افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم
وعد البيت الأبيض في جدوله الزمني لضرائب التجارة Jabberwocky من دونالد ترامب الأسبوع الماضي بأن الأسواق ستتاح لها فرصتها “للرد مع تأثير القوة الأمريكية المتجددة”. هذا الرد؟ لحظة من الخطر الشديد ، حيث أن تعريفة الرئيس تعريفة الاضطراب والضيق.
انظر فقط إلى الانخفاض بحجم الأزمات في الأسهم الأمريكية والاندفاع إلى التسعير في الركود الأمريكي ، مع تموجات عبر كل فئة من الأصول وكل جزء من العالم. ترامب لم يتراجع خلال عطلة نهاية الأسبوع ، مما يعني أن هذا الأسبوع لم يبدأ أفضل ، مع انخفاضات ضخمة في آسيا وأوروبا.
هذا سيء بما فيه الكفاية. أواني الادخار وصناديق المعاشات التقاعدية ، بالإضافة إلى خطط المساهمة الأثرياء الأثرياء التي شاهدتها 401 كيلو بايت ، قد حققت نجاحًا وحشيًا. إنها حلقة من تدمير الثروة الوحشي ، غير الضروري وغير المنطقي الذي سيؤدي إلى ظل طويل على قضية الاستثمار للأسواق الأمريكية.
ولكن يمكن أن يزداد أسوأ بكثير ، وبسرعة. من الواضح بالفعل أن صناديق التحوط والمستثمرين الآخرين يعانون من الألم. بمجرد حدوث ذلك ، يمكن أن تظهر حلقات العذاب ذاتيًا.
دليل على هذا منتشرة عبر الأسواق. مثال على ذلك هو سندات الحكومة الأمريكية. من المفاجئ القليل أنهم ارتفعوا في السعر إلى أعلى في الأسبوع الماضي بعد أن كشف ترامب عن خططه – زيادة الطلب على أصول الملاذ مثل الخزانة ، وإن كانت بداية بطيئة في هذه الحالة ، هي على قدم المساواة في الصدمة.
المفاجأة ، والقليل من ينذر بالخطر ، هي أنها عكست المسار وسقطوا بشدة بعد ظهر يوم الجمعة. يشير هذا إلى أن المستثمرين يقومون بإلقاء ما يمكنهم بيعه ، وليس بالضرورة ما يريدون بيعه ، لمحاولة توصيل التسريبات في أماكن أخرى في محافظهم. الشيء نفسه ينطبق على الذهب. الجميع يحب الذهب في أزمة. لكن سعره انخفض بشكل حاد في الساعات الأخيرة من الأسبوع الماضي – علامة أخرى على أن المستثمرين يبيعون الأشياء الجيدة لتعويض عرض الرعب في مكان آخر.
عندما تنخفض الأصول المحفوفة بالمخاطر ، هذا شيء واحد. ولكن عندما تأخذ الأصول الآمنة نجاحًا كبيرًا ، فأنت في ورطة. كانت تلك هي نقطة التحول في أزمة كوفيد قبل خمس سنوات – كانت الشريحة المفاجئة في الخزانة آنذاك على نطاق أكبر بكثير مما رأيناه في عام 2025 (حتى الآن). ولكن عندما حدث ذلك ، كان من الواضح أن التدخل كان مطلوبًا.
الآلية هنا ذات شقين. أحدهما هو أن المستثمرين يسعون إلى التخلص من أموالهم من صناديق الاستثمار ، مما يترك مديري الصناديق يتدافعون لتلبية متطلبات الفداء وبيع ما يمكنهم حتى يتمكنوا من تسليم الأموال كما وعدت. والآخر هو مكالمات الهامش – مطالب من البنوك التي تحوط صناديق الصناديق تتجاوز النقود ، وسريعة ، لتوصيل الفجوة على الصفقات الفاشلة. كما أبلغنا يوم الجمعة ، تغمر هذه المطالب الآن في أسرع وتيرة منذ أعماق الوباء.
إن الاهتمام الآن بين المصرفيين ومديري صناديق التحوط هو أن شيئًا ما يمكن أن ينكسر في مكان ما. يتطلع Hedgies إلى بعضهم البعض لمعرفة من هو في أكثر بقعة.
مما زاد الطين بلة ، يتم تجهيز المضاربين في مواقع متشابهة للغاية. عندما يكون لديهم جميعًا رهانات مختلفة ، يمكنهم إلغاء بعضهم البعض دون ضجة كبيرة. لكن الاستثنائية الأمريكية-وهي سندات أعلى وأضعف وسندات الولايات المتحدة تغلبت على بقية العالم-كانت مخبوزة في استراتيجيات صناديق الصناديق في بداية هذا العام وما زالت بصدد عدم الابتعاد عندما ألقى ترامب استراتيجية التعريفة العالمية المحبوبة ، والبطريق وكل شيء.
تميل مطالب البنك مقابل النقود على أجزاء من الأسواق المالية التي تجعل جميع الرهان نفسه لا تنتهي بشكل جيد. المثال الرئيسي هنا هو الأزمة التي ضربت جزءًا من صناعة المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة بعد ميزانية “Liz Truss” الكارثية “المصغرة” لعام 2022. لقد انخفضت برايتها ، حيث كانت الحسابات المرتبطة بتلك المعاشات التقاعدية تتجاوز النقود ، لذلك باعوا المزيد من الجيلتس ، وبالتالي فإن المتطلبات النقدية كانت ترتبط ، وتلا ذلك الفوضى.
حتى المنازل الاستثمارية الغامضة يمكن أن تسبب أضرارًا كبيرة. حتى أن القليل منهم سمعوا عن مكتب عائلة Archegos قبل أن ينفجر عام 2021 ، مما أدى إلى خسائر من البنوك بمليارات الدولارات. كانت هذه واحدة من العديد من القش التي استمرت في كسر ظهر Credit Suisse. على الرغم من ذلك ، فإن الأعظم ، على الرغم من ذلك ، هو إدارة رأس المال على المدى الطويل ، أو LTCM ، وهو صندوق تحوط جاءت رهاناتها التي تمتد إلى الديون في المرتبة الأولى في آسيا ، ثم في روسيا ، مما دفعها إلى أن تتطلب خطة إنقاذ هائلة في عام 1998 لمنع خسائرها من التعرف على النظام المالي الأوسع.
نحن لسنا هناك بعد. بينما أكتب ، تتسلق الخزانة بسرعة ، على الرغم من أن الذهب لا يزال على القدم الخلفية. لكن الأزمات التي تعزز ذاتيا لها عادة نغمات بلطف ثم تطفو على نحو لا يمكن السيطرة عليها. يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي بعيدًا عن القدرة على المساعدة – ارتفاع توقعات التضخم يجعل من الصعب خفض الأسعار ، وحتى لو كان الأمر كذلك ، فليس من الواضح أن هذا من شأنه أن يساعد في تهدئة نوبة غضب السوق.
لذلك ينتظر العالم المالي بأكمله محورًا من ترامب. هل يمكن لأي شخص في إدارته أن يقنعه بتراجع سياسة “يوم التحرير” الرائد ، ربما بحثًا عن القادة من قبل قادة العالم الآخرين أو الصفقات الرائعة؟
إذا لم يكن الأمر كذلك ، فمن المحتمل أن تبقى الأسواق في الانهيار وما زالت الأسهم تعاني. ولكن أي انخفاضات أخرى في الأصول الآمنة هي مضيئة الاستغاثة الحقيقية للبحث عنها.
