يقول سيتي إن صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن تستولي على نصف أصول صناديق الاستثمار المشتركة الحالية في الولايات المتحدة

يمكن لصناعة الصناديق المتداولة في البورصة سريعة النمو أن تستولي على نصف الأموال التي تحتفظ بها حاليا صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية طويلة الأجل في العقد المقبل، وفقا لتقديرات سيتي.

لقد تحول المستثمرون الأمريكيون تدريجيا من صناديق الاستثمار المشتركة إلى صناديق الاستثمار المتداولة على مدى العقد الماضي على الأقل، بسبب انخفاض التكاليف، وتحسين السيولة، وزيادة الكفاءة الضريبية. شهدت الصناديق المشتركة، باستثناء صناديق أسواق المال، تدفقات خارجية صافية في تسع من السنوات العشر الماضية في الولايات المتحدة، وفقا لبيانات من معهد شركات الاستثمار، حتى في الوقت الذي شهدت فيه صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات داخلة ثابتة.

على الرغم من ذلك، لا تزال صناعة صناديق الاستثمار المشتركة أكبر بكثير، مع 19.6 تريليون دولار من الصناديق طويلة الأجل في نهاية عام 2023، وفقا لمعهد آي سي آي، مما يتضاءل أمام صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة البالغة 8.1 تريليون دولار.

مع ذلك، يمكن أن ينعكس هذا في العقد المقبل، وفقا لمجموعة سيتي، التي تعتقد أن ما بين 6 تريليونات دولار و10 تريليونات دولار من الأموال المتبقية في الصناديق المشتركة طويلة الأجل معرضة لخطر الاستيلاء عليها من قبل صناديق الاستثمار المتداولة.

قال سكوت كرونرت، الرئيس العالمي لأبحاث صناديق الاستثمار المتداولة في سيتي: “من الواضح أن صناعة إدارة الأصول الأمريكية تمر بتحول نموذجي مستمر”. “إن اتجاهات التدفق تتحدث عن نفسها.

وأضاف: “في المحصلة، نتوقع أن هناك ما يتراوح بين 6 تريليونات دولار و10 تريليونات دولار إضافية من الأصول المدارة للصناديق المشتركة معرضة لخطر محتمل لاستبدال صناديق الاستثمار المتداولة أو تفكيكها”.

الأكثر عرضة للافتراس هي صناديق الاستثمار المشتركة المحتفظ بها خارج حسابات التقاعد المعفاة من الضرائب، والتي لا تستطيع التنافس مع قدرة العديد من صناديق الاستثمار المتداولة على تأجيل التزامات ضريبة أرباح رأس المال التي تتراكم داخل الصندوق.

تقدر مجموعة سيتي أن ما بين النصف وكل المبلغ البالغ 2.4 تريليون دولار الذي يحتفظ به حاليا مستثمرو التجزئة في صناديق الاستثمار المشتركة غير المعفاة من الضرائب هو هدف محتمل للاستبدال بصناديق الاستثمار المتداولة.

بالإضافة إلى ذلك، ما بين ربع ونصف من الأموال المعادلة البالغة 4.1 تريليون دولار التي يحتفظ بها المستثمرون المؤسسيون، وما يصل إلى خمس سوق المعاشات السنوية المتغيرة غير الخاضعة للضريبة البالغة 1.3 تريليون دولار، متاحة أيضًا للاستيلاء عليها.

وأشار كرونيرت إلى الاستخدام المتزايد للمحافظ النموذجية، والتي يتم إنشاؤها عادةً باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة، كعامل رئيسي يدفع هذا الاتجاه.

من المرجح أن تكون صناديق الاستثمار المشتركة التي تبلغ قيمتها 11.9 تريليون دولار والمحتفظ بها ضمن هياكل التقاعد المعفاة من الضرائب، مثل خطط المساهمة المحددة 401 ألف وحسابات التقاعد الفردية، أكثر ثباتا، لأن صناديق الاستثمار المتداولة لا تتمتع بأي ميزة ضريبية هنا.

ومع ذلك، قال سيتي إن هناك عددا من الاتجاهات القائمة التي من شأنها أن تسمح لصناديق الاستثمار المتداولة بالتخلص من هيمنة صناديق الاستثمار المشتركة في هذا المجال.

أولاً، تمثل حسابات التقاعد المستقلة حصة متزايدة من أصول التقاعد الأمريكية، بعد أن ارتفعت من أقل من 20 في المائة في عام 1995 إلى نحو 35 في المائة الآن.

وهذا أمر مهم لأنه على الرغم من أنه “من الناحية التاريخية، لم يكن لصناديق الاستثمار المتداولة مكان في قائمة 401k”، إلا أن حسابات IRA “عادةً ما تكون بنية أكثر انفتاحًا بطبيعتها من قائمة محددة من الصناديق” مما يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة “تتمتع بالتأكيد بفرصة كبيرة ومتنامية”. قال كرونرت: “هنا”.

ووجد سيتي بنك أن حصة صناديق الاستثمار المشتركة من أصول حساب الاستجابة العاجلة انخفضت بالفعل بنحو 10 نقاط مئوية إلى 40-45 في المائة منذ عام 2005.

