاصة بالتجزئة ارتفعت من 633 مليار دولار في عام 2012 إلى نحو 1.7 تريليون دولار في نهاية عام 2022، بزيادة قدرها نحو 170 في المائة.
في حين أن كلتا الاستراتيجيتين تقدمان مزايا ضريبية: “في أسوأ الأحوال، فإن العبء الضريبي على SMA وصناديق الاستثمار المتداولة مع نفس الاستراتيجية خلال نفس فترة الاحتفاظ هو نفسه، في حين في أحسن الأحوال، العبء الضريبي على SMA أقل بسبب القدرة على قال مات أبكاريان، المدير المساعد لتطوير المنتجات في Cerulli، “اختر الأوراق المالية الفردية التي تريد بيعها”.
قال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في VettaFi، إن SMA ظلت ذات صلة بسبب تخصيصها وقدرتها على الاستفادة من الإدارة النشطة، “بالنسبة للكثيرين، يمكن لكل من صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على المؤشرات وSMA العمل معًا ضمن محفظة”. “لا أعتقد أن هذا تآكل.”
قال جونسون من Morningstar إن التخصيص الذي توفره SMAs يعد ميزة للمستثمرين الذين يفضلون، على سبيل المثال، استبعاد شركة معينة من ممتلكاتهم، على الرغم من أنه أضاف أن صناديق الاستثمار المتداولة احتفظت بميزة التوزيع على SMAs.
قال جونسون: “أود أن أقول إن مجموعة أكبر من المستثمرين الأثرياء والناشئين يستفيدون بشكل أفضل من صناديق الاستثمار المتداولة مقارنة بالـ SMA”.
