افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ما تحتاجه سوق لندن، كما قال أحد المصرفيين في إحدى المناسبات العام الماضي، هو إدراج واحد أو اثنين من الإدراجات الكبيرة حيث يكون أداء الأسهم قوياً. وأضاف أن ذلك “قد يكون خيالا”.
كان بالتأكيد في العام الماضي. وتراجع نشاط الطرح العام الأولي إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد على مستوى العالم وسط مخاوف من الركود. مع ارتفاع الأسواق الأمريكية إلى مستويات قياسية وتزايد الثقة في قدرة الاقتصادات على تجنب الركود، فإن عام 2024 يتشكل بشكل أفضل – ولكن ربما ليس في لندن.
تم جمع 120 مليار دولار فقط على مستوى العالم من الاكتتابات العامة الأولية في عام 2023، وفقا لبيانات ستاندرد آند بورز، وهو أدنى مستوى منذ عقد من الزمن على الأقل. وقد شعرت الأرقام العالمية بالاطراء من الأسواق المزدهرة مثل الشرق الأوسط والصين. تم بيع 24 مليار دولار فقط من الأسهم الجديدة في السوق الأمريكية، بانخفاض من 200 مليار دولار في عام 2021. وشكلت شركة Softbank’s Arm أكثر من خمس الإجمالي.
تمكنت لندن من إدارة ما يزيد قليلا على مليار دولار، بعد أن فقدت مصمم الرقائق السابق المدرج في المملكة المتحدة لصالح نيويورك. ويجري إصلاح قواعد الإدراج والحوكمة لتعزيز القدرة التنافسية في سوق المملكة المتحدة؛ وهناك محاولات لإعادة تركيز مجمعات رأس المال، مثل صناديق التقاعد، على سوق الأوراق المالية المحلية.
يتم تداول أسهم الذراع، على الرغم من الصعود والهبوط، أعلى بكثير من سعر الإدراج. بدأت شركة بناء المنازل الأمريكية سميث دوجلاس جهود الاكتتاب العام لهذا العام في الولايات المتحدة هذا الشهر. ولا تزال أسهمها أعلى بنحو 15 في المائة من سعر الإدراج.
وعلى المدى الطويل، يعد هذا الاستثناء أكثر من القاعدة. يُظهر تحليل 1700 طرح عام أولي في الولايات المتحدة على مدى العقد الماضي أن 39 في المائة فقط من تلك التي لا تزال مدرجة تتداول بأسعار أعلى من سعر إدراجها. نفس الرقم الخاص بـ 400 طرح عام أولي في المملكة المتحدة تم تحليله بواسطة ليكس خلال هذه الفترة هو أن حوالي الثلث أعلى اليوم.
الأرقام الخاصة بعام ازدهار الاكتتابات العامة الأولية في عام 2021 تجعل القراءة أكثر صرامة. فقط 12 من أصل 100 صفقة في المملكة المتحدة حيث تتوفر البيانات يتم تداولها بسعر أعلى من سعرها الأول. ولا يشمل ذلك شركات مثل شركة تصنيع الأثاث Made.com، التي توقفت منذ ذلك الحين. وكان أداء المحصول الأمريكي أفضل بنسبة 42 في المائة أعلى من أسعار إدراجه اليوم. ولم يكن أداء أي من المجموعتين جيدا بشكل عام: انخفض متوسط الأداء بنحو 38 في المائة في المملكة المتحدة و33 في المائة في الولايات المتحدة.
قد تكون إحدى القضايا التي تواجه لندن هي من يحاول جمع الأموال ولأي غرض. ومن المرجح أن تتضمن عمليات الإدراج في المملكة المتحدة بيعاً ثانوياً للأسهم، حيث يبيع المساهمون الحاليون جميع أسهمهم. على مدى العقد الماضي، كانت 40 في المائة من الاكتتابات العامة الأولية في لندن تتضمن ذلك مقارنة بـ 12 في المائة فقط في الولايات المتحدة.
يمكن للمستثمرين أن يكونوا حذرين من عمليات الإدراج التي تتطلع إلى سحب الأموال من الطاولة، بدلاً من جمع الأموال من أجل النمو المستقبلي. كما جاءت الصفقات في لندن مصحوبة بمبيعات أكبر للأسهم الثانوية، ربما لتوليد تداول حر أكبر. في المتوسط، كانت هذه تمثل خمس الأسهم المصدرة، مقابل 5 في المائة في الولايات المتحدة.
ويكمن الخطر في أن الجودة تؤدي إلى انخفاض الكمية. يبدو أن سوق الاكتتابات العامة الأولية في لندن لا تزال تدور في حلقة مفرغة سيكون من الصعب كسرها.
Lex هو عمود الاستثمار اليومي المختصر في FT. يقدم الكتاب الخبراء في أربعة مراكز مالية عالمية آراء مستنيرة وفي الوقت المناسب حول اتجاهات رأس المال والشركات الكبرى. انقر للاستكشاف