ثانيًا، حتى ضمن 401k، تقدم المزيد من المخططات الآن خيار وساطة ذاتية التوجيه، مما يسمح للمدخرين بالوصول إلى نطاق أوسع بكثير من الاستثمارات. تمثل صناديق الاستثمار المتداولة الآن 23 في المائة من الأصول الموجهة ذاتيا، مقارنة بـ 12 في المائة قبل عقد من الزمن.

وهناك فرص أخرى كثيرة. الغالبية العظمى من مدخري 401 ألف الذين تقل أعمارهم عن 35 عامًا يستثمرون ببساطة في صندوق تاريخ مستهدف، مصمم لاعتماد مستوى من المخاطر مناسب لأعمارهم. تشير الأبحاث التي أجرتها FactSet إلى أن العديد من صناديق التاريخ المستهدف هذه تستخدم بدورها صناديق الاستثمار المتداولة لإدارة مسار الانزلاق هذا.

أخيرا، يعتقد سيتي أن التركيبة السكانية ستلعب دورا في الوقت الذي تقوم فيه الأجيال الشابة – التي تظهر تفضيلات أكثر وضوحا لصناديق الاستثمار المتداولة – ببناء الأصول.

من خلال ربط ذلك معاً، تقدر مجموعة سيتي أن 50 إلى 60 في المائة من 7.4 تريليون دولار يحتفظ بها مستثمرو التجزئة في حسابات التقاعد يمكن الاستيلاء عليها من قبل صناديق الاستثمار المتداولة، إلى جانب شريحة صغيرة من 4.5 تريليون دولار من الأموال المؤسسية ذات معدلات الأقساط السنوية المتغيرة.

إلى جانب تقديراتها للاستثمارات غير المعفاة من الضرائب، فإن هذا يعني أن ما بين 6.3 تريليون دولار إلى 10 تريليون دولار من أصل 19.6 تريليون دولار التي تحتفظ بها حاليا صناديق الاستثمار المشتركة في الولايات المتحدة، هو هدف محتمل لصناديق الاستثمار المتداولة.

ومع ذلك، رأى آخرون الأمور بشكل مختلف قليلاً.

أشار بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في أمريكا الشمالية في Morningstar، إلى أنه خلال عامي 2022 و2023 “تدفق ما يقرب من 1.6 تريليون دولار من صناديق الاستثمار المشتركة وذهب جزء كبير منها إلى صناديق الاستثمار المتداولة”، مضيفًا “لا أعلم أن هناك نقطة طبيعية حيث يتوقف (هذا التدفق).

ومع ذلك، يعتقد أرمور أن صناديق الاستثمار المشتركة لديها بعض المزايا مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة، مثل القدرة على الاقتراب من مستثمرين جدد إذا أصبح الصندوق كبيرًا جدًا. كما رأى أيضًا حالات استخدام لأصول مثل الائتمان الخاص، والتي يمكن لصناديق الاستثمار المشتركة الاحتفاظ بها ولكن صناديق الاستثمار المتداولة لا تستطيع ذلك.

قال آرمور: “إن الغوريلا التي تزن 800 رطل في الغرفة هي فرصة أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على الطلبات العديدة المقدمة من مديري الأصول لنسخ هيكل “صندوق الاستثمار المتداول كفئة أسهم” الذي ساعد في دفع التوسع السريع لشركة فانجارد، وهي براءة الاختراع”. الذي انتهت صلاحيته الآن.

ومن المحتمل أن يؤدي الحصول على الموافقة إلى جعل صناديق الاستثمار المشتركة الموجودة مسبقًا أكثر كفاءة من الناحية الضريبية، مما يخفف الضغط على المستثمرين للفرار إلى صناديق الاستثمار المتداولة.

ومع ذلك، عندما يتعلق الأمر بخطط التقاعد، يعتقد أرمور أن صناديق الاستثمار المشتركة “تتعرض للهجوم من صناديق الاستثمار الجماعية أكثر من تعرضها لصناديق الاستثمار المتداولة”.

وقال آرمور إن صناديق الاستثمار والاستثمارات، التي تمثل 38 في المائة من أصول 401 ألف، وفقاً لـ ICI وBrightScope، “أرخص في التشغيل (من صناديق الاستثمار المشتركة) ويمكن أن يكون لها رسوم متغيرة (بمعنى) أنها تستطيع التفاوض على رسوم أقل لخطط أكبر”. .

اتفقت دار الأبحاث Cerulli Associates مع شركة Armor على هذا، بحجة أن التبني المتزايد لتكنولوجيات المعلومات والاتصالات في سوق البلدان النامية “أثار تساؤلات حول ما إذا كانت صناديق الاستثمار المشتركة تتجه نحو التقادم.

قال آدم بارنيت، كبير المحللين في شركة سيرولي: “لقد اكتسبت تكنولوجيا المعلومات والاتصالات حصة سوقية وتتفوق على صناديق الاستثمار المشتركة في 401k”. “إن رسوم تكنولوجيا المعلومات والاتصالات، في المجمل، لديها رسوم إدارة أقل بكثير من الصناديق المشتركة ذات التكوين المماثل”.