افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يمكن لحكومة حزب العمال الجديدة جمع أموال إضافية للاستثمار من أسواق السندات دون التسبب في أزمة سندات مالية على غرار ليز تروس، وفقًا لمديري الصناديق.
ووعدت مستشارة حكومة الظل راشيل ريفز بالاحتفاظ بالتزام حكومة المحافظين بأن الدين كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي يجب أن يكون في طريقه للانخفاض في غضون خمس سنوات إذا فاز حزب العمال في انتخابات الرابع من يوليو.
كما تخلت عن تعهد سابق بإنفاق 28 مليار جنيه إسترليني سنويًا على الاستثمار الأخضر في سعيها للتأكيد على التزام حزب العمال بالمسؤولية المالية.
لكن مستثمري السندات قالوا إن السوق قد تكون متسامحة إذا قررت الحكومة الجديدة تعزيز الاقتراض وتعديل قواعد الديون، بشرط توجيه الأموال نحو إجراءات لتحفيز الاقتصاد.
وقال توم رودريك، مدير المحفظة في شركة صناديق التحوط تريوم كابيتال: “إذا اقترض حزب العمال للاستثمار، فلن تقلق الأسواق بشأن ذلك”. “ما يثير قلق الأسواق أكثر هو الاقتراض لخفض الضرائب، أو زيادة مدفوعات الضمان الاجتماعي، وهو ما لا يبدو مرجحا”.
ويبذل حزب العمال قصارى جهده لطمأنة الأسواق بأنه سيتجنب تكرار ميزانية رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس “المصغرة” لعام 2022، عندما أدت حزمة من التخفيضات الضريبية غير الممولة بقيمة 45 مليار جنيه استرليني إلى تهافت على الجنيه وارتفاع في الاقتراض الحكومي في المملكة المتحدة. التكاليف.
وفي مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز، أكد ريفز أن حزب العمال سيركز على تنمية الاقتصاد باعتباره “السبيل الوحيد للخروج من هذه الفوضى”، في إشارة إلى تحصيل الضرائب والاقتراض عند أعلى مستوياته منذ عدة عقود.
قال ريفز: “المزيد من الاقتراض ليس بديلاً لأن الدين كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي هو الأعلى منذ الستينيات”، مضيفًا أن فرض المزيد من الضرائب لم يكن أيضًا “بديلاً لأن الضرائب وصلت بالفعل إلى أعلى مستوياتها منذ 70 عامًا”.
ويتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن يلتزم ريفز بالخطط الحالية لصافي إصدار السندات الحكومية بقيمة 216 مليار جنيه استرليني في السنة المالية الحالية، وهو أعلى مستوى على الإطلاق بالنسبة لمبيعات ومشتريات بنك إنجلترا.
ومع تمتع حزب العمال بتقدم كبير في استطلاعات الرأي، ساعد حذرها المالي سوق السندات الحكومية على البقاء هادئا نسبيا قبل الانتخابات، على النقيض من الاضطرابات في الديون الفرنسية التي أثارها احتمال تشكيل حكومة يمينية متطرفة.
وكان الجنيه الاسترليني العملة الرئيسية الوحيدة في السوق المتقدمة التي احتفظت بقيمتها مقابل الدولار المرتفع هذا العام.
ومع ذلك، يقول المستثمرون إن هناك مجالًا لزيادات متواضعة في الاقتراض في عام 2025.
وأضاف: “إذا اقترضت المملكة المتحدة مبلغاً أكبر قليلاً، فهل سيخرج الأمر عن السيطرة؟ قال أليس كوتني، رئيس الأسعار الدولية في فانجارد: لا. وأضاف أنه منذ أن هدأت الاضطرابات التي أثارتها تروس، “كانت الأسواق غير مهتمة تماما بالعجز المرتفع”.
قد يكون المستثمرون أيضًا أكثر تسامحًا مع تخفيف القواعد المالية مما يقترحه ريفز. على سبيل المثال، يقترح بعض مديري الصناديق والاقتصاديين أن حزب العمال يمكن أن يعدل تعريفه لصافي الدين لاستبعاد الخسائر في محفظة سندات بنك إنجلترا.
قال سايمون وارد، المستشار في شركة يانوس هندرسون: “هناك مجال لتعديل الإطار للسماح بمزيد من الاقتراض”، طالما أن القواعد المحدثة تتم مراقبتها من قبل مكتب مسؤولية الميزانية، هيئة الرقابة المالية.
قال توماس فييلاديك، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في شركة تي رو برايس، إن حزب العمال يمكنه “على الأرجح” إضافة “20 مليار جنيه استرليني أو 30 مليار جنيه استرليني” إلى مخصصات السندات الحكومية دون رفع تكاليف الاقتراض.
إن انفتاح المستثمرين على التحول في قيود الاقتراض المفروضة ذاتياً يعكس التعليقات الأخيرة التي أدلى بها كبير الاقتصاديين السابق في بنك إنجلترا آندي هالدين، الذي قال إن “القواعد المالية الحالية تهدد بتجويع الاقتصاد من الاستثمار اللازم لتعزيز النمو في الأمد المتوسط”.
إن احتمال تخفيض أسعار الفائدة مع استكمال بنك إنجلترا معركته مع التضخم – الذي عاد إلى هدف البنك المركزي البالغ 2 في المائة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات – يمكن أن يفتح مجالاً أكبر للمناورة للحكومة المقبلة.
وقال ماثيو أميس، مدير المحفظة في أبردن: “يحتاج حزب العمال إلى أن يأمل أنه بحلول نوفمبر 2025، سيكون التضخم تحت السيطرة، وأن بنك إنجلترا قد دخل في دورة التخفيض، وألا تخيف الولايات المتحدة وأوروبا الأسواق”، مضيفًا أن وهذا من شأنه “خلق بيئة حيث يمكن لريفز استكشاف توسيع القواعد المالية”.
ومع ذلك، يعتقد بعض المستثمرين أن وزير المالية في الظل يجب أن يكون حذرًا بشأن اختبار شهية السوق الذهبية لإصدارات إضافية نظرًا لرد الفعل المتفجر على خطط اقتراض تروس في عام 2022.
قال كريج إنشيز، مدير محفظة السندات في شركة رويال لندن لإدارة الأصول، إن ريفز يتمتع بسمعة طيبة باعتباره “زوجًا آمنًا من الأيدي”، وذلك بفضل خبرتها كخبير اقتصادي سابق في بنك إنجلترا.
وقال: “من غير المرجح أنها سترغب في تعريض هذا الأمر للخطر بهذه السرعة بالنظر إلى أن جزءًا من السبب وراء فوز حزب العمال بأغلبية ساحقة هو تجربة تروسونوميكس”.
